來源: 公眾號:創(chuàng)業(yè)資本匯
2023年即將過去,回首這一年,國內(nèi)外形勢風云變幻,創(chuàng)投行業(yè)也經(jīng)歷了自己的寒暑交替。在2024年即將來臨之際,證券時報&全國創(chuàng)投協(xié)會聯(lián)盟,攜手評選出2023年國內(nèi)創(chuàng)投業(yè)十大新聞,以饗讀者。
12月11日至12日,2023年中央經(jīng)濟工作會議在北京召開。會議提出,以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設。在會議通報全文中,首次明確提出“鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資”。這對創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)是一個重要的信號——確立了創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資在我國經(jīng)濟進入高質(zhì)量發(fā)展新階段重要的歷史定位,對推動科技創(chuàng)新發(fā)展和促進創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展,都具有重大意義。
2月17日,中國證監(jiān)會發(fā)布全面實行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則,自公布之日起施行。這一里程碑式改革的全面落地,有利于資本市場的生態(tài)優(yōu)化,進一步提升服務實體經(jīng)濟、支持創(chuàng)新發(fā)展和推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的能力。對風險投資(VC)/私募股權(quán)投資(PE)機構(gòu)而言,注冊制下一二級市場定價機制更加透明,也將促使創(chuàng)投機構(gòu)向“投早投小”策略傾斜,以更好地支持科技創(chuàng)新和經(jīng)濟發(fā)展。上市門檻進一步降低,“募—投—管—退”的循環(huán)更加順暢,有助于創(chuàng)投機構(gòu)更敢于去投資那些投入高、周期長的硬科技項目和還處于更早期階段的企業(yè)。
6月16日,國務院常務會議審議通過《私募投資基金監(jiān)督管理條例(草案)》?!侗O(jiān)管條例》要求“加快形成以股權(quán)投資為主、股貸債保聯(lián)動的金融服務支撐體系”;同時,“要加強監(jiān)督管理與發(fā)展政策的協(xié)同配合,對不同類別私募投資基金特別是創(chuàng)業(yè)投資基金實施差異化監(jiān)管”;此外,還要“抓緊出臺促進創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展的具體政策”。隨著行業(yè)期盼多年的《監(jiān)管條例》出臺,行業(yè)迎來規(guī)范發(fā)展、創(chuàng)新發(fā)展的新契機,而業(yè)內(nèi)更關(guān)注對不同類別私募投資基金特別是創(chuàng)業(yè)投資基金實施差異化監(jiān)管,如能對投早投小清晰界定,更好地幫助早期企業(yè)成長,再配以一套完善的支持創(chuàng)投基金的政策,會吸引更多市場資金加入投早投小投科技的行列。眾多機構(gòu)期待細則盡快出臺,指導投資實踐。
今年以來,中國各級政府、各類創(chuàng)業(yè)投資引導基金繼續(xù)大幅度增加,數(shù)據(jù)顯示,國資背景管理人所管私募股權(quán)基金的總規(guī)模占市場整體比例超過五成,國資有限合伙人(LP)成為創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)最重要的甚至是關(guān)鍵性的資金來源,而來自于民間、外資的資金來源比例則在相對收窄。在此背景下,創(chuàng)投機構(gòu)募資也逐步下沉至縣域市場,其中不乏紅杉、高瓴、華平等大型機構(gòu)。隨著頭部機構(gòu)紛紛在項目搜尋上逐漸向縣域聚集,縣域IPO項目已批量誕生;同時受政府引導基金設立向區(qū)縣一級下沉的吸引,部分機構(gòu)的項目搜尋范圍也逐步下沉。
但是,這種新的趨勢也對行業(yè)發(fā)展提出了新的課題:以“求穩(wěn)”為主導的國有資本,如何與創(chuàng)投的“風險”屬性有效融合,以更有效地發(fā)揮其積極作用,避免出現(xiàn)“股權(quán)投資債權(quán)化”的尷尬局面?而解答這個問題,或許需要更多的時間和案例來磨合。
今年,多家老牌美元基金管理機構(gòu)宣布“獨立”,與母品牌切割。6月,紅杉中國率先宣布美歐、中國、印度/東南亞業(yè)務將獨立拆分,獨立后的紅杉中國將繼續(xù)使用“紅杉”中文品牌名和采用新的英文品牌名“HongShan”;隨后不久,藍馳創(chuàng)投宣布將其英文品牌改成“Lanchi Ventures”;紀源資本獨立運營,不再使用已沿用18年的英文品牌“GGV”。
“自立門戶”的美元基金機構(gòu)有四大共性:一是在中國獨立開展業(yè)務已有多年;二是從管理團隊和人才建設來看,這些機構(gòu)在中國的這些年都已經(jīng)培養(yǎng)了自己的募資、投資等方面的人才隊伍;三是這些機構(gòu)都已經(jīng)有了管理人民幣基金的經(jīng)驗;四是這些機構(gòu)對中國的退出市場已經(jīng)非常熟悉。
12月8日,證監(jiān)會就《私募投資基金監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》公開征求意見?!兑庖姼濉穼λ侥脊蓹?quán)投資的投資門檻、基金募資、基金退出清算等方面均作了細化安排。其中,對投資者投資于單只私募股權(quán)投資基金的實繳金額從不低于100萬元提高至不低于300萬元;對“專項基金”單個自然人投資者實繳規(guī)模不得低于1000萬元。此外,《意見稿》對基金的退出清算等也有更明確的規(guī)定。
對于相關(guān)規(guī)定條款,業(yè)內(nèi)紛紛建言獻策,投資門檻提高有助于提高市場風控水平,加速扶優(yōu)限劣、凈化市場環(huán)境,但將給行業(yè)帶來三大影響:一是影響LP出資意愿從而減少行業(yè)資金供給;二是規(guī)模較小的私募股權(quán)投資機構(gòu)生存將愈發(fā)受限,中小微創(chuàng)新企業(yè)融資難現(xiàn)象或加劇;三是提高專項基金投資門檻或減少個人投資者資產(chǎn)配置的選擇。另外,強制退出清算的制度也可能會影響到機構(gòu)的投資節(jié)奏,如所投項目已進入IPO進程,甚至會影響其順利上市。為此,機構(gòu)希望監(jiān)管能進一步傾聽行業(yè)心聲,呵護行業(yè)健康發(fā)展。
天圖投資作為中國第一家專注于消費領(lǐng)域投資的本土創(chuàng)投機構(gòu),在2023年10月6日成功在香港上市,成為赴港上市“VC第一股”,受到市場的廣泛關(guān)注。在此之前,天圖投資于2015年已經(jīng)在新三板掛牌,也是業(yè)內(nèi)首家“新三板+H股”掛牌的創(chuàng)投機構(gòu),在國內(nèi)創(chuàng)投機構(gòu)中,率先開辟了一條資本化的新路徑,給行業(yè)帶來重要借鑒意義。
對創(chuàng)投機構(gòu)而言,上市對其自身的發(fā)展也有諸多裨益,不論是從品牌的影響力,還是機構(gòu)自身的治理結(jié)構(gòu),乃至吸引人才都有很大幫助。在定期信息披露等規(guī)范性要求下,也有利于投資人自身良性運作,這有助于行業(yè)的凈化,起到監(jiān)督作用,實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。
國內(nèi)私募股權(quán)投資市場內(nèi)的募資呈現(xiàn)兩極分化趨勢,資金繼續(xù)流向頭部機構(gòu),“一九效應”明顯,部分基金淪為“僵尸基金”?!敖┦稹辈粌H無回報、無新資金、無新投資,而且普通合伙人(GP)管理團隊流失嚴重,有的甚至只剩下一兩人苦熬支撐。幾乎是“休眠式”停擺。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,截至11月末,存續(xù)私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人近1.3萬家,基金數(shù)量超5.4萬只,基金規(guī)模達14.3萬億元。粗略估算,實際累計退出的只有4萬億元的規(guī)模,按此退出速度估算,至少數(shù)萬億私募股權(quán)基金實際上已淪為“僵尸基金”。
當下,國內(nèi)整個創(chuàng)投與私募股權(quán)行業(yè)存量優(yōu)化節(jié)奏在加速,門檻也越來越高,存量出清成為未來一段時期行業(yè)發(fā)展的主旋律。大量“僵尸基金”都在尋求新的發(fā)展,如轉(zhuǎn)型為財務顧問(FA)等角色。
今年以來,中東成為創(chuàng)投圈高度關(guān)注的熱點。作為重要的資金提供方和新技術(shù)引入者,手握大量資本的中東各國主權(quán)基金,成為國內(nèi)機構(gòu)拓寬募資渠道的重要目標。
有數(shù)據(jù)顯示,中東十大主權(quán)財富基金目前的資產(chǎn)管理規(guī)模約4萬億美元,其中有400億美元投資于中國。未來,預計這一整體資產(chǎn)管理規(guī)模將擴大到10萬億美元,其中10%即約1萬億美元,會投資在中國。去中東,成為今年乃至以后各家機構(gòu)的必選動作,其中既有紅杉、啟明這樣早期就已經(jīng)和中東建立合作的機構(gòu),尋求更多資金來源;也有本土人民幣基金的頭部機構(gòu)深創(chuàng)投、達晨財智、基石資本等組團前往,走訪當?shù)禺a(chǎn)業(yè)園、交易所以及金融機構(gòu)等創(chuàng)投生態(tài)圈企業(yè);還有近期中科創(chuàng)星、賽富、金沙江等以參加當?shù)刂匾顒訛槠鯔C,深入迪拜了解溝通,幫被投企業(yè)積極“出?!辟x能。
人工智能(AI)大模型投資已成為一級市場今年最有引爆力的主線,幾乎所有的主流機構(gòu)都布局了該領(lǐng)域。
數(shù)據(jù)顯示,截至2023年11月20日,今年中國人工智能賽道在一級市場的總?cè)谫Y事件數(shù)達到了530起,總?cè)谫Y交易額約631億元。在諸多明星機構(gòu)的加持下,一批備受矚目的AI獨角獸企業(yè)涌現(xiàn)。但也有投資人觀察到,行業(yè)泡沫初現(xiàn),一些項目溢價太高,甚至不乏“我們到底需要多少個大模型、能留下多少個大模型”的靈魂之問。而在實際應用上,投資人也期待未來出現(xiàn)更多新的商業(yè)場景。