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達晨創(chuàng)投齊慎:新三板成搖籃 或誕生產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)巨頭
發(fā)布日期:2015-12-15
11月24日,傳聞已久的新三板分層方案正式推出?!度珖赊D(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司分層方案(征求意見稿)》發(fā)布,計劃以2015年年報披露截止日為基準日,將掛牌公司劃分為創(chuàng)新層和基礎層。盡管方案還停留在征求意見階段,但市場預期征求意見稿不會與最終版本有太大出入。

    這對新三板部分企業(yè)和投資機構(gòu)而言,無疑是利好“靴子”的落地。“我們所投資的企業(yè)入選創(chuàng)新層應該是大概率事件?!?a style="color:#485a90;text-decoration:underline;" target="_blank">達晨創(chuàng)投合伙人齊慎接受21世紀經(jīng)濟報道專訪時充滿信心。

    在“新三板改革”被寫入“十三五”規(guī)劃建議后,其流動性癥結(jié)被期許以改善的預期漸強。達晨創(chuàng)投對于新三板的未來怎么看?它在新三板領域又有著怎樣的投資邏輯和故事?

    新三板或誕生“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”巨頭

    《21世紀》:“十三五”規(guī)劃建議提出,“發(fā)展天使、創(chuàng)業(yè)、產(chǎn)業(yè)投資,深化創(chuàng)業(yè)板、新三板改革”,怎么理解新三板改革對促進中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、促進中小企業(yè)發(fā)展的作用?

    齊慎:從“十三五”規(guī)劃建議可以看到未來中國經(jīng)濟發(fā)展的方向和要求,其中五大理念值得關(guān)注:創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享,未來經(jīng)濟發(fā)展重視質(zhì)量、要有創(chuàng)新的商業(yè)模式、綠色環(huán)保經(jīng)濟受到重視等,對于新三板這一平臺和我們投資機構(gòu)而言,都會在國家鼓勵的產(chǎn)業(yè)上傾斜。

    《21世紀》:新三板是多層次資本市場的重要一部分,近期有“圍城論”出現(xiàn),“外面人想出來,里面的人想進去”,尤其是IPO重啟后擬進行IPO上市輔導的掛牌企業(yè)增多,新三板的掛牌企業(yè)會因為IPO的重啟而流失嗎?

    齊慎:新三板有它自身的優(yōu)勢:創(chuàng)新、包容、融資效率,實際上她已經(jīng)在按照注冊制的方式來審核企業(yè),淡化財務指標、強調(diào)信息披露、能夠幫助中小微企業(yè)快速登陸資本市場,但劣勢在于流動性不足,估值方面某些企業(yè)其實也并不低。

    每個市場都會遇到問題,新三板本身不斷在優(yōu)化演進,未來隨著分層制度的實施、交易門檻的降低、市場活躍度的增加,新三板和主板能夠滿足企業(yè)需求的程度不存在明顯差異,那企業(yè)就不用“邊走邊看”了。

    當然,我們會尊重所投企業(yè)的選擇,如果企業(yè)能夠融資到位、流動性也好、訴求得到滿足,其實在哪個“板”都不用擔心。

    《21世紀》:作為中小企業(yè)的“搖籃”,新三板可能催生下一個BAT嗎?

    齊慎:如果新三板有更好的機制創(chuàng)新、制度優(yōu)化,那么它就對企業(yè)有吸引力,不排除有更優(yōu)秀的公司脫穎而出,“A”和“T”的體量太大,有沒有“B”的體量出現(xiàn)其實說不定。

    從互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟到移動互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟,未來可能是“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”的時代,也就是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合緊密的時代,比如后汽車市場互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療互聯(lián)網(wǎng)、房地產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)等,很多制造業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合都可能產(chǎn)生上萬億的市場,包括以“智能制造”為核心的工業(yè)4.0時代,高新技術(shù)主導的大公司也可能產(chǎn)生。

    未來不是所有的大公司都是互聯(lián)網(wǎng)公司,新三板在不斷優(yōu)化下有可能產(chǎn)生大量的創(chuàng)新公司,從時間跨度上來說,有很多可能性。

    分層制度利于區(qū)分優(yōu)質(zhì)企業(yè)

    《21世紀》:有一種說法認為現(xiàn)在處于“資本寒冬”,A股和新三板都經(jīng)歷了流動性的考驗,股權(quán)投資行業(yè)這一年有什么變化?有沒有影響達晨在A股和新三板項目的退出?

    齊慎:這一輪A股的劇烈調(diào)整大家共知,這對市場的信心會有影響。因為二級市場實際上主要圍繞新興概念來炒作,這種估值的調(diào)整多多少少對一級市場帶來影響。從整個投資行業(yè)來講,可以說今年年底大家對項目判斷的要求會提高,對估值可能更敏感。因為一二級市場的估值、退出是緊密相聯(lián)的。

    “資本寒冬”倒不一定,我們在十五年里經(jīng)歷了好幾個牛熊交替的市場,經(jīng)歷過更困難的時期,會根據(jù)投資布局的節(jié)奏、團隊的能力耐心地尋找優(yōu)質(zhì)的項目,不會受市場短期的波動影響投資布局?,F(xiàn)在的投資并非為了馬上退出,也許這個時候正是投資的機會,我們并不擔心項目退出的問題。

    其實社會上的資金還是充沛的,資金有增值的需求,當效益能夠達到的時候募錢并不是問題。去年年底以來是股權(quán)投資的黃金時代,我們看到比如很多投資于房地產(chǎn)的資金想進入這個行業(yè),包括一些產(chǎn)業(yè)資本、上市公司的錢,上市公司有轉(zhuǎn)型的調(diào)整要求,希望通過專業(yè)的投資機構(gòu)來切入這個行業(yè)。

    《21世紀》:分層制度的實施越來越明朗,它對于新三板市場能起到怎樣的作用?達晨投資所投的項目是否能夠分享其中的利好?

    齊慎:新三板分層制度根據(jù)企業(yè)質(zhì)地設置兩個層次,很自然地能夠看出哪些企業(yè)優(yōu)質(zhì)、哪些企業(yè)高估值但沒有競爭力,還有一部分企業(yè)根本不具有投資價值,這將吸引更多優(yōu)秀公司去高層次板塊去定位其自身。未來伴隨著交易門檻的降低,高層次板塊的流動性能夠得到較大的改善,優(yōu)秀企業(yè)也能留住,對新三板的發(fā)展很有利。

    《21世紀》:掛牌新三板的這些標的是如何挑選的?介紹一下投資思路。

    齊慎:所有項目基本的投資邏輯是,首先選擇政策鼓勵的、有發(fā)展前景的行業(yè),包括TMT、教育文化、醫(yī)療健康、智能制造等,其次在優(yōu)選行業(yè)后選擇行業(yè)中有潛力、成長性的企業(yè),再看標的團隊的能力、技術(shù)和研發(fā)能力、商業(yè)模式是否創(chuàng)新。我們會在每個風口去篩選,但永遠不會去追風,不會選擇投資估值離譜但很多機構(gòu)去競標的企業(yè)。

    我們投資拆VIE回歸的企業(yè)有個原則是“只選行業(yè)龍頭”,包括分眾傳媒、軟通動力、宇信易誠等,這類企業(yè)能夠上A股獲得較好的估值。投資新三板的一些企業(yè),比較幸運地都抓到細分行業(yè)領先的公司,它們能夠充分享受到制度紅利。

達晨成立于2000年4月19日,總部位于深圳,是我國第一批按市場化運作設立的本土創(chuàng)投機構(gòu)。自成立以來,達晨伴隨著中國經(jīng)濟的快速增長和多層次資本市場的不斷完善,在社會各界的關(guān)心和支持下,聚焦于信息技術(shù)、智能制造和節(jié)能環(huán)保、醫(yī)療健康、大消費和企業(yè)服務、文化傳媒、軍工等領域 … [ +更多 ]
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