清科成立至今已經十五年，這也正是中國創(chuàng)投發(fā)展的十五年。從2000年的互聯(lián)網浪潮席卷中國，到2015年移動互聯(lián)網時代風生水起，中國創(chuàng)投已經走過了整整十五個年頭。2015年12月1至12月4日，由清科集團、投資界主辦的投資界年會周在北京召開。

　　我們的歷史跟清科一樣的，今年15年，在6月份辦了15年的周年慶。15年算是一個非常長的歷史，在這個過程中我們感覺到變化非?？?，當年也是很年輕的新兵，今天變成了很老的人，資本市場變化非?？?，行業(yè)變化也非常快，但是風險投資特別喜歡變化，有變化才有投資機會，所以我覺得永遠有機會，市場變化越多，我們機會越多，所以一直覺得自己不老，還年輕。

　　今年的投資要為未來五年做準備

　　最大的一個變化是注冊制，我們高度關注，也特別警惕，注冊制就是由原來的審批制，變成注冊制，中國很多的怪現(xiàn)，由于傳統(tǒng)發(fā)展造成的，是計劃經濟的產物，資本市場是一個市場經濟的，什么公司和什么行業(yè)能上市，什么時候上，發(fā)行的節(jié)奏和價格，都是計劃的，導致我們產生了很多的跟國際市場非常不一致的東西。

　　但是我們從另外一個方面講，人民幣基金也是一個很大的受益者，今年達晨創(chuàng)投投資的IPO公司是13家，大部分都是20、30倍的回報，因為發(fā)展速度造成了中小創(chuàng)公司估值特別高，平均市盈率都高了100倍，導致退出的差價，一級二級的差價巨大，很容易掙錢的。一旦注冊制出來以后，這種差價迅速的消失，我們怎么做投資，我們的投資退出是五年之后，那個時候資本市場跟現(xiàn)在有根本性的變化，我們的投資又沒有流動性，今年的投資要為未來五年做準備。

　　向專業(yè)化轉型，向美元基金學習

　　今年的投資跟以前肯定不一樣，跟以前一樣肯定死了，所以我們要提前做一些準備，要轉型，要向專業(yè)化走，要向早期走，要向美元基金學習的，也是我們特別緊張的，抓緊在巨大的轉型，這對人民幣基金是巨大的沖擊和挑戰(zhàn)，但也是巨大的機會。

中國資本市場一直是牛短熊長，注冊制之后是進入了長期的牛市，但是股市會發(fā)生巨大的變化，很多公司不行了，很多新興公司會把整個指數帶上去，美國市場一樣，指數一直在漲，成分變了很多了，就是很多好的公司不會在海外上市，真正做的好了以后會在中國上市，會帶著中國市場不斷往前走，不斷創(chuàng)新高。

　　注冊制肯定是一個系統(tǒng)性工程，從原來的實質性的審批，充分的信息披露，轉為審核的一個理念。證監(jiān)會就是要回歸他的定位，證監(jiān)會就是證券監(jiān)管，加大監(jiān)管的力度，加大處罰的力度，證監(jiān)會更多關注怎么審批這個企業(yè)，而忽視了事中事后的監(jiān)管，違約的成本非常低。

　　證監(jiān)會出一個罰單，最多就60萬，造假上市和違規(guī)有巨大的收益，大家前赴后繼去違規(guī)。我是建議要加大違規(guī)處罰的力度，包括修改刑法，要讓那些違規(guī)的人承擔很大經濟的損失，或者刑事責任。包括中介機構和上市公司主體都要承擔起這些責任，加大監(jiān)管的力度，和加大違約的成本，注冊制之后，資本市場才能正常運轉起來，否則真的一放就亂。

　　市場趨冷時，會撿起很多放棄的項目重新看，反而投得更快

　　慢慢市場相對平靜下來，有很多人離場的時候，那個時候投得會多一些。總的來說跟團隊投資能力有關系，今年投的項目個數和金額都遠遠超過了去年，去年市場特別狂熱的時候，我們放棄了很多的項目，現(xiàn)在有很多項目我們會撿起來重新看，會重新投進去。所以市場不好的時候，確實是我們這些投資好的時候，反過來是我們可能會投得快一點，總的來說我們這些人每天都是差不多的，在正常的工作著。

　　資產荒下，PE成為唯一一個高收益的配置渠道

　　今天的融資市場還是不錯的，有一個詞叫高收益資產荒，有錢人沒有投資渠道，以前的投資渠道一看都不行了，以前PE行業(yè)不是一個最好的投資渠道，買一個房的收益比我們要大，這是過往十年。

　　未來看起來，PE行業(yè)應該是有錢人最好的，甚至在中國是唯一的一個高收益的配置渠道?，F(xiàn)在財富管理公司，像諾亞給客戶講的配置，一個是PE，一個是海外資產，這兩個渠道，所以我覺得募資應該不會成太大的問題，就達晨創(chuàng)投本身來說，今年是歷史業(yè)界最好的一年，我看有很多錢找我們，我覺得他們的心態(tài)我也比較了解，所以我覺得募資不成問題。

　　今年不是達晨創(chuàng)投的募資年，因為我們原來的基金還沒有投完，我們的募資應該在明年上半年。