2006、07年之前，達晨還是個小作坊，就我一個項目經(jīng)理，還有兩個助理，所以項目都是我自己親手來弄。那個時候還處在多聽多學(xué)的階段，沒有什么慘痛的經(jīng)歷，反而是后來做大了，項目一多很難控制。那段時間對我的最大改變就是開始失眠，因為早期時候的我不能承受失敗，硬著頭皮推進，自己拿錢砸，一點點把它救活、撐住，靠的全是一口氣，勇氣。

其實從0做到現(xiàn)在，達晨投過的5000萬到1個億的項目也有部分失敗的，我也不斷在總結(jié)這個原因，其中最大的一個因素就是創(chuàng)始人不靠譜，也就是被騙了。在中國，只要人靠譜，他把房子賣了，死也要撐住他的企業(yè)，這種愛面子的創(chuàng)始人是很可愛的。不像美國的企業(yè)，要是發(fā)現(xiàn)不行了就會馬上把它停了去干別的。

投資也好創(chuàng)業(yè)也好，就是人和事，關(guān)鍵還是人，事情好歹有時候還能被人改變。但人怎么分辨呢？很困難，所以我們現(xiàn)在基本上靠概率。我們招人全招清華北大的博士，投人都是投高學(xué)歷、歲數(shù)適中的創(chuàng)始人，因為社會已經(jīng)幫你篩選過一回了，這樣出錯的概率會小很多，否則聽著再好的項目我也不做。所以達晨看創(chuàng)始人看的比較透徹，一般會從這6方面去考量：

坦誠：誠信作為一個最基本的東西，如果創(chuàng)始人在跟我們第一次接觸的過程中，給我們講了很多虛的東西，我們的感覺就非常不好了。好的不好的都講出來，未來我們幫他的時候很多事情是可以用專業(yè)和技術(shù)擺平的。

務(wù)實：很多創(chuàng)業(yè)者嘗嘗把自己和企業(yè)打扮的外表光鮮，盲目追求一種高大上的感覺。其實我們更喜歡實實在在的，真正在意的是創(chuàng)始人的眼光和他思考的東西。

專注：身為創(chuàng)業(yè)者有抱負(fù)有情懷固然重要，但專注才是保證人在一個持續(xù)的工作過程中，不會偏離他的方向。有的創(chuàng)業(yè)者喜歡同時做好幾個項目，一旦某一個出了問題，肯定要花更多的時間去投入，甚至放棄。

謙遜：能夠正確地評價自己很重要，這代表著創(chuàng)始人是否能夠理性的分析企業(yè)和行業(yè)形式。因為市場永遠(yuǎn)是客觀的，你跟競爭對手干得怎么樣，客戶看得很清楚。每個企業(yè)都有它的優(yōu)點和缺點，不斷去關(guān)注自己不足的地方，不斷去彌補，綜合實力會慢慢往上走的。

智慧：創(chuàng)業(yè)者跟普通的工薪族不一樣，他是要引領(lǐng)企業(yè)往前走的。面對激烈的競爭，決定今天干什么明天干什么不是件容易的事，每一個布局的過程中，如果智的方面達不到，視野和格局就會收到影響，到未來可能就達不到想要的效果。

勇氣：創(chuàng)業(yè)者必須把所有的錢、精力、時間放在你做的事情上，不能有退路。作為投資方，我們賭的就是這個，我把錢給到你了，你就全力鋪在上面，每項決議每個問題我們一起以背水一戰(zhàn)的心態(tài)去做，這樣對雙方都是比較安全的。

看完創(chuàng)始人之后，我們會跳出來看看他所在的行業(yè)和企業(yè)本身。投資講究順勢而為，就是如果你在大趨勢里、在未來會成長的行業(yè)里，那這種企業(yè)一定會往上走。剩下的差別就在于你能否做到行業(yè)的第一，只有行業(yè)第一才能獲得更高的市場份額，更快的增長速度。但如果我們沒投到第一，第二、第三也是會考慮的，關(guān)鍵是我們要看它未來有沒有具備做到行業(yè)第二或者第一的潛力。

達晨在布局的時候，也會研究企業(yè)本身的紋理是什么樣子的。我們會很清晰地了解和洞察這個企業(yè)的成長歷史、核心競爭力、商業(yè)模式、資源背景等方面。這樣在之后我們投入的時候，才可能根據(jù)它不足的地方，給它帶來資源方面的對接和幫助。

所以一個企業(yè)的估值高低、融資金額大小，完全取決于我們認(rèn)為這個企業(yè)未來能夠做多大。一個平臺型的公司，我們未來想象空間就會大一些；反之一個產(chǎn)品型的公司，那可能相對會小一些。我算一算你未來能做的，算一算我未來要掙的，反推出現(xiàn)在能給到你的錢。

因此，我冒的風(fēng)險和收益是要對稱的。達晨投的公司有一大部分都是虧損的，還有沒有收入的。我們投的是一種邏輯，投的是面向未來的一種穿透力。如果這個企業(yè)已經(jīng)很賺錢了，你再去投，那時候價格肯定上去了，也賺不到大錢。我們允許失敗，不要求百分之百的成功，這個心態(tài)就比較好。

其實我們也不去奢望自己投的企業(yè)能產(chǎn)生BAT那樣的機會，中國創(chuàng)業(yè)者在增多，素質(zhì)肯定也一代比一代強。畢竟中國還是一個發(fā)展中的國家，投資機會相比美國實在多太多，未來十年內(nèi)有很多行業(yè)都有閃光的可能。

軍工、環(huán)保、體育。我們看到，美國歷史上曾經(jīng)市值很高的公司里面有好幾家都是軍工企業(yè)，未來十年我覺得是軍工一個大發(fā)展的時候，并且軍工越來越對民間開放，這是一個特殊機會。同時像清潔技術(shù)環(huán)保這個領(lǐng)域，美元基金也不會去投，所以我們在這里面沒有什么競爭對手。體育行業(yè)的利潤從前年、去年開始呈現(xiàn)爆發(fā)性的增長，之前投了幾個，感覺現(xiàn)在才是最好的時機。

消費升級。中國大量傳統(tǒng)的品牌都會走下坡路，原來純粹靠中央臺打廣告的那些品牌可能都會不行。然而整個市場實際是在增長的，他們沒有增長，就說明消費人群不認(rèn)以前的品牌了。以前是屌絲經(jīng)濟的消費，現(xiàn)在品質(zhì)要求高了，很多細(xì)分的需求暴露出來，這個空間是巨大的。

技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。以色列的創(chuàng)業(yè)公司跟中國的有很大不一樣，屬于技術(shù)驅(qū)動型，而中國則多是商業(yè)模式型的。所以像VR、AR、人工智能這些都是技術(shù)創(chuàng)新，未來還是以并購作為發(fā)展方向。而像Saas、大數(shù)據(jù)這種產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的機會就在于能否做成平臺，中國產(chǎn)業(yè)效率特別低，把中間環(huán)節(jié)壓掉，把效率提升，這才是關(guān)鍵。