在投中集團上海年會上，肖冰也表示，達晨自2000年創(chuàng)立以來總共投資了270多家企業(yè)，目前已在新三板掛牌企業(yè)近20家，并且還有近50家企業(yè)正籌備新三板上市。這一次，達晨將抓住新三板的大好機遇。

達晨創(chuàng)投 執(zhí)行合伙人兼總裁 肖冰

　　回望達晨的發(fā)展歷程，創(chuàng)業(yè)板也曾是一個極其重要的節(jié)點。創(chuàng)業(yè)板第一批上報的公司100多家，達晨創(chuàng)投獨占了十幾家。第一批掛牌的28家企業(yè)中，達晨占3席，這一度讓達晨名氣大增。

　　從六年前的創(chuàng)業(yè)板大贏家，到如今新三板的先驅者，大勢盛宴的背后似乎不是簡單的幸運。我們想知道，為什么是達晨?肖冰回答卻很簡單：因為我們始終保持對政策的敏感，并且無論市場好壞，始終堅持自己的投資以及投資標準。

　　豐收“大年”是怎么來的

　　肖冰形容2015年的退出成績與往年相比簡直是一個“質的飛躍”。這個“質”尤其體現(xiàn)在退出渠道上——IPO數(shù)量大增。

　　IPO在中國被公認為是退出回報最高的一種方式。在4月2日證監(jiān)會按法定程序核準的30家企業(yè)的首發(fā)申請中，達晨創(chuàng)投獨占了5家。達晨似乎迎來了一個豐收的季節(jié)。

　　“豐收”當然離不開此前大量項目的“播種”。今年達晨退出的一大批項目主要系2010-2012年所投，另有小一部分為2007-2008年所投。肖冰回顧，2009年創(chuàng)業(yè)板出來，2010年全民PE，正是市場特別熱的時候，達晨在此期間有不少項目入庫。值得一提的是，達晨在2007年與2008年這個市場極冷的階段也投了一批項目，雖然退出有所延遲，但這些項目的業(yè)績增長卻為達晨帶來了更高的回報。

　　當然，必須要指出的是，除了項目多，曾經(jīng)被堵在IPO道路上的大批公司在今年終于獲得釋放是達晨得以集中“收割”的原因。據(jù)肖冰透露，有些公司早在四五年前便已經(jīng)開始排隊，它們的成功上市主要得益于政策的松動——近期證監(jiān)會審批節(jié)奏加快，審核理念也發(fā)生了轉變，由此前的嚴格實質性審核降低為只要求真實充分披露信息。

　　肖冰盤算著，對于那些成功上市退出的公司，達晨還要十二個月以后才能減持，希望現(xiàn)在新三板市場的高估值能夠持續(xù)得久一點，不要影響到達晨的退出收益。在他看來，現(xiàn)在平均PE達到了100多倍，完全是魚龍混雜、雞犬升天的情況。他肯定任何泡沫都會破掉，經(jīng)濟規(guī)律不會缺席。

　　備戰(zhàn)注冊制 專注投資本市場喜歡的公司

　　諸多業(yè)內人士都在等待注冊制這另一只“靴子”的落地。肖冰也樂見其成，他認為，如果注冊制真正實施，那么，市場就會實現(xiàn)資源合理配置，優(yōu)勝劣汰。

　　牽一發(fā)而動全身，注冊制不僅會影響后端企業(yè)的上市，還會觸發(fā)前端投資理念的大轉彎。肖冰坦言，以前證監(jiān)會不喜歡的公司，再好都不能上市，所以達晨更多研究證監(jiān)會喜歡什么公司。在那種情況下，所有行業(yè)的估值都是一樣的，VC/PE 投一個公司，只要上市都可以掙錢。資本市場也沒有實現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)的功能，再爛的公司都可以賣殼掙錢。未來，注冊制一旦實施，將會消除證監(jiān)會對某些行業(yè)的偏見，達晨也會將注意力集中到研究資本市場所喜歡的創(chuàng)新公司、新興行業(yè)。

　　藍色光標被認為是一個挑戰(zhàn)過傳統(tǒng)審批理念的案例。肖冰透露，最初公關作為一個新的行業(yè)不被證監(jiān)會認可，藍色光標曾經(jīng)歷了艱難的審核過程，差一點被踢回去。但是上市之后，資本市場特別喜歡，市值達到三四百億。一則因為藍色光標做品牌管理，正好滿足中國制造業(yè)提升品牌的需求，屬于一個高成長的行業(yè);二則因為它是行業(yè)中‘唯一的’上市公司，有許多成功的并購，故而能獲得很高的溢價。

　　“所以，在未來注冊制的情況下，我們一定要投那些資本市場非常喜歡的公司?！毙け硎?，“國外施行注冊制VC/PE投資后上市退出虧錢很正常，未來中國可能也會出現(xiàn)這樣的情況。不過，這樣的事出現(xiàn)在達晨身上可就笑話了?！?/p>

　　觸角延伸至定增、二級市場與并購

　　據(jù)電廣傳媒4月29日發(fā)布的2014年年報，達晨創(chuàng)投去年取得了不錯的成績：投資13億元完成了36個項目的投資和6個項目的二輪增資，累計完成投資90.51億元，累計投資項目254個;新設立了一支50億元的互聯(lián)網(wǎng)新媒體產(chǎn)業(yè)投資基金，完成了20億元的新一期人民幣基金達晨創(chuàng)豐基金的募集，并完成恒泰瑞基金三期、恒勝三期的資金募集;年內有3個項目完成IPO，另有21家企業(yè)完成IPO預披露，在全行業(yè)排名第一，全年通過并購或回購退出項目10個，新三板掛牌企業(yè)10家。

　　在這樣的發(fā)展勢頭下，肖冰一方面強調達晨要繼續(xù)向美元基金學習投資思路，強調布局新興行業(yè)、布局長線。另一方面，在業(yè)務上，達晨也在謀求產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。

　　根據(jù)肖冰的計劃，未來達晨不再局限于早期和成長期的投資，而是會涉足PE投資，將觸角延伸至定增、二級市場以及并購領域。并且，這些業(yè)務的延展將以達晨項目池中自有的優(yōu)秀項目為核心。肖冰解釋：“所有的定增、二級市場基本上是圍繞我們投資的企業(yè)。我們的VC掃了那么多公司，一共投了兩百七八十家，這么大的一個基數(shù)，會不斷發(fā)生變化，會不斷長出好的公司，我們要不斷地跟進這些公司的金融需求，不再盲目做外面的不熟悉的項目?！?/p>

　　最近，達晨內部新設了并購部門和二級市場管理部門，并新增了定增基金，試探性布局已經(jīng)悄然啟動。