金秋九月，400多家達晨系企業(yè)浩浩蕩蕩地從全國各地奔赴深圳。
9月15日，一年一度的達晨經(jīng)濟論壇召開。成立于2000年，達晨創(chuàng)投走過了17年，歷經(jīng)了多個經(jīng)濟周期，也見證了中國創(chuàng)投事業(yè)的起起伏伏。今年以來，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，以往“賺快錢、高回報”的套利時代已經(jīng)終結(jié)了，更多VC/PE開始轉(zhuǎn)向中長期的價值投資和實體經(jīng)濟體。
“而在‘脫虛入實’過程中，企業(yè)家是稀缺的社會資源，他們是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的主力軍，是壯大中國經(jīng)濟的脊梁。”在達晨年度經(jīng)濟論壇上，近年鮮少公開露面的達晨創(chuàng)投董事長劉晝?nèi)缡钦f。
達晨創(chuàng)投十七年
“資本助力 創(chuàng)新驅(qū)動——供給側(cè)改革下的實體經(jīng)濟回歸與振興”這是今年達晨年度經(jīng)濟論壇的主題。自2009年首次舉辦，2017達晨年度經(jīng)濟論壇已邁過了9個年頭，成為中國本土創(chuàng)投圈內(nèi)具有風(fēng)向標(biāo)意味的論壇之一.
眼下，不少本土PE也在密切關(guān)注著達晨創(chuàng)投的“一舉一動”。剛剛過去的九個月，達晨創(chuàng)投迎來了“大豐收”：一舉收獲了17家IPO企業(yè)，領(lǐng)跑全國VC/PE。
今年年初，IPO審核加速，而達晨創(chuàng)投一向?qū)Y本市場嗅覺靈敏，在2017年第一季度收獲了6家IPO，在第二季度，達晨創(chuàng)投勢頭不減，再次收獲了7家IPO，成為了上半年IPO數(shù)量唯一破十的創(chuàng)投機構(gòu)。
截至目前，達晨創(chuàng)投收獲了超70家上市公司，基金管理規(guī)模達200億元，已投企業(yè)超過400家。達晨創(chuàng)投總裁肖冰認(rèn)為，中國資本市場還是一個紅利期，這個時間不會特別長，要抓住最后的窗口期。
成績顯著，但劉晝?nèi)院軕n心，由于近年來資本“脫實入虛”嚴(yán)重，企業(yè)杠桿高企，實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級艱難，金融風(fēng)險也不斷積聚。達晨創(chuàng)投一直思考，在供給側(cè)改革下的背景下，PE如何幫助實體經(jīng)濟回歸與振興。
供給側(cè)改革下的投資邏輯
所謂供給側(cè)的改革，實際上是在改革生產(chǎn)要素，使得我們的人力資本投入和資本投入相結(jié)合，能夠更加的有效率。在這一時代背景下，PE如何應(yīng)對？
達晨創(chuàng)投給出的答案是——重“實業(yè)”，這也是達晨一直以來的投資風(fēng)格。過去17年，達晨創(chuàng)投以一批具有深厚產(chǎn)業(yè)背景的專業(yè)投資人員主導(dǎo)行業(yè)線的投資，聚焦于
TMT、消費服務(wù)、醫(yī)療健康、節(jié)能環(huán)保四大領(lǐng)域以及軍工、智能制造、大數(shù)據(jù)等特色細分行業(yè)。在投資區(qū)域緯度，毫無懸念的，北、上、廣、深是投得最多的，但是在其他中國主要省份達晨都有投資。
今年上半年，有北京VC內(nèi)部專門成立小組研究達晨的打法，試圖從這家本土創(chuàng)投巨頭身上總結(jié)出一套成功之道。復(fù)盤達晨過去400多個項目，可以總結(jié)出了這些特點：
1、達晨重點投資成長期、成熟期的企業(yè)，聚焦于新興領(lǐng)域，特別是高端裝備、制造升級、軍工等中國產(chǎn)業(yè)升級的機遇。但投資前提是，被投資企業(yè)擁有自主知識的核心技術(shù)、注重合作的優(yōu)秀管理隊伍、獨特的競爭優(yōu)勢和廣闊的發(fā)展前景；
2、投資額度主要為千萬級，但對于一些大體量的成熟企業(yè)也有上億元的投資；并且對于A輪投資的優(yōu)秀企業(yè)，參與其后續(xù)融資持續(xù)加注；
3、一直堅信中國資本市場，以A股退出為首要目標(biāo)，同時也綜合采取并購、轉(zhuǎn)讓等多種退出方式；堅信時間是企業(yè)最好的朋友，與價值同行。
另外，達晨對投資企業(yè)有一個星級評定，每個季度都會對投資企業(yè)的運行狀況、運營數(shù)據(jù)做一個跟蹤、分析、復(fù)盤，這也是很多本土PE借鑒的地方。
不追風(fēng)口，肖冰自嘲有點“土”的達晨創(chuàng)投一直埋頭挖掘那些鮮少關(guān)注但具有高成長潛力的領(lǐng)域，比如高端裝備制造業(yè)、清潔環(huán)保、軍工等領(lǐng)域。以軍工為例，達晨創(chuàng)投自2011年起布局軍工行業(yè)，2013年成立軍工行業(yè)投資部，迄今為止，達晨軍工團隊已有近20人，投資了30多家軍工領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)。
劉晝曾說過，不論市場如何變化，達晨創(chuàng)投始終堅持那些最樸素的、最本質(zhì)的、放之四海皆準(zhǔn)的邏輯，敬畏那些看似簡單但不可逾越、顛覆不破的的客觀規(guī)律。
劉晝：保護好我們的企業(yè)家
“在‘脫虛入實’的過程中，企業(yè)家是稀缺的社會資源，企業(yè)家是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的主力軍，企業(yè)家是壯大中國經(jīng)濟的脊梁。”劉晝呼吁，要珍惜和愛護我們的企業(yè)家。
“由于種種原因，我們在培育企業(yè)家特別是激發(fā)和保護企業(yè)家精神方面仍存在一些不足，影響了部分企業(yè)家的預(yù)期和信心?！睂Υ耍瑒冋J(rèn)為應(yīng)著力完善激發(fā)和保護企業(yè)家精神的法治環(huán)境，具體措施有三：
一是營造依法保護企業(yè)家合法權(quán)益的法治環(huán)境。要切實貫徹落實中央精神，健全以公平為核心原則的產(chǎn)權(quán)保護制度，依法保護企業(yè)的物權(quán)、債權(quán)、股權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)等各種有形和無形產(chǎn)權(quán)，鏟除各種亂收費、亂攤派現(xiàn)象，給企業(yè)家吃下“定心丸”。
二是營造促進企業(yè)家公平競爭、誠信經(jīng)營的市場環(huán)境。政府應(yīng)該進一步加大簡政放權(quán)力度，減少對微觀經(jīng)濟的干預(yù)，把重心放在經(jīng)濟管理和宏觀調(diào)控上，營造各類企業(yè)和企業(yè)家“權(quán)利平等、機會平等、規(guī)則平等”的市場環(huán)境，讓企業(yè)和企業(yè)家有更多活力和更大空間去發(fā)展經(jīng)濟、創(chuàng)造財富，給企業(yè)家吃下“強心劑”。
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