融資難是眾多中小企業(yè)都逃不過的一個難題。作為降低融資成本、建立直接融資通道的重要一環(huán)，新三板目前已成為中小企業(yè)直接融資的有力渠道。那么對與企業(yè)而言，在新三板掛牌后，都有哪些融資渠道呢?

新三板成企業(yè)融資新路

曾經(jīng)銀行、民間金融機構(gòu)是不少中小企業(yè)融資的主要渠道。隨著新三板擴容，更多的企業(yè)看好新三板、選擇在新三板掛牌，而他們加入新三板的初衷就是融資。

“相對于在主板、中小企業(yè)版、創(chuàng)業(yè)板IPO的高門檻，新三板準入門檻低，對于高成長性中小企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)無疑是最好的一條途徑?！遍L匯集團副總裁岳志勇告訴記者，“在新三板準入條件上，不設(shè)財務(wù)門檻，申請掛牌的公司甚至可以尚未盈利。只要股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰、經(jīng)營合法規(guī)范、公司治理健全、主營業(yè)務(wù)明確、有持續(xù)經(jīng)營能力并履行信息披露義務(wù)的股份公司均可以經(jīng)主辦券商推薦申請在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌?！?/p>

“作為多層次資本市場體系的重要支撐點，新三板市場的快速、健康發(fā)展對于新常態(tài)下國民經(jīng)濟的穩(wěn)步發(fā)展有著至關(guān)重要的意義。實際上，隨著近期中概股回歸新三板、證監(jiān)會多項利好政策的落地、各級政府的實質(zhì)政策支持，新三板發(fā)展迅速。相應地，新三板市場交易日益活躍，交易量穩(wěn)步增長，通過定向增發(fā)、做市交易和協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式實現(xiàn)的融資呈幾何倍數(shù)增長?！?/p>

2013年新三板市場的融資額度是10億元，2014年增至130億元，而今年上半年已超過300億元，此外，目前已經(jīng)披露發(fā)行預案的擬融資額度更是達到了610億元，換句話說，新三板全年直接融資額度將過千億，新三板已經(jīng)成為企業(yè)融資的新路。

新三板企業(yè)融資渠道都有哪些?

“一般而言，我們可以將融資形式分為三類：債權(quán)類、股權(quán)類和信用類。相比債券類和信用類，通過資本市場進行股權(quán)類融資是直接融資，屬于權(quán)益類負債，可以大大降低企業(yè)融資成本。但資本結(jié)構(gòu)不是股權(quán)類就好，要根據(jù)企業(yè)實際進行組合配置，這就要求企業(yè)對掛牌新三板后的融資工具非常熟悉?！痹乐居抡f。總結(jié)起來，不考慮傳統(tǒng)融資渠道，掛牌新三板企業(yè)的融資方式有定向增發(fā)、私募債、優(yōu)先股、股份轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化等多種方式。

1、定向增發(fā)

根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》和《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責任公司管理暫行辦法》等規(guī)定，新三板簡化了掛牌公司定向發(fā)行核準程序，對符合豁免申請核準要求的定向發(fā)行實行備案制管理，同時對定向發(fā)行沒有設(shè)定財務(wù)指標等硬性條件，只需要在公司治理、信息披露等方面滿足法定要求即可。

在股權(quán)融資方面，允許公司在申請掛牌的同時定向發(fā)行融資，也允許公司在掛牌后再提出定向發(fā)行要求，可以申請一次核準，分期發(fā)行。

2、中小企業(yè)私募債

私募債是一種便捷高效的融資方式，其發(fā)行審核采取備案制，審批周期更快。沒有對募集資金進行明確約定，資金使用的監(jiān)管較松，發(fā)行人可根據(jù)自身業(yè)務(wù)需要設(shè)定合理的募集資金用途，如償還貸款、補充營運資金。若公司需要，也可用于募投項目投資、股權(quán)收購等方面，資金用途相對靈活。同時，私募債的綜合融資成本比信托資金和民間借貸低，部分地區(qū)還能獲得政策貼息。

3、優(yōu)先股

優(yōu)先股是相對于普通股而言的。主要指在利潤分紅及剩余財產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股。優(yōu)先股股東沒有選舉及被選舉權(quán)，一般來說對公司的經(jīng)營沒有參與權(quán)，優(yōu)先股股東不能退股，只能通過優(yōu)先股的贖回條款被公司贖回，但是能穩(wěn)定分紅的股份。

優(yōu)先股對于新三板掛牌的中小企業(yè)可能更具吸引力。一般初創(chuàng)期的中小企業(yè)存在股權(quán)高度集中的問題，且創(chuàng)始人和核心管理層不愿意股權(quán)被稀釋，而財務(wù)投資者又往往沒有精力參與公司的日常管理，只希望獲得相對穩(wěn)定的回報。優(yōu)先股這種安排能夠兼顧兩個方面的需求，既讓企業(yè)家保持對公司的控制權(quán)，又能為投資者享受更有保障的分紅回報創(chuàng)造條件。

4、資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化可能對于擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)更適合。不過，一般來說此類企業(yè)或者比較成熟，或者資產(chǎn)規(guī)模較大，而目前新三板掛牌企業(yè)普遍現(xiàn)金流并不穩(wěn)定，資產(chǎn)規(guī)模也偏小，要利用資產(chǎn)證券化工具可能存在一些障礙。除此以外，新三板還為掛牌企業(yè)發(fā)行新的融資產(chǎn)品預留了制度空間，以豐富融資工具，拓寬掛牌公司融資渠道，滿足多樣化的融資需求。

目前來看，在多種融資渠道中，定向增發(fā)已經(jīng)日漸成為新三板掛牌公司重要的融資方式，并呈現(xiàn)爆發(fā)性增長態(tài)勢。這是因為，對于掛牌企業(yè)，融資難度低，融資周期短;而對于金融機構(gòu)，無股份轉(zhuǎn)讓鎖定期，資金周轉(zhuǎn)速度更快，時間成本更低，并且退出方式靈活。