自2018年資管新規(guī)實(shí)施以來，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性和經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、基金回報(bào)不達(dá)預(yù)期等因素，PE募資難成為行業(yè)共識(shí)。2020年，突如其來的新冠肺炎疫情更讓募資難問題雪上加霜。當(dāng)市場上的“熱錢”清退，錢荒加上新冠疫情，注定了2020年是VC/PE行業(yè)募資最困難的一年，行業(yè)進(jìn)入生死攸關(guān)的淘汰賽。投中集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，2020年前11個(gè)月，中國VC/PE市場新成立基金數(shù)量、認(rèn)繳總規(guī)模較2019全年分別下降22%、16%，創(chuàng)近五年新低。身處寒冬的不僅僅是中小創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，頭部創(chuàng)投機(jī)構(gòu)同樣如履薄冰。投資大佬們預(yù)言的“二八格局”甚至“一九格局”正在出現(xiàn)，馬太效應(yīng)加劇。募資是GP的試金石、市場的晴雨表，行業(yè)的淘汰賽，歷來由募資開始。能否成功募集資金，考驗(yàn)的是機(jī)構(gòu)的真正實(shí)力。
作為成立21年的老牌PE，達(dá)晨卻在2020年這個(gè)“募資寒冬”中，逆勢募資超40億。回首21年募資路，達(dá)晨在2020年逆勢成功絕非偶然——聰明的錢，會(huì)找到值得信賴的平臺(tái)，做時(shí)間的朋友。
達(dá)晨歷史上真正第一次市場化募資是與諾亞合作的。2008年，金融危機(jī)席卷全球，股市持續(xù)低迷，新股發(fā)行一度停滯。然而，本土創(chuàng)投在這一年從數(shù)量和投資額上首次超越美元基金。達(dá)晨與諾亞財(cái)富也在這個(gè)時(shí)段合作成立了首只市場化募集基金“達(dá)晨創(chuàng)富”。那時(shí)，出資人還以個(gè)人LP為主。近些年，隨著行業(yè)發(fā)展的漸次深入，個(gè)人LP出資份額開始下降，取而代之的是機(jī)構(gòu)出資人和政府引導(dǎo)基金。LP市場迎來了多元化發(fā)展格局。一項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，2012年，市場上僅有312家上市公司參與產(chǎn)業(yè)基金投資，參與私募股權(quán)投資的政府引導(dǎo)基金也只有207只，銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)僅有100多家。到了2017年上半年，這些數(shù)據(jù)激增，投資產(chǎn)業(yè)基金的上市公司達(dá)到1200家，政府引導(dǎo)基金更是高達(dá)1700多家，金額為萬億級(jí)別。對(duì)達(dá)晨而言，募資結(jié)構(gòu)的變化也是按著這條脈絡(luò)前行，從最初通過諾亞觸達(dá)了大量小C端出資人，至2013年，引入政府引導(dǎo)基金和產(chǎn)業(yè)基金。2018年開始，達(dá)晨募資全面機(jī)構(gòu)化。2019年，達(dá)晨完成“達(dá)晨創(chuàng)通”基金的募資，規(guī)模為50.41億元人民幣。這只基金中，個(gè)人投資者占比不足5%，機(jī)構(gòu)投資者占比超過了95%。這只基金的LP構(gòu)成包括工商銀行、招商銀行、招商局資本等金融機(jī)構(gòu)；而在政府引導(dǎo)金方面，引進(jìn)了深圳市政府引導(dǎo)基金，深圳福田區(qū)政府引導(dǎo)基金、鯤鵬資本等；產(chǎn)業(yè)集團(tuán)方面，有首鋼基金、云能基金、電廣傳媒、世紀(jì)金源、安徽建安集團(tuán)、滿京華集團(tuán)等；而在市場化母基金方面，有歌斐母基金、清科母基金等。機(jī)構(gòu)投資人的認(rèn)可和信賴，也推動(dòng)著達(dá)晨的內(nèi)部優(yōu)化和變革：為了適應(yīng)出資人結(jié)構(gòu)的迭代，從2016年開始，達(dá)晨募資團(tuán)隊(duì)開始進(jìn)行體系化的升級(jí)。在資金端，募資團(tuán)隊(duì)將LP分為不同類別，并由專人負(fù)責(zé)管理。比如，金融類LP對(duì)合規(guī)方面有更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，產(chǎn)業(yè)類LP有產(chǎn)業(yè)覆蓋、直投跟投的需求，政府引導(dǎo)基金則對(duì)當(dāng)?shù)氐姆赐侗壤嫌杏残砸?guī)定。而在管理維度上，每三四只基金就會(huì)有一名專員管理。此外，一些戰(zhàn)略LP也會(huì)有服務(wù)專員，在挖掘資源、增值賦能方面進(jìn)行提升。不僅如此，在達(dá)晨強(qiáng)調(diào)專業(yè)化的大背景下，募資團(tuán)隊(duì)也根據(jù)行業(yè)進(jìn)行細(xì)化分工，從而更及時(shí)地抓住LP對(duì)于不同行業(yè)的差異化需求，從需求入手，為LP提供更全面、體系化的服務(wù)。
現(xiàn)在，達(dá)晨募資的狀況已今非昔比。出資人主要以三類為主，其一是金融資本，如銀行、保險(xiǎn)；其二是產(chǎn)業(yè)資本，如上市公司等；其三是母基金，包括政府引導(dǎo)基金、市場化母基金等。21年來，達(dá)晨一直堅(jiān)持“業(yè)績是GP的生命線”“為LP賺錢才是硬道理”，并始終保持自律、本分與進(jìn)取，避免規(guī)模沖動(dòng)，根據(jù)自身投資節(jié)奏，實(shí)現(xiàn)能力范圍內(nèi)的擴(kuò)張節(jié)奏，努力做最好的、而非最大的GP。2020年四季度，達(dá)晨新一期綜合基金——達(dá)晨創(chuàng)鴻基金正式啟動(dòng)募集，目前已簽約認(rèn)繳金額超過30億元，給2020年的“募資寒冬”帶來一縷春意。2020年11月16日，中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了2020年保險(xiǎn)資金投資的私募股權(quán)投資基金管理人評(píng)價(jià)結(jié)果，達(dá)晨財(cái)智獲評(píng)A類機(jī)構(gòu)，A類也代表該評(píng)價(jià)結(jié)果中的最優(yōu)異機(jī)構(gòu)級(jí)別。獲評(píng)A類機(jī)構(gòu)，是險(xiǎn)資對(duì)達(dá)晨財(cái)智在投資管理與合規(guī)營運(yùn)等方面能力的一種肯定，進(jìn)一步提升了達(dá)晨財(cái)智的市場地位和品牌影響力。達(dá)晨一直堅(jiān)持高度自律和單一基金模式運(yùn)作，單一基金模式意味著，同一時(shí)間所有投資團(tuán)隊(duì)只為一只基金服務(wù)，確保沒有利益沖突，確?；饹Q策水平的一致性，因此受到保險(xiǎn)資金眾多品牌機(jī)構(gòu)LP的認(rèn)可。在一級(jí)市場里，即便是風(fēng)光無限、長戟高門的資本大佬，基金業(yè)績不好，也會(huì)被指著鼻子指責(zé)。唯成績論、唯回報(bào)論，是獲取LP信任、持續(xù)募資的唯一方法論。募資同時(shí)，達(dá)晨以明星項(xiàng)目打造明星基金，保證基金業(yè)績優(yōu)秀。達(dá)晨第一只市場化募集的基金于2009年成立，這一期基金投資了尚品宅配、中科金財(cái)、迅游科技等明星項(xiàng)目，也是同期基金里業(yè)績最好的基金之一；2009年創(chuàng)業(yè)板開板，達(dá)晨投資的愛爾眼科、億緯鋰能和網(wǎng)宿科技首批登陸，獨(dú)中三元；2010年，達(dá)晨二期創(chuàng)盛世基金設(shè)立，投出了明源云、天味食品、贏合科技等明星項(xiàng)目；達(dá)晨于2016年底設(shè)立的創(chuàng)聯(lián)基金，規(guī)模30億元，已上市項(xiàng)目8個(gè)，包括了康希諾、瑞芯微、新潔能等明星項(xiàng)目，基金已上市部分的持股市值已達(dá)38.19億元，僅用4年時(shí)間，持股市值已超過了基金本金；而達(dá)晨于2018年設(shè)立的創(chuàng)通基金，規(guī)模50.41億元，剛剛結(jié)束投資期不久，即收獲了安博通、紫晶存儲(chǔ)、蘭劍物流等8個(gè)上市項(xiàng)目。強(qiáng)大的募資能力背后，依托的不僅是達(dá)晨強(qiáng)烈的信托責(zé)任和優(yōu)異的投資業(yè)績，還有募投管退的體系化運(yùn)作，為基金管理和LP服務(wù)提供了極大的支持，在對(duì)機(jī)構(gòu)LP的信息披露、投后服務(wù)上專業(yè)高效，重視與投資人的溝通，追求與投資人的互相理解和信任。與投資人在理念上達(dá)成和諧一致，使達(dá)晨與LP建立了長期、穩(wěn)定的合作關(guān)系。展望未來，股權(quán)投資作為助力中國發(fā)展轉(zhuǎn)型升級(jí)和創(chuàng)新發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力，已經(jīng)來到資產(chǎn)配置舞臺(tái)的中央。“2020年，達(dá)晨開始了新一輪基金的募資籌劃，達(dá)晨也將用其重視價(jià)值投資的專業(yè)眼光，發(fā)掘更多的優(yōu)秀企業(yè)，用足夠的耐心陪伴企業(yè)成長，迎接疫情散去后的春天到來，和投資人一起，分享優(yōu)秀企業(yè)發(fā)展帶來的紅利機(jī)會(huì)。” 達(dá)晨邵紅霞說。
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