中國的投資市場可以說是每天都有風(fēng)，每天都有坑。但眾多投資機構(gòu)依然趨之若鶩，手拉著手相伴往里跳，能夠保持清醒的，鮮有。
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不知道從什么時候起，中國開始流行“風(fēng)口”這個詞。
大概是2015年，“站在風(fēng)口上豬都會飛”，這話因雷軍走紅后，我們見證了一波又一波的風(fēng)口。遠(yuǎn)的不說，近的如：
知識付費領(lǐng)域的分答、得到、千聊、荔枝微課
短視頻領(lǐng)域的秒拍、小咖秀、抖音
直播大戰(zhàn)中的花椒、映客、陌陌
共享單車對壘的ofo和摩拜，以及后來逆境突圍的bluegogo
被王思聰鄙視的共享充電寶
新零售概念下的京東便利店、阿里無人店、莊辰超的便利蜂、深蘭科技的Take Go
……
這些項目快速崛起，又迅速被玩大或者玩壞。
以在短時間內(nèi)迅速進入到E輪融資的ofo和摩拜為例，這兩家基本匯集了所有頭部投資機構(gòu)，金沙江創(chuàng)投、經(jīng)緯創(chuàng)投、真格基金、紅杉資本、高領(lǐng)資本、創(chuàng)新工場、滴滴出行、阿里、騰訊、小米....他們都試圖在在這長長的名單占得一席之地，他們渴望參與這場戰(zhàn)爭。
在36氪的文章《共享單車：資本局中局》中寫到： 這是一件發(fā)生在資本寒冬下“堪稱奇跡”的故事，在過去的一年中，兩家公司不斷融資，估值從幾千萬美元迅速飆升到10億美元及以上，其融資速度、資本參與密度、業(yè)務(wù)擴展速度都是過去幾年所罕見的。
移動互聯(lián)網(wǎng)進入后半段，人工智能遙遙無期，在O2O和智能硬件折戟后，不管是大佬們，還是小兵們，坐在一起基本都是聊，下一個風(fēng)口在哪兒？最近有什么好故事？
人造風(fēng)口開始出現(xiàn)，創(chuàng)新精神被甩在了相反的方向，通過把風(fēng)險復(fù)雜化來掩蓋風(fēng)險。
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在這場“造星”運動中，達(dá)晨的位置有點尷尬。
2015年是達(dá)晨的巔峰之年，彼時，已經(jīng)投出57家上市公司的“創(chuàng)投湘軍”，隨著中國股市的一場盛宴，成為了創(chuàng)業(yè)板的最大贏家，其中包括成功回歸A股的分眾傳媒。
雖然達(dá)晨連續(xù)10多年在清科集團VC機構(gòu)50強的榜單中名列前茅，但這一年，是達(dá)晨第一次傲視群雄，同時成為了清科和投中VC排行榜的榜首，這個第一，意義非凡。
然而，后面的故事，就有點讓人看不懂了。
對比2015年達(dá)晨投出去的26.18億，2017年的達(dá)晨顯得格外謹(jǐn)慎，截止目前的投資金額不到4億元（數(shù)據(jù)來源清科私募通）。上文提到的一些風(fēng)口，達(dá)晨一個也不曾參與，反而把目光投向了中規(guī)中距的企業(yè)服務(wù)和硬件領(lǐng)域（據(jù)IT桔子統(tǒng)計，多達(dá)80多家），達(dá)晨最新的動作是在6月以數(shù)千萬人民幣投資了加速云。
除了早先投資的經(jīng)典案例藍(lán)色光標(biāo)、分眾傳媒、尚品宅配、創(chuàng)業(yè)黑馬等，后面再也沒有投出我們耳熟能詳?shù)捻椖俊?/p>
這不得不讓人好奇：達(dá)晨創(chuàng)投到底在下一盤什么棋？
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為什么我要在這個時候講這么一家低調(diào)的投資機構(gòu)。一來，說起達(dá)晨，大家總是交口稱贊，二來，是因為中國的資本市場風(fēng)向要變了。細(xì)細(xì)品讀剛結(jié)束的第五次全國金融工作會議，關(guān)鍵詞是：強實抑虛，為實體經(jīng)濟服務(wù)是金融的天職。基本可以推斷出，過去5年放縱的資本市場，尤其是一級市場，可能要變天！
在這個邏輯下，那么上文提到的所謂的人造風(fēng)口下的資本泡泡，將會漸漸退去，留下的只能是達(dá)晨一類的價值投資者。
這個市場最終的贏家不是投資高手，而是退出高手。
如果說做事風(fēng)格穩(wěn)健的達(dá)晨無緣2017年的這場資本局中局盛世的話，那么這些深陷風(fēng)口論旋渦中的資本也很可能注定無緣3~5年后的退出慶功宴。
成立17年的達(dá)晨，385個項目獲得56個IPO，14個并購，32個管理層回購，71個新三板掛牌，合計退出比例高達(dá)19%。
隨著今年初的IPO“開閘”，讓一眾PE/VC機構(gòu)進入收獲季，數(shù)量最高的機構(gòu)深創(chuàng)投3個月7家被投企業(yè)完成IPO，達(dá)晨創(chuàng)投和九鼎投資分別6家IPO緊追其后。
在真正的較量場上，目前我們看到的贏家，屬于深創(chuàng)投和達(dá)晨創(chuàng)投、中科招商、九鼎投資這類老牌風(fēng)投。
誰都想成為下一個巴菲特，但都只是嘴上說說而已。
巴菲特為什么愿意在一個小鎮(zhèn)上做投資而不在華爾街? 因為遠(yuǎn)離所謂的圈層，才能靜下心來思考問題。
達(dá)晨CEO肖冰認(rèn)為，中國的投資人缺乏獨立思考能力，所以導(dǎo)致泡沫、寒冬這些事情的發(fā)生。一下子一哄而上，一下子大家又都散了。
所以，中國的投資經(jīng)理盡量多和產(chǎn)業(yè)界的人交流，多做行業(yè)研究，少和同行交流觀點。因為別人影響到你的判斷你就失去一個偉大的企業(yè)，也有可能正好泡沫很嚴(yán)重的時候你隨波逐流投進去。
獨立思考能力是這個行業(yè)特別缺乏的。
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很多人追風(fēng)口，想做豬，這個思路必須轉(zhuǎn)變。
達(dá)晨的傅仲宏說：“很多時候，投資人就跟絕大多數(shù)的中國股民一樣，總是在價格高的時候大幅投入，當(dāng)不好的時代來臨，便沒子彈了。而達(dá)晨做的是逆向投資，我們不是投機者，我們是長期價值投資者。”
一、拒絕投機，把目光放長遠(yuǎn)
現(xiàn)在市場上大量的投資公司不應(yīng)該叫投資公司，而應(yīng)該被稱為投機公司?！叭绻阏f今天買一個資產(chǎn)想著明天賣掉，全世界的人都是你的競爭對手，如果今天買一個資產(chǎn)，想著一年以后賣掉，競爭對手就會少，如果今天投資，十年以后賣出，世界上跟你競爭的人是比較少的?！?/p>
回顧達(dá)晨創(chuàng)投歷史上最賺錢的10個明星的項目（分眾傳媒、網(wǎng)宿科技、愛爾眼科、中南傳媒、圣農(nóng)發(fā)展、藍(lán)色光標(biāo)、中科金財、華友鈷業(yè)、拓維信息、尚品宅配），投資的時候都是沒有競爭對手的。
在2009年8月19日下午，尚品宅配與深圳達(dá)晨創(chuàng)投簽約，將后者投資的6000萬元收入囊中，占股比例22.5%。值得一提的是，當(dāng)時正值世界金融危機期間，尚品與達(dá)晨創(chuàng)投的合作成為當(dāng)時金融危機爆發(fā)以來中國家具行業(yè)獲得的第一批大額融資。
經(jīng)過七年的等待后終成正果。截止目前，尚品宅配股價維持在130元上下，按此價格計算，達(dá)晨所持股票價值近35億，給達(dá)晨帶來50多倍的回報，這個回報倍數(shù)領(lǐng)跑整個季度。
二、重度垂直專業(yè)化投資
重度垂直，深耕行業(yè)，這種模式必然可能會錯失一些機會。但有些機會，錯過也未必是件壞事。
從達(dá)晨恪盡職守的投資方向中，我們能很容易的找到其不追風(fēng)口的答案。達(dá)晨的7大投資領(lǐng)域中，消費服務(wù)、醫(yī)療健康、智能制造是早在2000年左右便定下的方向，也是近幾年才增加了TMT、軍工等領(lǐng)域。達(dá)晨的投資方向，注定要深耕行業(yè)，勤勤懇懇。因為這些行當(dāng)?shù)目床欢?，才是真的看不懂?/p>
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與其追風(fēng)口，不如等待拐點。
所謂的投資拐點，即企業(yè)在投之前是直線增長，投后變成非線性增長，企業(yè)在每個時期都有拐點。如果判斷企業(yè)的拐點到了呢？那就回到之前的話題：
追風(fēng)的人用腳投票，真正懂行的人善于分析和思考。
案例是小歷史，
歷史是大案例，
智者以史為鑒！
——正和島智庫（正和島·案例研究中心）
