投資中國(guó)網(wǎng)訊，由投中集團(tuán)主辦的“2015全球LP-GP交易博覽會(huì)(2015 Global LP-GP EXPO)”9月24日在深圳福田香格里拉大酒店隆重舉辦。本次博覽會(huì)以“連通世界 投資中國(guó)”為主題，廣泛邀請(qǐng)來(lái)自全球私募股權(quán)投資領(lǐng)域的中國(guó)知名機(jī)構(gòu)和精英領(lǐng)袖，依托投中集團(tuán)在私募股權(quán)投資領(lǐng)域長(zhǎng)期積累的GP和LP群體資源，致力于打造一個(gè)連接全球LP和GP的高端、優(yōu)質(zhì)、專(zhuān)業(yè)的超級(jí)平臺(tái)，最終實(shí)現(xiàn)雙方的價(jià)值共贏。

    達(dá)晨創(chuàng)投總裁肖冰在主題演講中表示，達(dá)晨之所以沒(méi)有在周期中被消滅，反而還不斷壯大了自己的力量，源于在三個(gè)方向的堅(jiān)持：

    一、不能在市場(chǎng)狂熱的時(shí)候降低投資標(biāo)準(zhǔn)，達(dá)不到估值標(biāo)準(zhǔn)的不投；

    二、不要讓企業(yè)家吃虧，要有一個(gè)合理健康的心態(tài)；

    三、堅(jiān)持價(jià)值投資，拒絕短期投資機(jī)會(huì)。

    看好新三板的未來(lái)

    肖冰在演講中表示，他非常看好新三板的未來(lái)。他認(rèn)為，企業(yè)先不用去管行業(yè)及前景，都該去沖一沖。從長(zhǎng)期來(lái)看新三板不一定是最后能夠獲勝的策略，但要因勢(shì)而變。

    市場(chǎng)低迷的時(shí)候是最佳機(jī)會(huì)

    在肖冰看來(lái)，市場(chǎng)低迷期的時(shí)候才是最佳的投資機(jī)會(huì)。這是一個(gè)波動(dòng)的時(shí)期，達(dá)晨是瞄準(zhǔn)未來(lái)的、下一波的、能夠起來(lái)的行業(yè)，新興的產(chǎn)業(yè)，未來(lái)最有前景的產(chǎn)業(yè)做大規(guī)模的布局。

    在市場(chǎng)低迷的時(shí)候要冷靜、主動(dòng)的管理好資產(chǎn)，幫助企業(yè)能夠健康的活下去，渡過(guò)寒冬，戰(zhàn)勝競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

    肖冰認(rèn)為，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)的成本比原來(lái)會(huì)低，大量的VC項(xiàng)目會(huì)從市場(chǎng)上迅速的消失掉，這些是專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)大量的非專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)、非專(zhuān)業(yè)的資金會(huì)迅速的推崇，反而是最好的投資的機(jī)會(huì)。每到市場(chǎng)低迷的時(shí)候，應(yīng)該干什么?PE到底是靠什么掙錢(qián)呢?達(dá)晨是一個(gè)長(zhǎng)線的機(jī)構(gòu)，沒(méi)有流動(dòng)性的，掙什么錢(qián)?中國(guó)做VC、做PE的可能有幾萬(wàn)家、甚至幾十萬(wàn)家，你掙的是你的知識(shí)的錢(qián)，是你的核心能力的錢(qián)，投資到底怎么去掙錢(qián)?所有回報(bào)特別高的項(xiàng)目、特別好的項(xiàng)目就沒(méi)人投，在大家都不敢投、不愿意投的時(shí)候達(dá)晨投進(jìn)去，那時(shí)候你就會(huì)掙大錢(qián)。

    做馬拉松選手，不做短跑選手

    肖冰說(shuō)，中國(guó)的的投資者半數(shù)是半懂不懂，真正深度專(zhuān)業(yè)的人士是很少很少的，所以是孤獨(dú)的?，F(xiàn)在流行跑步，有跑馬拉松的，有跑100米短跑的，PE應(yīng)該是長(zhǎng)期的跑馬拉松的，而不是短跑，節(jié)奏比速度更重要，不要被周邊很多人的速度干擾，要保持你的節(jié)奏。

    以下為嘉賓發(fā)言實(shí)錄：

    感謝投中集團(tuán)給大家這個(gè)機(jī)會(huì)，在這里見(jiàn)到了很多老朋友，也認(rèn)識(shí)了很多新朋友，目前這個(gè)市場(chǎng)是一個(gè)特別關(guān)鍵的時(shí)刻，我覺(jué)得這個(gè)時(shí)點(diǎn)選得特別好，市場(chǎng)發(fā)生了非常大的變化，我們的投資市場(chǎng)迅速的調(diào)整，我相信GP或LP都特別關(guān)心市場(chǎng)該怎么走，是應(yīng)該恐慌還是應(yīng)該堅(jiān)持。

    我想講一個(gè)觀點(diǎn)，是說(shuō)中國(guó)政府從上到下有一種直線的思維，我們以前學(xué)資本論，總認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的周期或者經(jīng)濟(jì)的調(diào)整是資本主義特有的現(xiàn)象，應(yīng)該是一個(gè)永遠(yuǎn)持續(xù)的高增長(zhǎng)才對(duì)，所以每一次市場(chǎng)的波動(dòng)，政府老想強(qiáng)烈的刺激推上去。我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的這種波動(dòng)或者股市的調(diào)整，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的辯論場(chǎng)，最終要接受市場(chǎng)波動(dòng)的事實(shí)。經(jīng)濟(jì)危機(jī)、經(jīng)濟(jì)的簫條或者熊市我覺(jué)得是一個(gè)中性的詞，并不是一個(gè)貶義詞，就像一年四季，有冬天也有春天，冬天我們覺(jué)得非常的恐懼，沒(méi)有抵抗力的物種被消滅了，同時(shí)也孕育著新的生命誕生，所以在經(jīng)濟(jì)簫條期的時(shí)候所謂的經(jīng)濟(jì)危機(jī)實(shí)際上也發(fā)揮了他自身的作用，我們想到的產(chǎn)業(yè)升級(jí)、結(jié)構(gòu)調(diào)整，肯定是發(fā)生在經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候，每一次經(jīng)濟(jì)高漲的時(shí)候，這些事情是很難出現(xiàn)的，因?yàn)闆](méi)有強(qiáng)大的外在壓力，這種經(jīng)濟(jì)的周期性的波動(dòng)是非常自然的現(xiàn)象，世界經(jīng)濟(jì)就是在這種不斷的波動(dòng)中往前走，明天會(huì)更美好，這是我講的第一個(gè)觀點(diǎn)。

    我們面對(duì)這樣的周期怎么辦?我們應(yīng)該保持定理，政府也在說(shuō)保持定力，我覺(jué)得是非常恰當(dāng)?shù)?，從我們自身的?jīng)歷來(lái)看，達(dá)晨擁有15年的投資歷史，經(jīng)歷了多次的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，熊市，中國(guó)特有的現(xiàn)象就是暫停IPO。2006年之前是很長(zhǎng)時(shí)間的熊市，即使上市了也不是全流通的，在這個(gè)時(shí)候，我們還在堅(jiān)持投資，我們投了一批項(xiàng)目，現(xiàn)在回頭看，我們?cè)?006年之前投的基金的回報(bào)是最高的，最后退出的回報(bào)接近30倍，在那個(gè)時(shí)候我們真的是踏踏實(shí)實(shí)的帶著長(zhǎng)線投資、價(jià)值投資的心態(tài)退出，最后發(fā)現(xiàn)這個(gè)投資的效率是最高的。2008年的時(shí)候碰到國(guó)外的、美國(guó)的金融海嘯，當(dāng)時(shí)我們也是特別的恐懼，認(rèn)為是不是世界末日到了，我們反而加大了投資，在2009年創(chuàng)業(yè)板推出來(lái)，一下子又是一個(gè)收獲期。在2012年底到2013年的時(shí)候，IPO又停了，這次IPO暫停是歷史上最長(zhǎng)的一次，是18個(gè)月的暫停，股市又是熊市，到底應(yīng)該怎么辦?我們還是堅(jiān)持投資，我們有十幾家公司IPO，我們現(xiàn)在又碰到同樣的情況，又碰到股市的崩盤(pán)，這幾重因素交接在一起，所以從過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，每一次的調(diào)整都是獲得長(zhǎng)足的進(jìn)步。

    我們?cè)谥芷谥胁](méi)有被消滅掉，反而不斷壯大了自己的力量，但在這個(gè)周期里面怎么樣不要被周期的波浪給吞沒(méi)掉?我覺(jué)得有一點(diǎn)是需要堅(jiān)持的，我覺(jué)得有三個(gè)方向是需要堅(jiān)持的，不管是熊市也好、牛市也好、泡沫也好，我們不能在市場(chǎng)特別狂熱的時(shí)候降低我們的投資標(biāo)準(zhǔn)，我們有很多投資經(jīng)理說(shuō)大家去搶這些項(xiàng)目，這些項(xiàng)目實(shí)在不行，可能迅速上市IPO，到底投不投資？我說(shuō)不投，達(dá)不到我們的估值。在熊市的時(shí)候我們也不會(huì)簡(jiǎn)單的去讓企業(yè)家吃虧，我覺(jué)得這也是一個(gè)合理的心態(tài)，同時(shí)我覺(jué)得要堅(jiān)持價(jià)值投資，拒絕很多短期的投資的機(jī)會(huì)。

    我們看好新三板的未來(lái)?，F(xiàn)在有多年不見(jiàn)的朋友分散各地的給我打電話，聽(tīng)說(shuō)你在做投資，給你推薦一個(gè)項(xiàng)目。我的郵箱里面每天接到大量的項(xiàng)目，說(shuō)要上新三板。不管你是什么行業(yè)、什么企業(yè)，未來(lái)前景怎么樣不管，就沖上去搞一把，這個(gè)我相信長(zhǎng)期來(lái)看不一定是最后能夠獲勝的策略，我覺(jué)得要因勢(shì)而變，做一些適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，我覺(jué)得要抓緊推動(dòng)證券化，在市場(chǎng)好的時(shí)候推動(dòng)他們?nèi)?，IPO也好、新三板掛牌也好，或者公司上市也好，我們看到掛牌的數(shù)量也好，都達(dá)成了歷史的新高，同時(shí)融資因?yàn)橐彩且粋€(gè)很好的機(jī)會(huì)，所以在泡沫期的時(shí)候，在市場(chǎng)高漲的時(shí)候要抓緊融資，包括我們的企業(yè)就我們的組合里面，可能早期項(xiàng)目超過(guò)三分之二，同時(shí)我們的基金也迅速的融資，同時(shí)對(duì)一些高估的資產(chǎn)，所謂風(fēng)口起來(lái)的那些，在風(fēng)口吹起來(lái)很高的時(shí)候，我們這時(shí)候要冷靜的實(shí)現(xiàn)退出，所以在過(guò)往市場(chǎng)高漲的時(shí)候我們也退出了很多的項(xiàng)目。

    市場(chǎng)低迷期的時(shí)候是我們很好的投資的機(jī)會(huì)，這是一個(gè)波動(dòng)的時(shí)期，我們瞄準(zhǔn)未來(lái)的、下一波的、能夠起來(lái)的行業(yè)，新興的產(chǎn)業(yè)，未來(lái)最有前景的產(chǎn)業(yè)做大規(guī)模的布局，同時(shí)在低迷期的時(shí)候，這個(gè)市場(chǎng)會(huì)更加活躍，所以我們會(huì)推動(dòng)更多的企業(yè)參與更多的業(yè)務(wù)，在市場(chǎng)低迷的時(shí)候我們要冷靜、主動(dòng)的管理好我們的資產(chǎn)，幫助我們的公司能夠健康的活下去，包括我們給他提供資金的支持，我們很多公司會(huì)給他下一輪的融資，他市場(chǎng)上融不到錢(qián)，我們覺(jué)得他是有前景的，幫助企業(yè)渡過(guò)寒冬，戰(zhàn)勝他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，我們也會(huì)提供一些增值服務(wù)幫助他活下去。所以巴菲特說(shuō)時(shí)間是我們的朋友，從長(zhǎng)期投資價(jià)值來(lái)看時(shí)間是我們的朋友，我認(rèn)為價(jià)值投資也是我們的朋友。媒體說(shuō)是創(chuàng)業(yè)者的冬天來(lái)了，有人說(shuō)是資本的冬天來(lái)了，我的觀點(diǎn)有一點(diǎn)不同，你說(shuō)冬天也好、春天也好，我覺(jué)得是投資資本的冬天，對(duì)價(jià)值資本來(lái)說(shuō)是春天，對(duì)大量的VC項(xiàng)目來(lái)說(shuō)是冬天，對(duì)真正的創(chuàng)業(yè)者是春天，為什么?現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)的成本我相信比原來(lái)會(huì)低，大量的VC項(xiàng)目會(huì)從市場(chǎng)上迅速的消失掉，這些是專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)大量的非專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)、非專(zhuān)業(yè)的資金會(huì)迅速的推崇，反而是我們好的投資的機(jī)會(huì)，所以冬天和春天我認(rèn)為是辯證的。每到市場(chǎng)低迷的時(shí)候，我們老在跟自己講應(yīng)該干什么?PE到底是靠什么掙錢(qián)呢?我們是一個(gè)長(zhǎng)線的機(jī)構(gòu)，我們沒(méi)有流動(dòng)性的，我們掙什么錢(qián)呢?中國(guó)做VC、做PE的可能有幾萬(wàn)家、甚至幾十萬(wàn)家，你掙的是你的知識(shí)的錢(qián)，是你的核心能力的錢(qián)，投資到底怎么去掙錢(qián)，我們說(shuō)投資的路非常擁擠，太多人做投資了，但是我就有一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的詞用得特別好，叫做重度垂直，你會(huì)發(fā)現(xiàn)你投資是特別孤獨(dú)的事情，我發(fā)展達(dá)成的所有回報(bào)特別高的項(xiàng)目、特別好的項(xiàng)目就沒(méi)人投，大家都不敢投、不愿意投的時(shí)候我們投進(jìn)去，那時(shí)候你就會(huì)掙大錢(qián)。大家都看好、都去搶的項(xiàng)目我們做數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析。所以說(shuō)并不擁擠，因?yàn)檎嬲龑?zhuān)業(yè)的不多，大量的投資者我覺(jué)得是半懂不懂的特別多，真正深度專(zhuān)業(yè)的人士是很少很少的，所以是孤獨(dú)的。我們要做什么呢?我們現(xiàn)在流行跑步，有跑馬拉松的，有跑100米短跑的，我覺(jué)得我們PE是很長(zhǎng)期的跑馬拉松的，而不是短跑，節(jié)奏比速度更重要，不要被周邊很多人的速度干擾，要保持你的節(jié)奏。

    我認(rèn)為中國(guó)的PE市場(chǎng)是一個(gè)剛剛興起的行業(yè)，未來(lái)的路很非常長(zhǎng)，未來(lái)的周期還很多，我們還會(huì)碰到這樣的股市的調(diào)整、經(jīng)濟(jì)的調(diào)整、各種各樣的因素會(huì)困擾著我們，我相信我們的基金管理者應(yīng)該勇敢的面對(duì)這樣市場(chǎng)的波動(dòng)，在這種波動(dòng)中不斷的壯大自己，不斷的往前走，做自己的贏家。