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達晨邵紅霞：如何找到好項目賺到錢，答案就這12個字！
發(fā)布日期：2019-12-23

“當(dāng)戰(zhàn)爭打到一塌糊涂的時候，真正的將軍的作用是什么？就是要在看不清的茫茫黑暗中，用自己發(fā)出的微光，帶著隊伍前進！我覺得真正優(yōu)秀的企業(yè)家也要有這樣的品格，當(dāng)大家都堅持不下去，想放棄時，你要有堅持到最后的那股堅韌意志?！?/span>



達晨財智高級合伙人 邵紅霞

以下內(nèi)容根據(jù)邵紅霞老師在沙丘學(xué)院講課筆記整理而成，有刪減：

01


宏觀形勢與創(chuàng)投行業(yè)：大變局，大洗牌
我們大多數(shù)人都是賺時代的錢。在時代和趨勢面前，每個人都是小角色。如果時代不給你機會，我們多數(shù)人只能認慫。有句話說，小錢靠掙，大錢靠命。這里所說的“命”，就是時代、趨勢、宏觀，整個大的環(huán)境。
目前，我們正處于大變局、大轉(zhuǎn)折、大洗牌的時代。中國經(jīng)濟經(jīng)過了改革開放40年的高速發(fā)展，今天已經(jīng)到了大拐彎的時代。世界的變化也遠遠超出了我們的想象，有太多無法預(yù)測的黑天鵝，太多無法回避的灰犀牛。國際是新舊秩序的對抗，國內(nèi)是新舊動能的轉(zhuǎn)換。

中國經(jīng)濟：下臺階 告別高增長

投資和宏觀經(jīng)濟是密切相連的。2012年以前，中國基本上都是兩位數(shù)的經(jīng)濟增長。每個行業(yè)都在高速發(fā)展，每個企業(yè)都是熱火朝天，賺錢很容易，大家都在搶機會。但是今天，我們面臨的不再是兩位數(shù)的經(jīng)濟增長了。我們處于一個L型的經(jīng)濟環(huán)境，甚至有人說還是處在L型的豎杠里頭。這時候，市場機會不一樣了，大家的心態(tài)也不太一樣了。
現(xiàn)在，中國經(jīng)濟進入了下半場，增長下臺階。
最近我看了一篇文章，說以前是淘金，未來可能需要煉金。以前，你的機會來自資金、資源，未來你要賺創(chuàng)新的錢，改革的錢，賺核心技術(shù)的錢，提升生產(chǎn)力的錢。你需要去打磨、提煉、投入，需要你的功夫和匠心，這跟之前是很不一樣的。
過去幾十年，很多行業(yè)是做增量，蛋糕無限在做大，你只要不笨不懶，各個領(lǐng)域進來一個人都能賺到錢。而現(xiàn)在進入存量博弈，大家是你死我活、有你無我，爭搶這塊蛋糕了，所以你一定要有存量博弈的狀態(tài)和能力。
同時，各個行業(yè)都在產(chǎn)生劇烈的分化，所有的資源都在往頭部聚集，真的是到了一個Winner takes all贏者通吃的時代。想在這個市場上生存，越來越難了，容易的錢都過去了，未來你要有真本領(lǐng)，要有更多投入，要有獨門秘笈，有一些差異化的打法才行。
這就是我們目前所處的經(jīng)濟環(huán)境。

創(chuàng)投行業(yè)：資本寒冬 洗牌慘烈

本土創(chuàng)投行業(yè)經(jīng)歷了近二十年野蠻的、快速的、超常規(guī)的發(fā)展，到今天已經(jīng)進入行業(yè)收縮的階段。
從2018年下半年開始，大家都在說，創(chuàng)投行業(yè)是募資艱難、投資放緩、IPO退出也不一定掙大錢。經(jīng)濟環(huán)境不太好，已投項目出問題的也多了，投后的壓力也增大了。
最近,資本市場的改革力度、速度都是前所未有的。注冊制來了，整個估值體系也發(fā)生了變化。做投資，要有一個終局思維，你要考慮到投了這個錢，未來3年、5年甚至更長時間，當(dāng)我們在二級市場退出的時候，資本市場是什么樣的估值體系？如果是注冊制了，還會是現(xiàn)在的市盈率嗎？還會給你這么高的估值嗎？還是任何行業(yè)都能有這么好的估值嗎？一定不會的，不同行業(yè)、不同企業(yè)會產(chǎn)生巨大分化。你要把錢投到未來二級市場能給出高估值、賣出好價錢的資產(chǎn)上。
目前，市場上的錢少了，基金募集困難了，項目也沒有接盤俠了，有錢的人特別謹慎。

其實這20年，創(chuàng)投行業(yè)一直在洗牌，但這次是大洗牌，更慘烈，大部分投資機構(gòu)會被淘汰掉，即使是頭部機構(gòu)，大家也很警惕很有壓力。就像我們，每一期基金都要做得好，每一個決策都要認真、謹慎。
整個行業(yè)20年看下來，我發(fā)現(xiàn)投資行業(yè)有一些死穴和鐵律是打不通、打不破的——就是同樣的決策者、本著同樣的責(zé)任心，一樣的精力投入，但是基金最終出現(xiàn)的業(yè)績結(jié)果還是差異不小。像達晨，我們20多只基金，基金回報的倍數(shù)，有十幾倍的，有幾倍的，也有比較低的。其實我們并沒有想差異化對待這個基金，或者差異化對待LP，我們希望把每個基金都做得非常平穩(wěn)，但這真的很難。所以說，投資是一個總帶遺憾的行業(yè)。
為什么做投資，業(yè)績波動這么大？原因是我們做決策的頻率太高了。我們每個禮拜、每個月都要做決策投項目，每個項目可能都是幾千萬的交易，決策人員很難一直都在特別理性或者是不受干擾的最佳狀態(tài)，這是其一。第二，凡事都有周期，經(jīng)濟有周期、行業(yè)有周期、企業(yè)有周期，人也是有周期的?；o百日好，你不可能永遠都能保持最鼎盛的狀態(tài)。所以，一個GP很難保持持續(xù)平穩(wěn)的好戰(zhàn)績。
那怎么辦？一是要保持敬畏之心，認真對待每一個決策。決策的失誤是最大的失誤。一旦投錯了，很難糾錯。二是要找更年輕的人，更專業(yè)的人，讓他們來做決策，我們要意識到自己的周期和能力圈的不足。

02


大洗牌中的生存法則
創(chuàng)投行業(yè)一定會大洗牌，在洗牌的過程中我們怎么才能不被洗掉？有人說嚴(yán)冬挺好的，把所有的病蟲害都殺掉了，才能迎接欣欣向榮的春暖花開。但前提是你千萬要熬過去，不要熬不到春天就死了。寒冬漫長，投資機構(gòu)如何活下去？

達晨成立于2000年4月19日，總部位于深圳，是我國第一批按市場化運作設(shè)立的本土創(chuàng)投機構(gòu)。自成立以來，達晨伴隨著中國經(jīng)濟的快速增長和多層次資本市場的不斷完善，在社會各界的關(guān)心和支持下，聚焦于信息技術(shù)、智能制造和節(jié)能環(huán)保、醫(yī)療健康、大消費和企業(yè)服務(wù)、文化傳媒、軍工等領(lǐng)域 … [ +更多 ]
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