由于注冊制的改革，VC/PE在今年迎來IPO大爆發(fā)。截至今年8月底，市場中已經(jīng)有近300家企業(yè)審批過會。達晨團隊預(yù)測，到今年年底，這一數(shù)據(jù)可能會突破400家，甚至在明年再創(chuàng)新高。
“英國前首相丘吉爾曾說過，‘不要浪費一場好的危機’。疫情是一場危機，同時也是加大投資的好時機?！痹?月8日舉辦的 2020全球PE論壇期間，達晨財智創(chuàng)始合伙人、董事長劉晝在接受21世紀經(jīng)濟報道專訪時說。
劉晝透露，達晨今年的策略是加大投資力度，今年1至8月份，達晨共投了37家公司，總投資金額接近20億元，相比往年實現(xiàn)100%的增長。這些項目主要集中在醫(yī)療健康、新一代信息技術(shù)、消費等領(lǐng)域。
以醫(yī)療健康領(lǐng)域為例，以往達晨在該領(lǐng)域的配置比例在20%左右。但今年，醫(yī)療健康在達晨總投資中的占比已經(jīng)達到三分之一。“一方面，由于疫情的因素，讓大家對醫(yī)療健康投資更加關(guān)注。另一方面，醫(yī)療健康投資確實是受經(jīng)濟周期影響最小的行業(yè)，有很好的抗周期性?！眲冋f。
科技創(chuàng)新、消費升級同樣是達晨關(guān)注的兩大主賽道。劉晝表示，在科創(chuàng)投資方面，一定要注重核心技術(shù)和底層技術(shù)的發(fā)展，特別是重視前沿技術(shù)的變革。自主可控、進口替代，將是未來最強勁的創(chuàng)業(yè)投資主題。同時，在內(nèi)循環(huán)為主體的政策下，中國消費市場正醞釀新的投資機會。
今年以來的疫情打亂了很多人的生活，疊加全球經(jīng)濟下行、中美貿(mào)易摩擦等因素，對中國經(jīng)濟、對PE投資帶來影響。但在諸多不確定之中，中國疫情控制得最早、經(jīng)濟恢復(fù)得最快。
劉晝表示，從投資角度來說，今年國家出臺的一系列政策措施讓投資者感到欣慰。比如新證券法的實施、新三板精選層的正式實施、創(chuàng)業(yè)板注冊制的落地等，資本市場在不斷進行改革，并且變得更加開放，為VC/PE的退出帶來了好的保障。
“以信息披露為核心的注冊制，是中國資本市場革命性的一場改革，我們認為這是繼2005年股權(quán)分置改革后的又一次偉大改革。”劉晝說。
由于注冊制的改革，VC/PE在今年迎來IPO大爆發(fā)。截至今年8月底，市場中已經(jīng)有近300家企業(yè)審批過會。達晨團隊預(yù)測，到今年年底，這一數(shù)據(jù)可能會突破400家，甚至在明年再創(chuàng)新高。
劉晝表示，正常情況下，對VC/PE機構(gòu)來說，IPO退出收益大于并購?fù)顺鍪找?，并購?fù)顺鍪找娲笥诨刭復(fù)顺鍪找妗ｍ椖吭谫Y本市場IPO，讓VC/PE能夠?qū)崿F(xiàn)退出收益的最大化，利于行業(yè)形成良性循環(huán)。
達晨同樣受益于注冊制的實施，以及一年多前科創(chuàng)板的推出。劉晝透露，達晨從去年至今，已經(jīng)在科創(chuàng)板收獲9家上市公司。今年以來，達晨已經(jīng)有13家項目敲鐘上市，預(yù)計今年全年，達晨過會項目將在18家左右。
從行業(yè)角度來看，今年無疑是人民幣基金的豐收大年，許多機構(gòu)都聲稱今年的項目IPO數(shù)量達到歷史新高。但對以穩(wěn)健投資著稱的人民幣基金來說，也長期面臨一種窘境，即IPO項目的數(shù)量很多，但卻不如美元基金那么賺錢，在單個項目中收獲百億回報的案例更是寥寥。
“以前來說，這種現(xiàn)象是比較明顯的。我們很多在深圳的投資機構(gòu)也都有這樣的感受。投出很多上市公司，賺的錢卻沒有美元基金多。但我想隨著時間的推移、人民幣基金的成熟，這種格局會有所改變?！眲冋f。
以往，外資美元基金在中國的起步先于人民幣基金，它帶動了人民幣基金的發(fā)展。人民幣基金在發(fā)展初期，很多東西都在試水的階段。由于募資規(guī)模普遍較小，對單個標的的投資金額也偏小，很難對單個項目像美元基金那樣重倉。
但現(xiàn)在，人民幣基金逐漸發(fā)展壯大，也開始對一些看準的投資標的不斷加注。比如2010年，達晨對尚品宅配進行6000萬元投資，持有其30%的股份，這是自2008年金融危機爆發(fā)以來國內(nèi)家具行業(yè)獲得的第一筆大額融資。2017年，尚品宅配上市后，達晨依然持有其超過20%的股份。這樣的重倉投資，為達晨帶來超過30倍的回報。
人民幣基金與美元基金的競爭不僅在投資端，雙方同樣也在募資端針鋒相對。如今，紅杉、高瓴等諸多美元背景機構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)在政府引導(dǎo)基金的投資名單中，但人民幣起家的機構(gòu)募美元基金的進程卻相對緩慢。
“這主要是由于LP群體的不同導(dǎo)致的。”劉晝說。很多美元基金進入中國市場已有一二十年，他們?nèi)菀自谥袊业絃P，募到人民幣基金。但本土的人民幣基金如果要去做美元基金找美元LP，需要在團隊中配置外資背景的人才，并且在國外擁有強人脈關(guān)系。
“如果沒有人脈關(guān)系，不熟悉歐美的保險公司、養(yǎng)老金等大型LP，自然募不到錢，這是最大的制約因素?！眲冋f。
達晨也曾發(fā)行了一期美元基金，不過規(guī)模并不是很大。“未來，好的基金一定是雙幣基金，投資也是同時國內(nèi)市場和國外市場。這一定是標配，我們會朝這個方向努力?！彼f。
今年其實也是達晨成立20周年的重要時間節(jié)點，據(jù)了解，達晨團隊原本想舉辦大型的20周年慶典，后來由于疫情因素便沒有做大型的線下慶?；顒印５_晨團隊其實也做了不少內(nèi)部工作，團隊曾在10周年時總結(jié)了達晨的10條DNA，在20周年之際，同樣總結(jié)了達晨的20條原則。
“20年來，我們對自身使命和愿景的認知也越來越清晰?！眲冄a充說，“達晨希望做投資人滿意的基金管理人，用好和管好每一分錢。做企業(yè)家滿意的長期合作伙伴，支持和促進企業(yè)創(chuàng)新成長。做員工滿意的好平臺，匯聚和成就優(yōu)秀人才實現(xiàn)夢想?！?/span>
“達晨20年來，有太多值得總結(jié)、反思和提升的地方。達晨也感覺非常幸運，我們享受到太多改革開放40年的成果，尤其是后邊20年經(jīng)濟高速發(fā)展的紅利?！眲兏锌f。
一路走來，達晨所關(guān)注的領(lǐng)域也隨時代而發(fā)生變化。10年前，團隊主要關(guān)注文化傳媒、消費服務(wù)、節(jié)能環(huán)保、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資?，F(xiàn)在，達晨重點關(guān)注的投資領(lǐng)域依然包括文化傳媒、消費，同時也向新一代信息技術(shù)、醫(yī)療健康、軍工等領(lǐng)域延伸。
“隨著團隊的逐漸壯大，我們投的東西比原來要廣泛很多。更重要的是，近兩年來由于國際形勢變化等因素，我們更加注重對科技領(lǐng)域的投資，對自主創(chuàng)新和自主可控技術(shù)的投資。這是一種前沿性思維的改變，也是我們最大的改變。”劉晝說。
經(jīng)過20年的發(fā)展，達晨已經(jīng)打下牢固的基礎(chǔ)。劉晝透露，未來五年，達晨會在繼續(xù)做好創(chuàng)業(yè)投資的同時，適當向資產(chǎn)管理方向延伸，也可能會做并購基金、S基金?！拔覀円部吹揭恍┩性诖蛲ㄒ欢壥袌鐾顿Y，或者在嘗試做母基金，不過我們還是會根據(jù)自己的基因，決定未來的發(fā)展方式?！彼f。
