“我們已經(jīng)在上周推薦了一家云計(jì)算相關(guān)企業(yè)主動(dòng)去深交所了解情況，上個(gè)周末也邀請(qǐng)了中介機(jī)構(gòu)、交易所的相關(guān)人員舉行了一次專門針對(duì)申報(bào)企業(yè)的講座。”深圳一家知名PE機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示。

在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的方案宣布以后，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)更是忙到飛起。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為門檻比預(yù)期更低，這意味著他們此前進(jìn)行的廣泛投資能夠有更多的退出可能性。由于創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制對(duì)于行業(yè)的規(guī)定方面更具有包容性，尤其是那些沒(méi)有硬科技屬性標(biāo)簽的企業(yè)而言，更是興奮。

根據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，有相當(dāng)一部分本來(lái)計(jì)劃在海外上市的公司，也把眼光投向了改革后的創(chuàng)業(yè)板，而創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也在加速推進(jìn)這些企業(yè)的IPO進(jìn)程。隨著深圳交易所穩(wěn)步推進(jìn)改革環(huán)節(jié)，有投行人士表示，最快6月初可以申報(bào)材料，普遍預(yù)期未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)有望迎來(lái)首批掛牌的公司。

“現(xiàn)在被投企業(yè)的申報(bào)熱情都很高，用新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和商業(yè)模式創(chuàng)新的企業(yè)，都在積極準(zhǔn)備創(chuàng)業(yè)板，希望能趕上第一波?！北本┮患彝吨悄苤圃鞛橹鞯腣C機(jī)構(gòu)在近期密集調(diào)研了東莞的被投公司后告訴記者，“深圳周邊的企業(yè)對(duì)創(chuàng)業(yè)板的期待更高，首先地緣上就有優(yōu)勢(shì)，其次在利潤(rùn)方面比原來(lái)要求要低?！?/p>

達(dá)晨財(cái)智總裁肖冰則告訴記者，以前覆蓋的擬IPO公司數(shù)量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制出來(lái)以后，達(dá)晨要加速把更多的被投企業(yè)納入到上市的過(guò)程中，近兩年內(nèi)就進(jìn)行申報(bào)，很多本來(lái)計(jì)劃到海外上市的企業(yè)也想留在國(guó)內(nèi)，去趕創(chuàng)業(yè)板的這一波紅利。

在后備企業(yè)準(zhǔn)備方面，受訪的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也表示資源很充足。主要從兩個(gè)層面來(lái)說(shuō)，一個(gè)是根據(jù)新老劃斷的時(shí)間，已經(jīng)在創(chuàng)業(yè)板排隊(duì)的為一類，另一層面，就是按照新的創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革規(guī)則來(lái)準(zhǔn)備申報(bào)的企業(yè)。

新老化斷前后都“有牌”打，對(duì)于機(jī)構(gòu)而言，首要的是盡可能地讓企業(yè)趕上第一波，業(yè)內(nèi)預(yù)期存量加增量申報(bào)企業(yè)里，各自挑選一部分作為改革后的第一批掛牌對(duì)象是大概率事件。

毅達(dá)資本相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在存量的創(chuàng)業(yè)板申報(bào)企業(yè)中，主要集中于清潔技術(shù)、先進(jìn)制造、TMT和大健康行業(yè)，目前已經(jīng)在報(bào)的企業(yè)數(shù)量為8家，擬按照新的創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革申報(bào)的儲(chǔ)備企業(yè)也有十幾家，而在準(zhǔn)備過(guò)程中，科創(chuàng)屬性類的企業(yè)更關(guān)注上市審核進(jìn)度以及二級(jí)市場(chǎng)對(duì)所在行業(yè)的估值情況。

同創(chuàng)偉業(yè)董事長(zhǎng)鄭偉鶴也曾透露，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革后，覆蓋的內(nèi)容更寬泛一些，其中包括含商業(yè)模式創(chuàng)新的公司、有特別價(jià)值的，不一定是以科技形式來(lái)體現(xiàn)的企業(yè)，比如有流量?jī)r(jià)值、廣告價(jià)值的公司，它們具備市場(chǎng)化的能力，有資本化的本質(zhì)需求，符合新經(jīng)濟(jì)的范疇，會(huì)積極推薦企業(yè)準(zhǔn)備。

據(jù)招商證券統(tǒng)計(jì)顯示，截至2020年4月30日，創(chuàng)業(yè)板公司共有807家，占滬深全市場(chǎng)的21%?？偸兄?.8萬(wàn)億元，占全市場(chǎng)的12%，創(chuàng)業(yè)板運(yùn)行10年多來(lái)累計(jì)實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資8000億元。根據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，截至5月11日，深創(chuàng)投已經(jīng)有51家（含并購(gòu)6家）被投企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板實(shí)現(xiàn)上市，達(dá)晨財(cái)智有40家，而毅達(dá)資本、同創(chuàng)偉業(yè)助力20余家企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。

與只涉及增量改革的科創(chuàng)板不同，創(chuàng)業(yè)板將同步進(jìn)行存量改革，不僅涉及到首發(fā)上市，而且囊括了再融資、并購(gòu)重組、交易機(jī)制、退市機(jī)制、投資者適當(dāng)性安排等各個(gè)方面，“存量改革”和“增量改革”齊頭并進(jìn)，全面改革完善基礎(chǔ)性制度。

對(duì)于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)而言，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革以后，有更多企業(yè)有望在創(chuàng)業(yè)板退出，也將擴(kuò)大機(jī)構(gòu)的投資范圍?；Y本董事長(zhǎng)張維坦言，在A股IPO是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)最主要的退出渠道，因此上市可行性是投資決策的重要標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)在對(duì)于上市可行性的分析無(wú)疑需要與時(shí)俱進(jìn)，否則將錯(cuò)過(guò)很多好公司。

對(duì)于硬科技屬性的企業(yè)，可以報(bào)科創(chuàng)板也可以報(bào)創(chuàng)業(yè)板，面臨兩邊選擇的問(wèn)題，從上市審核方面來(lái)看，報(bào)哪個(gè)板差異性不大，而在實(shí)際申報(bào)過(guò)程中，機(jī)構(gòu)認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板還存在一定的差異。

肖冰認(rèn)為，首先，創(chuàng)業(yè)板能夠更包容，比如傳統(tǒng)行業(yè)和新技術(shù)融合的企業(yè)，會(huì)有這樣的一批企業(yè)集中上市；其次，創(chuàng)業(yè)板對(duì)未盈利的企業(yè)更為謹(jǐn)慎，明確對(duì)最近一年未盈利的企業(yè)暫不列入上市的對(duì)象；第三，創(chuàng)業(yè)板投資者門檻要低，創(chuàng)業(yè)板對(duì)存量投資人無(wú)要求更新，新進(jìn)入的投資人門檻也僅有10萬(wàn)元的要求，導(dǎo)致市場(chǎng)的流動(dòng)性會(huì)強(qiáng)一些。

毅達(dá)資本相關(guān)負(fù)責(zé)人同時(shí)也指出，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革后，形成和科創(chuàng)板的錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，首批申報(bào)企業(yè)可能會(huì)在清潔技術(shù)、先進(jìn)制造、文化服務(wù)等多個(gè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和四新產(chǎn)業(yè)結(jié)合如何判斷尚無(wú)明確規(guī)定，得有案例再做分析。

而有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在開始的時(shí)間內(nèi)，會(huì)有大批公司申報(bào)創(chuàng)業(yè)板，這樣一來(lái)對(duì)原有的創(chuàng)業(yè)板存量公司估值有比較大的沖擊，有殼資源炒作的概念的公司估值肯定會(huì)大幅調(diào)整，不過(guò)創(chuàng)業(yè)板總體指數(shù)會(huì)平穩(wěn)上市，長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)是牛市，真正好的公司會(huì)領(lǐng)漲板塊。

在張維眼中，改革后的創(chuàng)業(yè)板將和主板、科創(chuàng)板一起，進(jìn)一步完善我國(guó)資本市場(chǎng)的層次體系，讓不同規(guī)模、行業(yè)、盈利能力和發(fā)展階段的企業(yè)都能滿足自身的融資需求。資本市場(chǎng)巨大的財(cái)富效應(yīng)，是激勵(lì)人們創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的強(qiáng)大動(dòng)力。

創(chuàng)業(yè)板改革主要是服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)質(zhì)上是將注冊(cè)制從“硬科技”領(lǐng)域擴(kuò)展到大部分領(lǐng)域，可以認(rèn)為是從小范圍注冊(cè)制到全面注冊(cè)制的重要一步。而從目前準(zhǔn)備按照新規(guī)則申報(bào)的企業(yè)角度來(lái)講，也有一部分疑慮。

“通過(guò)近期和企業(yè)家們交流，首要擔(dān)心的是改革后創(chuàng)業(yè)板的審核效率和時(shí)間問(wèn)題，” 肖冰發(fā)現(xiàn)，“目前已經(jīng)有100多家存量公司在排隊(duì)，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制推行以后，前十個(gè)工作日是將這批公司平移處理，作為新申報(bào)企業(yè)報(bào)入材料以后就已經(jīng)在100位以后，是否能實(shí)現(xiàn)‘3+3’，即審核不超過(guò)3個(gè)月，回復(fù)也不超過(guò)3個(gè)月的預(yù)期，能否趕得上第一波大家都很關(guān)注?！?/p>

其次，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)未來(lái)的流動(dòng)性也高度重視，他還補(bǔ)充道，科創(chuàng)板的投資者門檻相對(duì)較高，創(chuàng)業(yè)板存量投資者可以繼續(xù)參與交易，新參與者也僅有10萬(wàn)的門檻大幅降低，參與的投資者會(huì)更多一些。

最后，創(chuàng)業(yè)板支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，深度融合的程度如何定量分析，有何標(biāo)準(zhǔn)也不明確。

不過(guò)對(duì)于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)本身而言，這些擔(dān)心相對(duì)沒(méi)那么明顯，他們更期待創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的步伐能更大一點(diǎn)。雖然負(fù)面清單明確將金融業(yè)排除在可上市名單里面，但又留下了與“四新”結(jié)合的口子。

基石資本建議，在創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制的基礎(chǔ)上，為了更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的建設(shè)，允許一批優(yōu)秀的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在創(chuàng)業(yè)板上市，能進(jìn)一步提高其支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的能力。

根據(jù)記者了解，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)在進(jìn)行相關(guān)調(diào)研，業(yè)內(nèi)的機(jī)構(gòu)態(tài)度多為支持被投企業(yè)主動(dòng)申報(bào)，如果真的有相關(guān)規(guī)定放開，也會(huì)積極準(zhǔn)備，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在創(chuàng)業(yè)板上市如果得以獲批，那對(duì)于行業(yè)來(lái)說(shuō)是新的機(jī)會(huì)，能上市的機(jī)構(gòu)會(huì)實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的飛躍。

來(lái)源：創(chuàng)業(yè)資本匯（ID：chuangyzbh）