作者丨清科研究
2023年之于中國股權(quán)投資市場是充滿變化與挑戰(zhàn)的一年。一方面，地緣沖突升級、大國博弈加劇等因素增加了外部環(huán)境的不穩(wěn)定性；另一方面國內(nèi)行業(yè)監(jiān)管政策也在年內(nèi)密集出臺(tái)，《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》、《私募投資基金監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》等文件的發(fā)布填補(bǔ)私募基金行業(yè)行政法規(guī)監(jiān)管空白，引導(dǎo)行業(yè)規(guī)范發(fā)展。此外，LP出資愈發(fā)審慎、訴求更加明確與細(xì)化，對機(jī)構(gòu)的綜合能力提出了更高要求。諸多因素影響下，資金的偏好與分布已發(fā)生變化，機(jī)構(gòu)的募資策略與節(jié)奏也有不同程度的調(diào)整。回顧2023，我國募資市場呈現(xiàn)出哪些新的特點(diǎn)，下文將為您進(jìn)行詳細(xì)解讀。基金數(shù)量小幅波動(dòng)，募資規(guī)模同比略有下降
2023年，中國股權(quán)投資市場新募基金總數(shù)量和募資規(guī)模均呈下降趨勢。根據(jù)清科創(chuàng)業(yè)（01945.HK）旗下清科研究中心數(shù)據(jù)，我國股權(quán)投資市場共計(jì)6,980只基金完成新一輪募集，數(shù)量同比微降1.1%；募資規(guī)模18,244.71億元人民幣，同比下降15.5%。分季度來看，前三季度的新募集基金數(shù)量和募集金額呈逐步上升態(tài)勢，第三季度的基金數(shù)量和募集金額均達(dá)年內(nèi)高點(diǎn)，環(huán)比分別增長了1.6%、30.3%。在基金集中完成關(guān)賬后，第四季度新募集基金數(shù)量出現(xiàn)回落。【注】1）自2023年起，清科研究中心每個(gè)季度對本年度全部數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，以減少因信息不對稱、信息滯后造成的統(tǒng)計(jì)差異。若無特別說明，本報(bào)告中“同比”均根據(jù)調(diào)整后數(shù)據(jù)計(jì)算。2）本報(bào)告的募資事件是指在統(tǒng)計(jì)時(shí)間內(nèi)擬投向中國大陸的股權(quán)投資基金募集資金行為。外幣基金數(shù)量和規(guī)模仍呈緊縮態(tài)勢，外幣基金管理機(jī)構(gòu)加速本土化進(jìn)程
2023年我國股權(quán)投資市場的人民幣基金募資依舊穩(wěn)定，數(shù)量與2022年基本持平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，共6,903只人民幣基金完成新一輪募集，同比下滑0.6%；募資規(guī)模17,156.01億元人民幣，同比下降10.1%。而在日趨復(fù)雜的國際環(huán)境影響下，我國外幣基金的募資保持緊縮趨勢，2023年我國共有77只外幣基金完成新一輪募集，數(shù)量同比下降32.5%；募資規(guī)模約為1,088.70億元人民幣，同比降幅達(dá)到56.4%。近年來，美國主體出資中國初創(chuàng)企業(yè)與科技公司的行為受到美國監(jiān)管層面持續(xù)關(guān)注，對外幣基金在華展業(yè)產(chǎn)生了深刻影響。2023年7月美中戰(zhàn)略競爭特別委員會(huì)對紀(jì)源資本、金沙江創(chuàng)投、華登國際、高通創(chuàng)投等風(fēng)投機(jī)構(gòu)發(fā)起了涉華高技術(shù)投資調(diào)查。同年8月，美國總統(tǒng)拜登正式簽署《關(guān)于解決美國在特定國家對某些國家安全技術(shù)和產(chǎn)品的投資問題的行政命令》并就規(guī)則預(yù)案征求公眾意見，擬禁止/限制美國主體在半導(dǎo)體和微電子、量子信息技術(shù)、人工智能等重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)θA投資。監(jiān)管信號致使傳統(tǒng)美元LP的出資意愿持續(xù)下滑，投資機(jī)構(gòu)紛紛采取應(yīng)對措施。2023年多家投資機(jī)構(gòu)赴中東、新加坡等地，探索其他境外資金來源，如2023年10月康橋資本CBC中國生物醫(yī)藥基礎(chǔ)設(shè)施基金完成二次關(guān)賬，引入了阿聯(lián)酋主權(quán)財(cái)富基金Mubadala。與此同時(shí)，外幣基金管理機(jī)構(gòu)的本土化進(jìn)程也在逐步提速。2023年紅杉中國、藍(lán)馳創(chuàng)投、紀(jì)源資本等雙幣基金官宣品牌更新，以獨(dú)立品牌在華開展業(yè)務(wù)；傳統(tǒng)外資機(jī)構(gòu)開始募集人民幣基金，雙幣基金管理機(jī)構(gòu)也紛紛完成了人民幣旗艦基金的新一輪募集。【注】美國主體包括美國公民、美國合法永久居民、根據(jù)美國法律設(shè)立的實(shí)體，包括該等實(shí)體的任何外國分支機(jī)構(gòu)（foreign branches），以及美國境內(nèi)的任何人。創(chuàng)業(yè)投資基金數(shù)量占比超六成，房地產(chǎn)投資和早期投資基金數(shù)量增長
2023年，創(chuàng)業(yè)投資基金數(shù)量依舊保持領(lǐng)先，且數(shù)量和規(guī)模占全市場的比重呈上升趨勢。據(jù)統(tǒng)計(jì)，共有4,609只創(chuàng)業(yè)投資基金完成新一輪募集，數(shù)量同比增長3.7%，占比由2022年的63.0%進(jìn)一步提升至66.0%；募資規(guī)模為6,404.37億元人民幣，同比下降4.7%，但占比相較2022年提高了4.0pct。房地產(chǎn)投資基金保持穩(wěn)定的設(shè)立和募集節(jié)奏，2023年我國新募房地產(chǎn)投資基金共35只，同比上升34.6%。具體來看，建信住房租賃基金與各地合作設(shè)立了多只投資自持住宅、商辦物業(yè)、工業(yè)物業(yè)改建租賃住房等存量資產(chǎn)的子基金，合計(jì)募集金額達(dá)到285.10億元人民幣；平安資本管理的嘉興平安國岳股權(quán)投資基金總規(guī)模100億元，主要專注符合保險(xiǎn)資金規(guī)定的基礎(chǔ)設(shè)施類不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目；多家關(guān)注不動(dòng)產(chǎn)投資的基金管理人也設(shè)立并募集了新一期基金。在政策對“投早、投小”的持續(xù)引導(dǎo)以及激烈的市場競爭環(huán)境下，投資機(jī)構(gòu)不斷向前延伸投資布局，加強(qiáng)對早期項(xiàng)目的關(guān)注，本年度完成募集的早期投資基金數(shù)量有所增長。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年共計(jì)149只早期投資基金完成新一輪募集，數(shù)量同比上升10.4%。大額基金募資有所收縮，小規(guī)?；饠?shù)量及其占比持續(xù)提高
2023年，我國股權(quán)投資市場的大額基金設(shè)立與募集節(jié)奏放緩，新募規(guī)模50億元及以上的大額基金數(shù)量和金額同比下降33.3%，42.8%。而以項(xiàng)目基金為代表的小規(guī)?；鹉假Y依舊活躍，數(shù)量占比維持在近年的較高水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年以來我國市場中的小規(guī)?；饠?shù)量占比接連提升，本年度市場中超4,300只基金的新募規(guī)模不足1億元人民幣，數(shù)量同比提高3.0%，占比較去年上升2.5pct。近幾年LP出資愈發(fā)審慎，訴求更加明確與差異化，參與投資底層項(xiàng)目的意愿日益增強(qiáng)。項(xiàng)目基金具有底層資產(chǎn)明確、可匹配各類投資人需求，規(guī)模小、費(fèi)用可控等特點(diǎn)，越來越受到LP的青睞。對于GP而言，項(xiàng)目基金較常規(guī)盲池基金具有啟動(dòng)快、期限短、運(yùn)作靈活便利等優(yōu)勢，既能平衡不同LP的投資訴求，也可幫助新品牌或中小機(jī)構(gòu)快速積累投資業(yè)績，因而逐漸成為了各類機(jī)構(gòu)近年來的募資策略之一。根據(jù)清科研究中心的不完全統(tǒng)計(jì)，截至2023年底中基協(xié)累計(jì)備案股權(quán)類項(xiàng)目基金的數(shù)量占全部累計(jì)備案股權(quán)類私募投資基金數(shù)量的比重超過25.0%，近兩年該比例也呈現(xiàn)了一定上升趨勢。從近兩年新備案的項(xiàng)目基金的LP構(gòu)成情況來看，個(gè)人投資者、企業(yè)和政府機(jī)構(gòu)是最主要的出資方，三者的合計(jì)出資規(guī)模占基金LP披露出資總規(guī)模的比例高達(dá)七成。2023年國資背景管理人仍保持較高活躍度，新募基金規(guī)模具有較明顯的優(yōu)勢。以人民幣基金（不包括工商幣種為人民幣的QFLP基金）為例，除新募集金額不足1億元的小規(guī)?；鹜?，其余各規(guī)模區(qū)間的新募基金中，國資背景管理人所管基金的規(guī)模占比均超過五成，且這一比例隨著基金規(guī)模的增大逐漸上升，新募集金額在100億元及以上的大額人民幣基金依舊全部由國資背景管理人發(fā)起設(shè)立并管理。【注】本報(bào)告所指股權(quán)類私募投資基金包含股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、私募股權(quán)投資基金、私募股權(quán)投資類FOF基金四類。蘇浙兩地基金數(shù)量均超千只，中西部省份募資表現(xiàn)活躍
2023年，浙江、江蘇、山東、廣東等地的新募基金數(shù)量和規(guī)模依然保持領(lǐng)先。其中，浙江和江蘇兩地的新募基金數(shù)量均超過1,000只，募資規(guī)模均超2,000億元，領(lǐng)先于其他省市地區(qū)。山東的新募基金數(shù)量亦保持在全國前列，共有986只基金完成新一輪募集，募資規(guī)模達(dá)1,607.63億元人民幣。在各地方政策扶持下多個(gè)中西部省份逐漸發(fā)力，募資表現(xiàn)活躍。據(jù)統(tǒng)計(jì)，本年度江西新募基金數(shù)量位居全國第五位，共有477只基金完成新一輪募集，同比上升1.9%；募集規(guī)模達(dá)686.61億元人民幣，同比上升64.7%。安徽、湖北、四川、陜西等省份的活躍度延續(xù)，基金數(shù)量和規(guī)模均實(shí)現(xiàn)了不同程度的增長。
2023年我國股權(quán)投資市場仍處于調(diào)整蓄能期，然而周期更迭是行業(yè)發(fā)展的必然規(guī)律。盡管復(fù)雜的內(nèi)外部環(huán)境給機(jī)構(gòu)募資帶來了一定壓力，但股權(quán)投資作為扶持企業(yè)和科技創(chuàng)新發(fā)展的重要力量，持續(xù)受到國家層面的關(guān)注與支持。2023年年底，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放積極信號，首次提出“鼓勵(lì)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資”，未來更細(xì)化、更具有針對性的行業(yè)支持政策有望落地。守正出新，行穩(wěn)致遠(yuǎn)，在當(dāng)前環(huán)境下投資機(jī)構(gòu)還需積極應(yīng)對，為迎接新一輪周期和機(jī)會(huì)積蓄能量。
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