“2018年第一季度中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)投資活躍，平均投資額創(chuàng)歷史新高。同時(shí)，IPO延續(xù)“嚴(yán)審核”態(tài)勢(shì)，IPO退出案例數(shù)有所下降，但“四新”獨(dú)角獸企業(yè)有望加速上市進(jìn)程，VC機(jī)構(gòu)或?qū)⒂瓉?lái)IPO退出新機(jī)遇?！?/span>

        大中華區(qū)著名創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)研究機(jī)構(gòu)清科研究中心近日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示：2018年第一季度中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)投資活躍，平均投資額創(chuàng)歷史新高。同時(shí)，IPO延續(xù)“嚴(yán)審核”態(tài)勢(shì)，IPO退出案例數(shù)有所下降，但“四新”獨(dú)角獸企業(yè)有望加速上市進(jìn)程，VC機(jī)構(gòu)或?qū)⒂瓉?lái)IPO退出新機(jī)遇。

　　根據(jù)清科旗下私募通統(tǒng)計(jì)，募資方面，2018年第一季度中外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)共新募集148支可投資于中國(guó)大陸的基金，其中，披露募集金額的136支基金新增可投資于中國(guó)大陸的資本量為296.96億元，平均募集規(guī)模為2.18億元人民幣；投資方面，2018年第一季度中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)共發(fā)生1,034起，其中披露投資金額的765起投資事件共涉及525.42億元人民幣，同比增長(zhǎng)5.5%，平均投資規(guī)模為6,868.22萬(wàn)元人民幣，是2017年全年平均投資金額的1.5倍；退出方面，2018年第一季度共發(fā)生133筆VC退出交易，其中IPO是最主要的退出方式，共計(jì)發(fā)生48筆，占比36.1%；新三板退出和并購(gòu)?fù)顺龇謩e排名第二和第三，分別發(fā)生36筆和23筆。

        募資市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期，人民幣基金主導(dǎo)地位更加凸顯

　　2017年年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出防范金融風(fēng)險(xiǎn)是未來(lái)工作的重點(diǎn)，要服務(wù)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這條主線，促進(jìn)形成金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融和房地產(chǎn)、金融體系內(nèi)部的良性循環(huán)。今年年初全國(guó)兩會(huì)召開(kāi)，根據(jù)2018年《政府工作報(bào)告》，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控，需有效消除風(fēng)險(xiǎn)隱患，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控。同時(shí)，進(jìn)一步完善金融監(jiān)管、提升監(jiān)管效能，健全對(duì)影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融、金融控股公司等監(jiān)管。隨后，中央全面深化改革委員會(huì)第一次會(huì)議指出要規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，堅(jiān)持宏觀審慎管理和微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合，同時(shí)，會(huì)議通過(guò)了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱：“資管新規(guī)”），該文件已于今年4月27日正式發(fā)布。

　　在防范金融風(fēng)險(xiǎn)的大背景下，2018年第一季度中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)基金募資進(jìn)入調(diào)整期。根據(jù)清科研究中心旗下私募通數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年第一季度中外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)共新募集148支可投資于中國(guó)大陸的基金，同比下降25.6%，披露募資規(guī)模的136支基金新增可投資于中國(guó)大陸的資本量為296.96億元人民幣，同比下降53.6%，平均募資規(guī)模為2.18億元人民幣。

        從基金幣種來(lái)看，人民幣基金市場(chǎng)主導(dǎo)地位凸顯，多家外資機(jī)構(gòu)新募人民幣基金。2018年第一季度中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)共新募集146支人民幣基金，占全部新募集基金數(shù)量的98.6%；外幣基金僅募集完成2支，占比僅為1.4%。從募集金額分析，人民幣基金新募集256.41億元人民幣，占比93.9%；外幣基金募集金額為16.64億元人民幣，占比為6.1%。平均募資規(guī)模方面，人民幣基金平均募集金額是2.09億元人民幣，約為外幣基金平均募集金額8.32億元人民幣的1/4。根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)外資機(jī)構(gòu)多為雙幣種基金策略，單一美元基金的外資機(jī)構(gòu)越來(lái)越少，2018年一季度老牌美元機(jī)構(gòu)紅點(diǎn)創(chuàng)投首支人民幣基金募資完成。

        投資總規(guī)模超過(guò)500億，資本向優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目聚集

　　目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展已由高速發(fā)展階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)是政府工作的總基調(diào)。政府將積極擴(kuò)大消費(fèi)和促進(jìn)有效投資，順應(yīng)居民需求新變化擴(kuò)大消費(fèi)，著眼調(diào)結(jié)構(gòu)增加投資，形成供給結(jié)構(gòu)優(yōu)化和總需求適度擴(kuò)大的良性循環(huán)。這也為中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)提供了良好的發(fā)展機(jī)遇。

　　根據(jù)清科研究中心旗下私募通統(tǒng)計(jì)顯示，2018年第一季度中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)共發(fā)生投資1,034起，披露投資金額的765起投資事件共涉及525.42億元人民幣, 同比增長(zhǎng)了5.5%；平均投資規(guī)模高達(dá)6,868.22萬(wàn)元人，是2017年全年平均投資金額的1.5倍，再次刷新歷史記錄。投資規(guī)模上漲的主要原因是中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)投資階段后移明顯，再加上優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的稀缺性導(dǎo)致機(jī)構(gòu)扎堆投資，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目估值居高不下，資金頭部效應(yīng)日趨明顯。2018年第一季度多家明星企業(yè)進(jìn)行融資，如京東物流融資高達(dá)25億美元、平安醫(yī)保和金融壹帳通分別融資11.5億美元和6.5億美元，拉高了本季度的平均投資規(guī)模。從具體數(shù)據(jù)來(lái)看，2018年第一季度中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)投資規(guī)模為10億及以上的案例數(shù)為8起，總投資金額為145.97億元人民幣，不到1%的投資案例占據(jù)了近30%的投資金額。

　　從投資機(jī)構(gòu)角度分析，根據(jù)清科研究中心目前統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年第一季度投資活躍度較高的機(jī)構(gòu)有紅杉資本中國(guó)、東方富海、IDG資本、北極光創(chuàng)投和深創(chuàng)投等。其中，紅杉資本中國(guó)在本季度投資了京東物流、快手、居然之家等多家明星企業(yè)；而IDG資本在本季度重金布局汽車行業(yè)，投資了時(shí)空電動(dòng)車和小鵬汽車。據(jù)悉去年10月，IDG及富士康擬籌資15億美元設(shè)立汽車科技基金，以扶植從自動(dòng)駕駛?cè)斯ぶ悄艿诫姵亻_(kāi)發(fā)的汽車技術(shù)初創(chuàng)企業(yè)。

        IT超越互聯(lián)網(wǎng)排名第一，金融行業(yè)投資額大幅上升

　　2018年《政府工作報(bào)告》中提出，我國(guó)要深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加強(qiáng)新一代人工智能研發(fā)的應(yīng)用，在多領(lǐng)域推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”。在政策引導(dǎo)和市場(chǎng)發(fā)展的雙重作用下，2018年第一季度IT行業(yè)共發(fā)生245起投資事件，超越互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)201起的投資案例數(shù)，排名第一；生物技術(shù)/醫(yī)療健康排名第三，共發(fā)生137起投資案例。從投資金額方面看，互聯(lián)網(wǎng)總投資金額為78.59億元人民幣，繼續(xù)位列第一；金融行業(yè)的投資金額為71.78億元人民幣，排名由2017年的第五上升至第二，金融行業(yè)投資金額大幅上升的原因是平安醫(yī)保科技和金融壹帳通融資金額分別高達(dá)11.5億美元和6.5億美元，拉高了該行業(yè)的整體投資額；另外IT行業(yè)雖然投資案例數(shù)最多，但單筆投資金額較小，以69.51億元的總投資金額排名第三。

        北京、上海地域優(yōu)勢(shì)明顯，海南投資總額躍居全國(guó)第七

　　目前中國(guó)政府扎實(shí)推進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，完善區(qū)域性發(fā)展政策，塑造中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展新格局，或?qū)⒂绊懼袊?guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)的地域分布。根據(jù)清科研究中心旗下私募通統(tǒng)計(jì)，2018年第一季度北、上、深仍為VC主要的投資陣地，三地累計(jì)投資案例數(shù)占比超過(guò)六成。其中，北京和上海地區(qū)分別發(fā)生313起、195起投資，涉及投資金額分別是182.89億元人民幣、130.88億，投資案例數(shù)和投資金額分別排名第一、第二。浙江省投資金額為51.73億，近三年來(lái)首次超過(guò)深圳37.94億元人民幣的投資金額，位居全國(guó)第三。此外，海南省的投資活躍度有所上升，這主要得益于政府對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的大力支持，海南省投資環(huán)境進(jìn)一步得到改善。從2017年底開(kāi)始，海南省人民政府陸續(xù)發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放積極利用外資的實(shí)施意見(jiàn)》（瓊府〔2017〕93號(hào)）和《海南省進(jìn)一步激發(fā)社會(huì)領(lǐng)域投資活力實(shí)施方案》（瓊府辦〔2018〕22號(hào)）。此外，2018年4月國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于支持海南全面深化改革開(kāi)放的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確為推進(jìn)自貿(mào)區(qū)和自由港建設(shè)，將鼓勵(lì)社會(huì)資本設(shè)立投資專項(xiàng)基金，同時(shí)積極邀請(qǐng)外資參與，更進(jìn)一步的促進(jìn)海南的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

        IPO延續(xù)“嚴(yán)審核”態(tài)勢(shì)，四新“獨(dú)角獸”有望加快上市進(jìn)程

　　2018年第一季度中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資退出市場(chǎng)共發(fā)生133筆退出交易。從退出方式上看，IPO仍然為主要退出方式，共發(fā)生48筆退出，涉及21家上市企業(yè)，占比36.1%；新三板排名第二，實(shí)現(xiàn)36筆退出，占比27.1%；并購(gòu)?fù)顺鲆?3筆排名第三，占比為17.3%。另外，值得注意的是，本季度發(fā)生7筆借殼退出案例，僅涉及三六零一家企業(yè)，是中概股回歸A股的第一支互聯(lián)網(wǎng)安全概念股。

　　從IPO退出回報(bào)分析，2018年第一季度VC機(jī)構(gòu)IPO退出案例數(shù)為48筆，同比下降52.9%，但VC機(jī)構(gòu)支持的中企境內(nèi)上市回報(bào)倍數(shù)卻同比上升51.0%，達(dá)到3.88。根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，2018年第一季度VC/PE支持的IPO企業(yè)數(shù)為34家，不足去年同期的二分之一，下降的主要原因是IPO審核趨嚴(yán)。據(jù)公開(kāi)信息統(tǒng)計(jì)，2018年一季度共有74家企業(yè)上會(huì)，其中 32家企業(yè)成功通過(guò)發(fā)審會(huì)，IPO審核通過(guò)率僅43%，遠(yuǎn)低于2017年77.87%的過(guò)會(huì)率，這也說(shuō)明發(fā)審會(huì)對(duì)IPO企業(yè)的審核更加嚴(yán)格。在“嚴(yán)審核”的大背景下，境內(nèi)上市企業(yè)質(zhì)量有所提升，從而導(dǎo)致IPO退出賬面回報(bào)的大幅上升。此外，證監(jiān)會(huì)于3月30日發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見(jiàn)》，文件指出將對(duì)少數(shù)符合國(guó)家戰(zhàn)略、具有核心競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)認(rèn)可度高的“互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”，且達(dá)到相當(dāng)規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)行境內(nèi)發(fā)行股票或發(fā)行存托憑證（CDR）上市試點(diǎn)，清科研究中心預(yù)計(jì)VC機(jī)構(gòu)IPO退出或?qū)⒂瓉?lái)發(fā)展新機(jī)遇。