劉晝強調(diào)，做好創(chuàng)投，一定要把握機遇、順勢而為：一是投資要更加重視政策與導向，做投資也要講政治；二是注冊制下創(chuàng)投策略的轉(zhuǎn)變與迭代，上市后價格倒掛、破發(fā)頻率的提高，倒逼創(chuàng)投機構(gòu)進一步提高投資質(zhì)量與風控水平；三是科技投資將是最重要的賽道，科技+安全應(yīng)該是投資重要的大方向；四是深度專業(yè)化和準產(chǎn)業(yè)化是創(chuàng)投機構(gòu)基業(yè)常青的關(guān)鍵，要圍繞投資產(chǎn)業(yè)鏈做好生態(tài)服務(wù)與賦能。

對于投資一家企業(yè)，劉晝認為，縱然有諸多判斷標準與條件，但首要還是看人，創(chuàng)投始終是關(guān)于人的事業(yè)；其次是看商業(yè)模式，做什么的、靠什么賺錢、是不是持續(xù)賺錢；第三，是看這個企業(yè)行不行，能不能在行業(yè)中占得優(yōu)勢地位。

劉晝表示，世界格局與形勢雖然跌宕多變，不確定性因素增多，但新的機會也應(yīng)運而生。總體來看，中國的資本市場會繼續(xù)向好發(fā)展，中國邁入高質(zhì)量發(fā)展階段，市場與行業(yè)縱深空間廣闊，創(chuàng)投行業(yè)依然大有可為。

以下文字根據(jù)劉晝演講記錄整理，略有調(diào)整。

劉晝：達晨成立于深圳，從華南走向全國。今天來參加萬物生長大會，有兩個直觀感受：一是杭州與深圳，這兩座城市的氣質(zhì)特別像，尤其是創(chuàng)新的基因，深植于城市的血脈之中；二是杭州是達晨的福地，剛才周會長頒布的獨角獸里有354家，這之中，達晨投資了17家，占比5%，是達晨優(yōu)質(zhì)投資企業(yè)的重要來源地。

在座有很多是企業(yè)家、投資家以及相關(guān)的人士，相信大家都在思考的一件事是，經(jīng)濟下行過程中創(chuàng)投應(yīng)該怎么做？經(jīng)過三年的疫情、世界局勢的激烈變化，我們也在反復地思索，到今天，我想提出的是，在中國，創(chuàng)投仍大有可為，所以今天的演講主題，叫《不確定的世界·可持續(xù)的創(chuàng)投》。我將從四個方面進行分享：一是全球格局，二是中國經(jīng)濟，三是發(fā)展趨勢，四是創(chuàng)投行業(yè)。

我們正處在一個大分化的時代，習總書記講是百年未有的大變局。中美關(guān)系、臺海局勢、俄烏戰(zhàn)爭，全球經(jīng)濟處于下行周期。達利歐提出了，世界處在三個“地震式”劇變的危險邊緣，巨額債務(wù)貨幣化、財富和價值觀差異所引發(fā)的內(nèi)部矛盾，以及可能存在的大國之間的沖突，全球進入大分化、大動蕩新階段特征明顯。這些事件與投資都息息相關(guān)，我們說做投資要看大方向，就是既要埋頭做事，也要抬頭看天，如果大方向沒有看準，投資做得再好也是走偏。比如在高通脹壓力下，美國加速加息，硅谷銀行倒閉，全球金融危機何時何地再次觸發(fā)？多米諾骨牌的傳導效應(yīng)最終對科技創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)投行業(yè)的影響如何？都是我們時刻關(guān)注與思考的問題。

在大分化時代的背景下，中國經(jīng)濟何去何從？二十大報告明確指出，現(xiàn)在中國面臨三重壓力，每一重壓力都不簡單，需求的收縮、供給的沖擊以及預期轉(zhuǎn)弱，這三重壓力什么時候消掉？是短期的壓力還是長期的壓力？我覺得還是會存在相當一段時間。不過，從二十大報告以及兩會來看，政府提出了清晰的導向，就是要保持定力、穩(wěn)中求進。我們也看到特別是近期，從政策等方面，感受到了這一傾向，對于中國經(jīng)濟的看好，對民營經(jīng)濟和企業(yè)家信心的提振，也在增加。

從大的發(fā)展趨勢來看，社會和經(jīng)濟發(fā)展的底層邏輯在重構(gòu)，從過往的增速優(yōu)先，轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量和可持續(xù)發(fā)展、社會公平以及維護安全的方面，由此在經(jīng)濟上，我們向產(chǎn)業(yè)升級、科技創(chuàng)新傾斜，產(chǎn)業(yè)安全、軍事安全、能源安全成為優(yōu)先考慮事項，綠色低碳更多走入人們視線，因此我們做投資、做創(chuàng)投的判斷邏輯，也需要進行迭代與重構(gòu)。

在這之中，核心的是我們的長期戰(zhàn)略要從粗放經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)化。疊加中美關(guān)系、大國之間的沖突與制衡，所有的關(guān)鍵其實就在科技創(chuàng)新。從人工智能，到新能源、生物科技等等關(guān)鍵問題，都是我們未來走高質(zhì)量發(fā)展道路中需要重點解決的環(huán)節(jié)，而這也正是中國創(chuàng)投大有可為的空間和新的機會——去挖掘和支持解決核心卡脖子問題的技術(shù)與企業(yè)，去推動進口替代、自主創(chuàng)新發(fā)展的實現(xiàn)。

因此，我們看到，二十大報告里關(guān)于資本市場的描述是要，“健全資本市場功能，提高直接融資比重”，這就是看重創(chuàng)投對助力科技創(chuàng)新的作用，因為技術(shù)的創(chuàng)新和發(fā)展，主力支持的資金肯定不是靠銀行，而是來自于創(chuàng)投的撬動。目前，中國的直接融資比例是30%多，歐美則是70-80%，可見仍有巨大的提升空間。另外，中國的多層次資本市場體系正在加速形成、逐步完善，今天4月10號，資本市場也迎來了全面注冊制后的首批10個新股集體掛牌的歷史時刻，未來我們的證券化率有望進一步提高、提質(zhì)。

今后，中國創(chuàng)投行業(yè)真正進入“募資-投資-上市”的內(nèi)循環(huán)時代。我們一定要把握機遇、順勢而為：一是投資要更加重視政策與導向，做投資也要講政治；二是注冊制下創(chuàng)投策略的轉(zhuǎn)變與迭代，上市后倒掛、破發(fā)頻率的提高，倒逼創(chuàng)投機構(gòu)進一步提高投資質(zhì)量與風控水平；三是科技投資將是最重要的賽道，科技+安全應(yīng)該是投資重要的大方向；四是深度專業(yè)化和準產(chǎn)業(yè)化是創(chuàng)投機構(gòu)基業(yè)常青的關(guān)鍵，要圍繞投資產(chǎn)業(yè)鏈做好生態(tài)服務(wù)與賦能。

具體到對投資一家企業(yè)的判斷，我們認為，縱然有諸多標準與條件，但首要還是看人，創(chuàng)投始終是關(guān)于人的事業(yè)；其次是看商業(yè)模式，做什么的、靠什么賺錢、是不是持續(xù)賺錢；第三，是看這個企業(yè)行不行，能不能在行業(yè)中占得優(yōu)勢地位。其實對于創(chuàng)投機構(gòu)和行業(yè)來說，也是如此，我們相信，中國創(chuàng)投，特別是中國本土創(chuàng)投，在創(chuàng)投內(nèi)循環(huán)時代到來之下，“人民幣募資+科技投資+A股退出”將是主流模式，發(fā)展的空間廣闊。頭部人民幣基金將會再次迎來3-5年的黃金窗口期。

《孫子兵法》說，“兵無常勢，水無常形，能因敵變化而取勝者，謂之神?！睍r代變化了，我們的投資策略，企業(yè)的發(fā)展路徑，也要應(yīng)時而變。面對不確定的世界，我們堅信中國的資本市場依然向好發(fā)展，中國創(chuàng)投依然大有可為！