11月18日，國務院印發(fā)了《劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實社?；饘嵤┓桨浮罚ㄒ韵潞喎Q《方案》），其中明確規(guī)《境內(nèi)證券市場轉(zhuǎn)持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》停止執(zhí)行。這意味著，實施了8年之久的股權基金國有股轉(zhuǎn)持政策迎來了大調(diào)整！
新規(guī)一出，國內(nèi)VC/PE圈瞬間沸騰了。盡管正值周末，但有知名投資機構員工透露，公司微信群已經(jīng)討論得熱火朝天，政策研究組的同事第一時間被召集回公司，研究新規(guī)帶來的影響?！斑@是一個重磅消息，業(yè)內(nèi)期待了多少年了”！國內(nèi)一家國資PE機構負責人如此感慨。
解讀：六大要點
綜合多方解讀，投資界（ID：pedaily）梳理了這次新規(guī)的要點：
一、劃轉(zhuǎn)范圍
中央和地方國有及國有控股大中型企業(yè)、金融機構。公益類企業(yè)、文化企業(yè)、政策性和開發(fā)性金融機構以及國務院另有規(guī)定的除外。
二、劃轉(zhuǎn)對象
已完成公司制改革的，直接劃轉(zhuǎn)企業(yè)集團股權；未完成公司制改革的，改制后按要求劃轉(zhuǎn)企業(yè)集團股權；同時，探索劃轉(zhuǎn)未完成公司制改革的企業(yè)集團所屬一級子公司股權。另外，新規(guī)明確指出，“全國社會保障基金因國有股權劃轉(zhuǎn)、投資等各種原因形成的上市企業(yè)和非上市企業(yè)股權除外”，這一條對VC/PE意義非凡。
三、劃轉(zhuǎn)比例
現(xiàn)階段統(tǒng)一為企業(yè)國有股權的10%。
四、承接主體
劃轉(zhuǎn)的中央企業(yè)國有股權，由國務院委托社?；饡撠熂谐钟?。條件成熟時，經(jīng)批準，社?；饡山M建養(yǎng)老金管理公司，獨立運營。
劃轉(zhuǎn)的地方企業(yè)國有股權，由各省級人民政府設立國有獨資公司集中持有、管理和運營。也可將劃轉(zhuǎn)的國有股權委托本省（區(qū)、市）具有國有資本投資運營功能的公司專戶管理。
五、劃轉(zhuǎn)步驟
按照試點先行、分級組織、穩(wěn)步推進的原則完成劃轉(zhuǎn)工作。
2017年選擇部分中央企業(yè)和部分省份開展試點。
2018年及以后，分批劃轉(zhuǎn)其他符合條件的企業(yè)股權。
六、現(xiàn)行國有股轉(zhuǎn)（減）持政策停止執(zhí)行
自本方案印發(fā)之日起，《國務院關于印發(fā)減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法的通知》（國發(fā)〔2001〕22號）和《財政部國資委證監(jiān)會社保基金會關于印發(fā)〈境內(nèi)證券市場轉(zhuǎn)持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法〉的通知》（財企〔2009〕94號）等現(xiàn)行國有股轉(zhuǎn)（減）持政策停止執(zhí)行。
備受關注：94號文停止執(zhí)行
對于VC/PE而言，新規(guī)最大的影響之一在于現(xiàn)行國有股轉(zhuǎn)（減）持政策停止執(zhí)行。當中最為業(yè)內(nèi)關注的是2009年的94號文停止執(zhí)行。
2009年6月19日，財政部、國資委、證監(jiān)會和全國社?；鹄硎聲?lián)合宣布：從即日起在境內(nèi)證券市場實施國有股轉(zhuǎn)持政策。四部委發(fā)布的實施辦法規(guī)定，“股權分置改革新老劃斷后，凡在境內(nèi)證券市場首次公開發(fā)行股票并上市的含國有股股份的公司，除國務院另有規(guī)定的，均須按首次公開發(fā)行時實際股份數(shù)量的10%，將股份有限公司部分國有股轉(zhuǎn)由社?；饡钟小Ｈ魢泄蓶|持股數(shù)量少于應轉(zhuǎn)持股份數(shù)量的，按持股數(shù)量轉(zhuǎn)持”。
這一度讓國資系PE頗為尷尬。據(jù)報道，此前一些國資背景的PE機構紛紛轉(zhuǎn)讓、退出國有股，不料卻遭遇市場質(zhì)疑。曾有國資PE機構反映，“規(guī)避國有股轉(zhuǎn)持”的質(zhì)疑會影響到未來的投資以及被投公司上會。
甚至業(yè)內(nèi)曾出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象：某個項目馬上要報證監(jiān)會IPO材料之前，有些國有股東在產(chǎn)權交易中心掛牌賣股權，就是為了避免所投企業(yè)一旦IPO被劃轉(zhuǎn)。如今，新規(guī)規(guī)定國有股轉(zhuǎn)持前移，不再單獨劃轉(zhuǎn)擬IPO企業(yè)國有股東股權。
對VC/PE到底有哪些影響？
此外新規(guī)還會帶來哪些具體影響呢？投資界（ID：pedaily2012）第一時間聯(lián)系了國內(nèi)多家VC/PE機構，了解新規(guī)帶來的影響。
毅達資本董事長、創(chuàng)始合伙人應文祿說：“我們積極支持《國務院關于印發(fā)劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實社?；饘嵤┓桨傅耐ㄖ返木?，這是解決新時期主要矛盾的重要舉措?！?/span>
他明確表示，該《方案》提出的暫?！艾F(xiàn)行國有股轉(zhuǎn)（減）持政策”，對國有背景創(chuàng)投基金客觀上形成了正面的影響?！皬亩唐趤砜矗贗PO加速背景下，新規(guī)將對現(xiàn)有國有背景的創(chuàng)投基金投資人收益產(chǎn)生積極影響；從中長期來看，我們相信未來國有資本劃轉(zhuǎn)工作將更加穩(wěn)健、理性，這將有利于私募股權基金優(yōu)化投資人結(jié)構，凝聚和引導包括國有資本在內(nèi)的更多社會資金積極參與股權投資，有力地支持實體經(jīng)濟，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)?！?/span>
而深創(chuàng)投方面表示，這一重大政策調(diào)整對國有創(chuàng)投機構的影響一分為二。“從有利方面來看，一直困擾國有創(chuàng)投機構的國有股轉(zhuǎn)持問題就此得到徹底解決，國有創(chuàng)投機構與民營、外資創(chuàng)投機構在上市退出方面將處于公平競爭態(tài)勢，有利于吸引更多的社會投資人加入國有創(chuàng)投基金，有利于國有創(chuàng)投機構留住更多的人才。從不利方面來看，部分國有創(chuàng)投機構今后將有可能增加社?；鹱鳛橥顿Y人。未來社?；鹑绾喂芾砥渌钟械奈瓷鲜泄蓹嗄壳叭允俏粗獢?shù)，不排除按照現(xiàn)行國資監(jiān)管的相關規(guī)定管理其所持股權的非上市退出，從而有可能降低該類股權處置的效率。”
作為國內(nèi)最重要的國資機構之一，深創(chuàng)投第一時間緊急組織政策研究組分析此次新規(guī)對國內(nèi)VC/PE行業(yè)帶來的影響：
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