不久前，廣州恒大在亞冠決賽中一舉奪冠，我當(dāng)天在現(xiàn)場看了這場比賽，事后又看了電視轉(zhuǎn)播，這場比賽給我留下的印象非常深，觸動也極其大。整個場館6萬多座位全部爆滿；比賽門票最低一檔600元，最高一檔3.9萬，票房總收入突破2.3億元，這每個數(shù)字都是里程碑式的記錄。我不禁感慨，國內(nèi)體育的大時代真的到來了。

達晨創(chuàng)投成立15年來，文化傳媒產(chǎn)業(yè)一直是我們的投資重點，也是基于這一背景，我們很早就開始關(guān)注體育行業(yè)。從2008年至今，我們累計投資了6家體育企業(yè)，這個數(shù)字算得上國內(nèi)基金中投資體育類項目最多的，在圈內(nèi)一度還因此產(chǎn)生了“體育達晨系”的叫法。

2014年10月份46號文（即《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進體育消費的若干意見》）的出臺給這個產(chǎn)業(yè)帶來的震動和改變確實非常大。從投資角度，在過去一年中，我們的一個直接感受就是體育類的創(chuàng)業(yè)公司誕生速度加快、絕對數(shù)量急劇增多，資本關(guān)注和投入都空前的密集和火熱起來。

我們現(xiàn)在有一個團隊專門負責(zé)體育相關(guān)行業(yè)的投資，他們對于這塊一直在密切關(guān)注和研究。一周多前，達晨和另一家專業(yè)的體育咨詢機構(gòu)維寧體育聯(lián)合發(fā)起了一個“互聯(lián)網(wǎng)+體育中國會”聯(lián)盟，就是想搭建起一個平臺，通過資源對接、資本扶植等方式來支持和培養(yǎng)更多的體育類創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長。

這將會是達晨在轉(zhuǎn)型專業(yè)化投資基金方面一個重要落地嘗試。

對于體育的布局，達晨在行業(yè)里應(yīng)該算比較早的。我們在2008年就介入了，當(dāng)時投了一家位于深圳的體育類公司叫好家庭，這是一家售賣體育健身器材的公司。當(dāng)年投資時，好家庭一年的營業(yè)收入就達到了兩個億左右、實現(xiàn)利潤三千多萬。

當(dāng)時我們就覺得這個項目從長遠角度看非常值得培養(yǎng)。

為什么這么說？2008年全球范圍內(nèi)正在經(jīng)歷一次嚴(yán)重的金融危機，而中國為了應(yīng)對經(jīng)濟危機，中央政府出臺了一個4萬億的投資拉動經(jīng)濟計劃。從做投資的角度，我們當(dāng)時一個判斷就是，在4萬億拉動下，整個中國經(jīng)濟受世界經(jīng)濟的影響應(yīng)該不會太大。

現(xiàn)在回頭去看這個判斷基本是正確的。2008年經(jīng)濟整體情況確實并不算太壞，事實上后來調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在那一年人們?nèi)ソ∩?、看電影、進行各種文化娛樂消費的頻次反倒增多了，這也是對經(jīng)濟學(xué)中的“口紅效應(yīng)”的印證（指因經(jīng)濟蕭條而導(dǎo)致口紅熱賣的一種有趣的經(jīng)濟現(xiàn)象，也叫“低價產(chǎn)品偏愛趨勢”）。

我個人一直非常堅信一點，體育跟經(jīng)濟二者之間是密切相關(guān)的。當(dāng)經(jīng)濟發(fā)展到一定程度時，整個國家會重視健康，每個人也會更注重自己的健康。歐美發(fā)達國家的經(jīng)驗也顯示，當(dāng)國家人均消費達到6千美金的時候，就會迎來一個大文化、大體育的起步階段。

所以當(dāng)時達晨投資好家庭、決定涉足體育，從某種角度也是基于大的經(jīng)濟背景和大的經(jīng)濟發(fā)展階段的一個布局。這也和達晨一貫的投資策略相吻合，在我們內(nèi)部，選項目一定必須基于一個大的行業(yè)，這個行業(yè)還必須得有大的成長空間。

好家庭當(dāng)時健身器材業(yè)主要分為兩塊，一塊瞄準(zhǔn)家庭健身，另一塊是全民健身，所以它算得上是一家標(biāo)準(zhǔn)的下游體育器材制造公司。

現(xiàn)在回頭看，我們可以很清楚的梳理出體育產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游，但客觀地講當(dāng)時沒有這么清楚的劃分，大家對于這塊的認(rèn)識整體都不是那么系統(tǒng)。因為整個體育在當(dāng)時根本談不上有什么產(chǎn)業(yè)，唯一商業(yè)化的可能也就是體育用品領(lǐng)域，即最下游這部分。

在做了這個項目之后，達晨等于正式進入了體育業(yè)，達晨的管理層、尤其投委會大家也一致決定接下來在體育產(chǎn)業(yè)方面要做一些大的布局。所以在2010年底我們成立了湖南文旅基金，這是一支專注于文化傳媒、旅游和體育投資的基金。

基金成立半年后，我們迎來了一個非常重要的項目，就是體育之窗。

我印象特別清楚，那是2011年年中的一天。當(dāng)時項目組及主管合伙人盡調(diào)后，就請我盡快去企業(yè)考察。我那時正好到北京來，然后就去見了體育之窗的董事長傅強女士，那次見面可以說基本上我就決定了要投這個項目。我回去后就跟項目組交代，這個事情趕快推。

當(dāng)時內(nèi)部一度還很疑慮是不是要投。原因有兩點，第一體育之窗當(dāng)時雖然名字叫體育，但是實際看上去好像跟體育也沒有什么太大關(guān)系，它把體育場館包過來，進行改造、運營，引進一些酒吧和體育娛樂，再轉(zhuǎn)租出去，特別像一個“二道販子”；同時，內(nèi)部還有一個疑慮就是這個項目當(dāng)時靜態(tài)估值有點高，項目組那邊壓力也非常大。

后來我直接拍板定了要干這個事情，為什么？一方面是出于職業(yè)敏感性，另一個方面還是我前面提到那個原因，我一直堅信隨著經(jīng)濟發(fā)展，體育這塊的消費也一定會發(fā)展起來，只是時間早晚問題。

在這個大前提下，很多問題就可以迅速梳理清楚：比如體育之窗當(dāng)時確實不是一家純粹的體育公司，但它離體育很近。場館是可以做體育賽事和娛樂的，想要搞相關(guān)產(chǎn)業(yè)從這塊切入是最快的，繞不開；而相比產(chǎn)業(yè)鏈上的俱樂部、媒體還身處體制當(dāng)中，場館運營又是最市場化的。

美國就有一家全球最大的專業(yè)做場館運營、現(xiàn)場演出及體育賽事推廣的公司叫AEG，我們當(dāng)時嘗試把它和國內(nèi)體育公司對標(biāo)過，后來發(fā)現(xiàn)只有體育之窗距離這個模式最近。

場館其實是體育產(chǎn)業(yè)鏈中非常重要的一個連接體。雖然當(dāng)時中國的很多體育賽事還沒有發(fā)展起來，但是你對比歐美就會發(fā)現(xiàn)最為熱門的賽事，無論籃球還是足球都必須依托于大型場館。中國體育一旦發(fā)展起來，體育場館的效益自然也會出來。

所以當(dāng)時我們的分析是，盡管很多體育場館那時候都是閑置的，閑置過程中如果能有一個市場化去運作，第一就會把這些場館救活。你要知道，在此之前體育場館大多是事業(yè)制的，常年國家財政撥款甚至還會虧損，現(xiàn)在有人不僅把原來的虧損彌補掉了，還設(shè)法把它變成一個盈利的東西，體育場館這邊首先是非常樂意的。

我們了解到的另一個情況是，但凡大一點的體育場館一個省就一到兩個，全國下來可能就二、三十幾個。雖然體育之窗當(dāng)時只拿下了三、四個場館，而它首先在北京把工體運營的非常好，以此做了一個示范，這樣就很容易推廣開來。所以當(dāng)時我們跟企業(yè)制定的目標(biāo)是加快拓展場館，而不是財務(wù)指標(biāo)。

道理很簡單，稀缺資源有獨占性，我們覺得體育之窗做這塊有領(lǐng)先優(yōu)勢。

想清楚了就要盡快拿下。所以達晨當(dāng)時對這筆投資推動非常迅速，從盡調(diào)到?jīng)Q策完成還不到一個月時間。而我們那時正常投一個項目平均時間是兩、三個月，有些項目要跟上一兩年才會決定投。即使到現(xiàn)在，體育之窗也算得上達晨決策周期較快的項目之一。

今年11月初體育之窗在新三板掛牌上市，經(jīng)過過去4年多的發(fā)展，它以體育賽事運營推廣和體育休閑服務(wù)為業(yè)務(wù)支點，借助中國之隊賽事、中超聯(lián)賽、NBA中國賽、CBA聯(lián)賽等國內(nèi)外頂級體育賽事的影響力及其培養(yǎng)的體育愛好者，已經(jīng)打造出了一條覆蓋賽事、場館、體育迷、衍生商品及服務(wù)的多維度產(chǎn)業(yè)鏈。

除此之外，公司是一系列國內(nèi)優(yōu)質(zhì)賽事和俱樂部的長期合作伙伴，服務(wù)內(nèi)容包括贊助、票務(wù)、游戲、特許、包廂、球迷會等。僅今年上半年利潤就實現(xiàn)4000多萬，這些成績也進一步驗證了我們當(dāng)年的判斷。

在投資體育之窗之后，我們又很快投了一家體育類媒體公司——體壇傳媒。

體壇傳媒作為媒體隸屬于中游，它旗下的體壇周報是中國第一大體育報。三年前體壇傳媒開始從媒體向體育產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，今年原有的傳統(tǒng)媒體收入已經(jīng)由原來結(jié)構(gòu)中80%下降到了35%左右，新開拓出體育產(chǎn)業(yè)涵蓋了體育經(jīng)濟、體育旅游、體育賽事等多種形態(tài)。

再之后達晨投資的藍色火焰和華錄百納進行換股，我們變成華錄的股東，而華錄本身業(yè)務(wù)中是有很多體育相關(guān)的；在2012年我們投資了一家做健身器材、健身服務(wù)、健康管理全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)英派斯；此外，還投資了一家體育旅游6人游公司。

在過去7年多時間里，達晨在體育方面一共投資了6家公司。乍一聽好像數(shù)量不多，但已經(jīng)是所有投資機構(gòu)里體育這塊布局最多的，甚至有人戲稱這些公司是“達晨系”。而且，我們投資的公司從上游賽事運營到中游媒體，再到下游制造，產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)都有覆蓋涉及。

到今天為止，如果說達晨在體育投資方面最遺憾的是什么？那就是我們在賽事版權(quán)這方面沒有投資。

這不是說我們達晨沒有投成有影響力大賽事，而是中國現(xiàn)在的賽事、尤其有影響力的賽事實在太少了，它是一種稀缺性的東西。

比如恒大這次亞冠奪冠，它的一張門票為什么最高能賣到3.9萬？這說明好的內(nèi)容是有人愿意買單的。中國體育一定不缺觀眾，不缺消費，我們?nèi)钡氖呛玫膬?nèi)容。

今年10月份，華人文化控股的體奧動力以80億元天價拿下中超未來5年的獨家版權(quán)，我當(dāng)時知道這個事情后第一感覺是覺得太貴了，但是后面琢磨清楚了，其實還是很值的。

所謂“很值”，第一是說中國體育剛開始，你要有一些標(biāo)桿的東西，事實上對標(biāo)歐美相關(guān)數(shù)據(jù)，這個真不算太貴。而中國又有龐大的體育人群，以后體育一旦熱起來，這個投入一定是有回報的；第二，重獎之下必有勇夫，這樣的刺激下中超俱樂部的球員很可能將來會踢得更好，那就走向了亞洲和世界，中國足球真正的地位慢慢就顯示出來了。

所以我認(rèn)為從大的方向來看，中國整個體育產(chǎn)業(yè)真正需要加強的是對內(nèi)容上游的建設(shè)，即怎么能讓更多的上游落在中國，有上游以后，才能帶動中游和下游，就會形成一個良性的循環(huán)。

接下來在上游賽事布局這塊，達晨會做些什么？我們會很關(guān)注一些有潛力的賽事，尋找合適的標(biāo)的。同時我們會依托我們所投資的公司，和它們一起聯(lián)合尋求一些上游賽事的內(nèi)容。

比如體育之窗現(xiàn)在做了很多賽事運營，未來不排除自己就引入一些賽事，體壇傳媒這方面也一直在往上走。我們肯定會大力支持它們這樣的嘗試，因為只有往上走才會更有價值。

所以達晨現(xiàn)在體育方面的投資邏輯很清晰：一方面我們布局了大量線下的資源和媒體傳播平臺，因為不論場館運營、俱樂部運營，還是賽事運營，都離不開線下的依托和媒體傳播，這些東西是有門檻的，我們過去7年的投資幫助我們首先把門檻穩(wěn)住了，接下來還會不斷夯實。

另一方面，我們會投入相當(dāng)?shù)木θリP(guān)注更多的互聯(lián)網(wǎng)+類型的體育類新創(chuàng)業(yè)公司。46號文頒布之后，體育領(lǐng)域出現(xiàn)了很多的創(chuàng)業(yè)者，基本上都從線上切入，而資本的介入也讓這塊熱度一度飆升迅速。從我們角度來說，繼續(xù)關(guān)注體育、尋找合適的投資標(biāo)的肯定是不可或缺的。

我們的體育團隊一直在密切關(guān)注這塊。在過去一年多，我們看了非常多的體育創(chuàng)業(yè)項目，比如健身類APP，跑步類APP，教練類APP，自行車類APP等等。

今年6月份股災(zāi)之前整個市場一度非常瘋狂。我們曾經(jīng)看了一家場館預(yù)訂公司，還沒簽框架協(xié)議就被其他基金聞風(fēng)搶走了，看的其他很多企業(yè)也都遭到類似哄搶，上半年確實太瘋狂了。這也不難理解，整個資本市場很好，體育本身概念和政策也很好，好上加好，就會容易有大泡沫。

其實作為一個投資機構(gòu)，在某種階段，一定程度上你是要跟泡沫共舞的，你必然會經(jīng)歷這樣一個過程，如果太過于理性的，那投資公司就什么都不敢做了；還有非常重要的一點，就是怎么能夠在泡沫破裂之前把握住風(fēng)險，也就是說你的安全墊應(yīng)該怎么去做。

所以，盡管你看到我們過去一年中幾乎沒有怎么動手，但是我們一直在密切盯著，在等候合適的時機、合適的方式去介入。比如現(xiàn)在有很多體育類APP，已經(jīng)把很多愛好者給聚到了一起，那么接下來他需要想清楚從哪里賺錢、能不能持續(xù)賺錢等一系列的問題。很多體育方面創(chuàng)業(yè)的項目都跟這個很類似，就是都還剛剛開始，起步過程有很有地方都需要完善。

所以，我們在研究的過程中，也開始意識到，體育這塊的投資應(yīng)該跟別的產(chǎn)業(yè)的不一樣。我們最后尋找到的一個方向就是用產(chǎn)業(yè)、平臺的方式去切入。

一周多前，達晨聯(lián)合專業(yè)的體育研究機構(gòu)維寧體育一同做一個“互聯(lián)網(wǎng)+體育中國會”聯(lián)盟，其主要目的就是給創(chuàng)業(yè)者提供一個交流和資源幫助的平臺，讓他們通過這個平臺來尋找到創(chuàng)業(yè)所需要的東西，從而減少一些盲目性。

從投資的角度來講，我們也等于找到了自己更精確的定位。雖然我不懂專業(yè)體育，但是達晨做投資15年，我們見過了太多了企業(yè)，也熟悉盈利模式的梳理，所以就可以給平臺上創(chuàng)業(yè)公司做一些商業(yè)模式以及資本層面相關(guān)的培訓(xùn)工作，比如創(chuàng)業(yè)找資金怎么找、怎么聚集、怎么交流……我相信很多人是急需這方面的指導(dǎo)的。

這個平臺的價值不在于一個兩個的單獨項目，它更像一個跑道，在這個跑道上，將會有不同的車在跑。平臺搭建起來以后，接下來會不斷有各種創(chuàng)業(yè)者進來，我們也會持續(xù)關(guān)注，如果某某成員做的更久一些，它的模式更清晰，我們可能后續(xù)就投資了。

所以，如果說我們原來投資是一種散打的辦法，即通過廣撒網(wǎng)的方式去廣泛尋找一些項目，那么接下來一個基金想要打造出自己的競爭力，就一定要尋找到自己的差異化競爭思路，我們的做法就是走專業(yè)化的投資道路。