肖鋼:本輪股市上漲有必然性合理性 股民總體盈利
發(fā)布日期:2015-03-10
近期A股上漲怎么看?注冊制改革進展如何?監(jiān)管轉(zhuǎn)型抓哪兩條主線?“兩會e客廳”邀請證監(jiān)會主席肖鋼和全國人大代表、齊魯證券董事長李瑋以及全國政協(xié)委員、交銀施羅德基金公司副總裁謝衛(wèi),共同解讀資本市場新動態(tài),探討監(jiān)管轉(zhuǎn)型新舉措。訪談由人民日報記者許志峰主持。
股市漲有必然性合理性
也要防范風(fēng)險
主持人:去年7月以來,A股出現(xiàn)較大幅度上漲。對于這輪上漲,存在兩種觀點,一種認為是“改革牛”,另一種認為是“杠桿?!?。您怎么看?
肖鋼:這兩個觀點都有道理。這輪股市上漲是對改革開放紅利預(yù)期的反映,是各項利好政策疊加的結(jié)果,有其必然性和合理性。
一方面,中央全面深化改革的各項舉措穩(wěn)定了市場預(yù)期,是股市上漲的主要動力,投資者信心明顯增強,反映了投資者對改革開放紅利釋放的預(yù)期。改革紅利將是推動資本市場進一步健康發(fā)展的最強大動力。從這個意義上講,我贊同“改革?!钡挠^點。
另一方面,杠桿因素的確發(fā)揮了重要作用。證券公司銀證轉(zhuǎn)賬資金、滬港通凈流入資金以及保險信托新增資金均有較多增加。同時,融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展比較快,特別是融資業(yè)務(wù),規(guī)模已超過1萬億元,為股市上漲提供了資金支持。
目前融資融券的規(guī)模和風(fēng)險總體可控,融資余額占市值的比例為2.8%,還處在較低水平;融資交易占每天的交易額平均是15%,雖然相對過去是擴大了,但總體上還是可控的。證監(jiān)會也加強了對融資融券業(yè)務(wù)的監(jiān)管,開展了兩批現(xiàn)場檢查,目的就是規(guī)范業(yè)務(wù)開展。
總之,既要看到股市上漲的合理性、必然性,也要看到風(fēng)險,要提示風(fēng)險,警示風(fēng)險,也要注意防范風(fēng)險。
李瑋:我同意肖主席的觀點。無論是“改革?!边€是“杠桿?!?,牛就比熊好,這是廣大投資者和市場人士所期盼的。去年推出了新國九條,對全面深化資本市場改革做了頂層設(shè)計。監(jiān)管部門也出臺很多改革措施,比如說滬港通、ETF期權(quán)、私募基金備案制等,為股市帶來了正能量。
謝衛(wèi):我對 “改革?!背挚隙☉B(tài)度。一些關(guān)鍵領(lǐng)域改革措施的出臺,提振了投資者信心。無論是監(jiān)管部門、機構(gòu)投資者、中介機構(gòu)還是普通投資者,都希望這輪牛市持續(xù)時間長一點,能夠惠及更多百姓。
主持人:我們也注意到網(wǎng)上有人說“滿倉踏空”、“熊虧牛損”,不知道肖主席是什么看法?
肖鋼:這個情況是客觀存在的。有的人滿倉買了很多股票,但可能真沒賺到錢。但從市場整體看,這輪上漲中,廣大投資者總體是盈利的。當然對單個投資者來講,你剛才說的現(xiàn)象的確存在。例如,有些投資者愿意持有小市值股票,甚至熱衷炒業(yè)績比較差的股票,而這輪股市上漲主要是大盤藍籌股上漲較多。從去年底的統(tǒng)計數(shù)據(jù)看,小盤股估值比較高,有700家公司市盈率超過100倍。
主持人:注冊制改革是今年資本市場改革的頭等大事,也是監(jiān)管轉(zhuǎn)型的重要突破口。注冊制改革和監(jiān)管轉(zhuǎn)型之間是什么關(guān)系? 肖鋼:股票發(fā)行注冊制改革,是資本市場改革的一項重要內(nèi)容,也是監(jiān)管轉(zhuǎn)型最重要的突破口。推進注冊制改革,實際上是要構(gòu)建一個寬進嚴管、放管結(jié)合的體制,所以和監(jiān)管轉(zhuǎn)型、轉(zhuǎn)變職能結(jié)合得非常緊密。如果注冊制改革能夠順利推進,我認為證監(jiān)會監(jiān)管轉(zhuǎn)型就會取得很好成效。所以,推進注冊制改革是非常有意義的?,F(xiàn)在條件已基本具備了,應(yīng)加快推進。
主持人:注冊制改革進展如何?
肖鋼:注冊制落地的一個前提條件是要修訂證券法,因為改革要于法有據(jù)。我們正在積極研究準備,已形成改革初步方案,并正著手制定具體實施方案。真正實施還有待證券法修訂完成之后。我們很高興地看到,證券法的修訂在積極推進當中,期盼這項工作能夠盡早完成。
李瑋:作為市場中介機構(gòu),我們也盼著注冊制早日落地。
肖鋼:實際上這是一個綜合性改革,中介機構(gòu)、市場參與主體都要承擔(dān)起責(zé)任。注冊制是一個責(zé)任分攤、責(zé)任到位的體制,發(fā)行人是信息披露的第一責(zé)任人,保薦機構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所要承擔(dān)責(zé)任。將來對違規(guī)中介機構(gòu)的處罰會更加嚴厲。投資者也要承擔(dān)起自己的責(zé)任,信息充分披露了,如果還盲目跟風(fēng),不看公司招股說明書和基本面就盲目入市,就要自己承擔(dān)責(zé)任。
李瑋:注冊制實施后,即使注冊成功,如果投資者認為企業(yè)沒有前途,也可能發(fā)行不成功,所以實施注冊制不意味著什么企業(yè)都能上市。
肖鋼:說到底是讓市場選擇企業(yè)。監(jiān)管部門代替不了市場、代替不了投資者。擬上市公司未來有沒有前景,到底是好公司還是壞公司,監(jiān)管部門不能背書,也沒能力背書。那怎么辦?由市場選擇。投資者要分析,公司前景怎么樣,公司治理怎么樣,都要讓投資者作出判斷。把信息充分披露出來,讓市場選擇,這樣就能優(yōu)化資源配置,形成市場約束機制。
從事前審批者
轉(zhuǎn)向真正的監(jiān)管者
主持人:您擔(dān)任證監(jiān)會主席以來,一直致力于推動監(jiān)管轉(zhuǎn)型,能不能介紹一下這方面的情況?
肖鋼:按照黨中央國務(wù)院關(guān)于轉(zhuǎn)變政府職能、提升監(jiān)管效能的決策部署,證監(jiān)會大力推進監(jiān)管轉(zhuǎn)型,簡政放權(quán),加強事中事后監(jiān)管,從過去事前的審批者轉(zhuǎn)變到真正的監(jiān)管者。這兩年時間精簡了一半的行政審批事項,力度很大。我們還清理了非行政許可的事項,今年除一項擬轉(zhuǎn)為行政許可外,準備把所有非行政許可的審批全部取消。
在加強事中事后監(jiān)管方面,抓了兩個主線:
一是加強監(jiān)管執(zhí)法。去年對案件的調(diào)查、處罰明顯增多,取得了比較好的威懾作用,違法犯罪行為得到一定遏制。這方面還要繼續(xù)加強。
二是加強投資者保護。國務(wù)院專門印發(fā)了關(guān)于保護中小投資者的意見,包括督促上市公司強化分紅回報機制,維護投資者收益權(quán),引導(dǎo)上市公司健全投資者投票機制,保障中小投資者參與權(quán)等。這實際上構(gòu)建了中小投資者保護的政策體系,內(nèi)容很豐富,我們正在認真落實。
“滬港通”運行平穩(wěn)
“深港通”方案正在研究
主持人:去年資本市場另一大亮點,就是滬港通。您覺得目前的運行狀況和您的預(yù)期相比如何?有人說滬港通“北熱南冷”,您怎么評價這一現(xiàn)象?
肖鋼:滬港通開創(chuàng)了操作便利、風(fēng)險可控的跨境證券投資新模式,是重大制度創(chuàng)新,標志著我國資本市場雙向開放取得突破性進展??傮w看,這幾個月的運行情況是好的,達到了預(yù)期目標,各個方面運行都很平穩(wěn)。
對于“北熱南冷”,有段時間是這么一個狀況。我們分析也有一些原因,比如說,去年11月份以來, A股市場漲得比較好,吸引了投資者加大對A股的投資力度。港股通方面,則因為剛剛開通,香港市場和A股市場有不少差異,內(nèi)地投資者不熟悉、不習(xí)慣,有個熟悉的過程。
另外,在滬港通開通前已設(shè)立的內(nèi)地公募基金,由于募集時候沒明確可以投資港股,直接投資港股存在法規(guī)障礙,因此公募基金現(xiàn)在基本上沒去投。
需要關(guān)注的是,今年以來有多個交易日情況已發(fā)生變化,去香港的錢多了。所以,不要把“北熱南冷”看成長期現(xiàn)象。
謝衛(wèi):我覺得滬港通是一個種子,不在于一開始多么轟轟烈烈,但是種子播下去以后,未來發(fā)展前途可以期待。包括期權(quán)等多項措施,現(xiàn)在看交易都不夠活躍,但隨著條件成熟,都可能形成“星星之火,可以燎原”態(tài)勢。
肖鋼:滬港通開通,相當于修好一個長期資金渠道,有時北上的多一些,有時南下的多一些,都是正?,F(xiàn)象,不必過度解讀。
主持人:預(yù)期深港通今年應(yīng)該能開通?
肖鋼:應(yīng)該下半年可以開通。目前正在積極研究方案,中國證監(jiān)會和香港證監(jiān)會將聯(lián)合審批并公告。同樣要進行技術(shù)上的準備和測試,需要幾個月,真正開通交易要到下半年。
行政和解為保護
投資者利益提供新渠道
主持人:最近證監(jiān)會推出了行政和解試點,有什么意義?
肖鋼:行政和解制度是我國行政執(zhí)法的一個創(chuàng)新,它的核心價值在于,通過行政執(zhí)法程序的專門制度安排,使投資者獲得比通過民事賠償程序更為及時、便捷、直接的經(jīng)濟補償。同時,讓違法者付出必要經(jīng)濟代價和成本,從而實現(xiàn)維護市場秩序的目標。國務(wù)院批準證監(jiān)會先行試點,意義很大。
在證券執(zhí)法方面,由于種種原因,存在取證難、結(jié)案難的情況。通過利用行政和解,為保護投資者合法權(quán)益提供了一個新渠道。中國證券市場有幾千萬個人投資者,大部分是中小投資者,開展這一試點有利于投資者盡早獲得補償,及時維護他們的合法權(quán)益。行政和解在國外是運用比較普遍的行政執(zhí)法手段,在我國是一次創(chuàng)新,我們很榮幸能夠承擔(dān)起第一個“吃螃蟹”的責(zé)任。我們發(fā)布了行政和解試點的辦法,要嚴格按辦法來試點,希望今年能夠選擇案例探索一下。
需要強調(diào)的是,有人把行政和解簡單理解為花錢買平安,這是誤解。和解案件是有條件的,如果確認是違法,事實清楚,證據(jù)充分確鑿,或者涉嫌犯罪的,就不能和解,不是說違法犯罪分子拿錢就能買平安。
股市漲有必然性合理性
也要防范風(fēng)險
主持人:去年7月以來,A股出現(xiàn)較大幅度上漲。對于這輪上漲,存在兩種觀點,一種認為是“改革牛”,另一種認為是“杠桿?!?。您怎么看?
肖鋼:這兩個觀點都有道理。這輪股市上漲是對改革開放紅利預(yù)期的反映,是各項利好政策疊加的結(jié)果,有其必然性和合理性。
一方面,中央全面深化改革的各項舉措穩(wěn)定了市場預(yù)期,是股市上漲的主要動力,投資者信心明顯增強,反映了投資者對改革開放紅利釋放的預(yù)期。改革紅利將是推動資本市場進一步健康發(fā)展的最強大動力。從這個意義上講,我贊同“改革?!钡挠^點。
另一方面,杠桿因素的確發(fā)揮了重要作用。證券公司銀證轉(zhuǎn)賬資金、滬港通凈流入資金以及保險信托新增資金均有較多增加。同時,融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展比較快,特別是融資業(yè)務(wù),規(guī)模已超過1萬億元,為股市上漲提供了資金支持。
目前融資融券的規(guī)模和風(fēng)險總體可控,融資余額占市值的比例為2.8%,還處在較低水平;融資交易占每天的交易額平均是15%,雖然相對過去是擴大了,但總體上還是可控的。證監(jiān)會也加強了對融資融券業(yè)務(wù)的監(jiān)管,開展了兩批現(xiàn)場檢查,目的就是規(guī)范業(yè)務(wù)開展。
總之,既要看到股市上漲的合理性、必然性,也要看到風(fēng)險,要提示風(fēng)險,警示風(fēng)險,也要注意防范風(fēng)險。
李瑋:我同意肖主席的觀點。無論是“改革?!边€是“杠桿?!?,牛就比熊好,這是廣大投資者和市場人士所期盼的。去年推出了新國九條,對全面深化資本市場改革做了頂層設(shè)計。監(jiān)管部門也出臺很多改革措施,比如說滬港通、ETF期權(quán)、私募基金備案制等,為股市帶來了正能量。
謝衛(wèi):我對 “改革?!背挚隙☉B(tài)度。一些關(guān)鍵領(lǐng)域改革措施的出臺,提振了投資者信心。無論是監(jiān)管部門、機構(gòu)投資者、中介機構(gòu)還是普通投資者,都希望這輪牛市持續(xù)時間長一點,能夠惠及更多百姓。
主持人:我們也注意到網(wǎng)上有人說“滿倉踏空”、“熊虧牛損”,不知道肖主席是什么看法?
肖鋼:這個情況是客觀存在的。有的人滿倉買了很多股票,但可能真沒賺到錢。但從市場整體看,這輪上漲中,廣大投資者總體是盈利的。當然對單個投資者來講,你剛才說的現(xiàn)象的確存在。例如,有些投資者愿意持有小市值股票,甚至熱衷炒業(yè)績比較差的股票,而這輪股市上漲主要是大盤藍籌股上漲較多。從去年底的統(tǒng)計數(shù)據(jù)看,小盤股估值比較高,有700家公司市盈率超過100倍。
主持人:注冊制改革是今年資本市場改革的頭等大事,也是監(jiān)管轉(zhuǎn)型的重要突破口。注冊制改革和監(jiān)管轉(zhuǎn)型之間是什么關(guān)系? 肖鋼:股票發(fā)行注冊制改革,是資本市場改革的一項重要內(nèi)容,也是監(jiān)管轉(zhuǎn)型最重要的突破口。推進注冊制改革,實際上是要構(gòu)建一個寬進嚴管、放管結(jié)合的體制,所以和監(jiān)管轉(zhuǎn)型、轉(zhuǎn)變職能結(jié)合得非常緊密。如果注冊制改革能夠順利推進,我認為證監(jiān)會監(jiān)管轉(zhuǎn)型就會取得很好成效。所以,推進注冊制改革是非常有意義的?,F(xiàn)在條件已基本具備了,應(yīng)加快推進。
主持人:注冊制改革進展如何?
肖鋼:注冊制落地的一個前提條件是要修訂證券法,因為改革要于法有據(jù)。我們正在積極研究準備,已形成改革初步方案,并正著手制定具體實施方案。真正實施還有待證券法修訂完成之后。我們很高興地看到,證券法的修訂在積極推進當中,期盼這項工作能夠盡早完成。
李瑋:作為市場中介機構(gòu),我們也盼著注冊制早日落地。
肖鋼:實際上這是一個綜合性改革,中介機構(gòu)、市場參與主體都要承擔(dān)起責(zé)任。注冊制是一個責(zé)任分攤、責(zé)任到位的體制,發(fā)行人是信息披露的第一責(zé)任人,保薦機構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所要承擔(dān)責(zé)任。將來對違規(guī)中介機構(gòu)的處罰會更加嚴厲。投資者也要承擔(dān)起自己的責(zé)任,信息充分披露了,如果還盲目跟風(fēng),不看公司招股說明書和基本面就盲目入市,就要自己承擔(dān)責(zé)任。
李瑋:注冊制實施后,即使注冊成功,如果投資者認為企業(yè)沒有前途,也可能發(fā)行不成功,所以實施注冊制不意味著什么企業(yè)都能上市。
肖鋼:說到底是讓市場選擇企業(yè)。監(jiān)管部門代替不了市場、代替不了投資者。擬上市公司未來有沒有前景,到底是好公司還是壞公司,監(jiān)管部門不能背書,也沒能力背書。那怎么辦?由市場選擇。投資者要分析,公司前景怎么樣,公司治理怎么樣,都要讓投資者作出判斷。把信息充分披露出來,讓市場選擇,這樣就能優(yōu)化資源配置,形成市場約束機制。
從事前審批者
轉(zhuǎn)向真正的監(jiān)管者
主持人:您擔(dān)任證監(jiān)會主席以來,一直致力于推動監(jiān)管轉(zhuǎn)型,能不能介紹一下這方面的情況?
肖鋼:按照黨中央國務(wù)院關(guān)于轉(zhuǎn)變政府職能、提升監(jiān)管效能的決策部署,證監(jiān)會大力推進監(jiān)管轉(zhuǎn)型,簡政放權(quán),加強事中事后監(jiān)管,從過去事前的審批者轉(zhuǎn)變到真正的監(jiān)管者。這兩年時間精簡了一半的行政審批事項,力度很大。我們還清理了非行政許可的事項,今年除一項擬轉(zhuǎn)為行政許可外,準備把所有非行政許可的審批全部取消。
在加強事中事后監(jiān)管方面,抓了兩個主線:
一是加強監(jiān)管執(zhí)法。去年對案件的調(diào)查、處罰明顯增多,取得了比較好的威懾作用,違法犯罪行為得到一定遏制。這方面還要繼續(xù)加強。
二是加強投資者保護。國務(wù)院專門印發(fā)了關(guān)于保護中小投資者的意見,包括督促上市公司強化分紅回報機制,維護投資者收益權(quán),引導(dǎo)上市公司健全投資者投票機制,保障中小投資者參與權(quán)等。這實際上構(gòu)建了中小投資者保護的政策體系,內(nèi)容很豐富,我們正在認真落實。
“滬港通”運行平穩(wěn)
“深港通”方案正在研究
主持人:去年資本市場另一大亮點,就是滬港通。您覺得目前的運行狀況和您的預(yù)期相比如何?有人說滬港通“北熱南冷”,您怎么評價這一現(xiàn)象?
肖鋼:滬港通開創(chuàng)了操作便利、風(fēng)險可控的跨境證券投資新模式,是重大制度創(chuàng)新,標志著我國資本市場雙向開放取得突破性進展??傮w看,這幾個月的運行情況是好的,達到了預(yù)期目標,各個方面運行都很平穩(wěn)。
對于“北熱南冷”,有段時間是這么一個狀況。我們分析也有一些原因,比如說,去年11月份以來, A股市場漲得比較好,吸引了投資者加大對A股的投資力度。港股通方面,則因為剛剛開通,香港市場和A股市場有不少差異,內(nèi)地投資者不熟悉、不習(xí)慣,有個熟悉的過程。
另外,在滬港通開通前已設(shè)立的內(nèi)地公募基金,由于募集時候沒明確可以投資港股,直接投資港股存在法規(guī)障礙,因此公募基金現(xiàn)在基本上沒去投。
需要關(guān)注的是,今年以來有多個交易日情況已發(fā)生變化,去香港的錢多了。所以,不要把“北熱南冷”看成長期現(xiàn)象。
謝衛(wèi):我覺得滬港通是一個種子,不在于一開始多么轟轟烈烈,但是種子播下去以后,未來發(fā)展前途可以期待。包括期權(quán)等多項措施,現(xiàn)在看交易都不夠活躍,但隨著條件成熟,都可能形成“星星之火,可以燎原”態(tài)勢。
肖鋼:滬港通開通,相當于修好一個長期資金渠道,有時北上的多一些,有時南下的多一些,都是正?,F(xiàn)象,不必過度解讀。
主持人:預(yù)期深港通今年應(yīng)該能開通?
肖鋼:應(yīng)該下半年可以開通。目前正在積極研究方案,中國證監(jiān)會和香港證監(jiān)會將聯(lián)合審批并公告。同樣要進行技術(shù)上的準備和測試,需要幾個月,真正開通交易要到下半年。
行政和解為保護
投資者利益提供新渠道
主持人:最近證監(jiān)會推出了行政和解試點,有什么意義?
肖鋼:行政和解制度是我國行政執(zhí)法的一個創(chuàng)新,它的核心價值在于,通過行政執(zhí)法程序的專門制度安排,使投資者獲得比通過民事賠償程序更為及時、便捷、直接的經(jīng)濟補償。同時,讓違法者付出必要經(jīng)濟代價和成本,從而實現(xiàn)維護市場秩序的目標。國務(wù)院批準證監(jiān)會先行試點,意義很大。
在證券執(zhí)法方面,由于種種原因,存在取證難、結(jié)案難的情況。通過利用行政和解,為保護投資者合法權(quán)益提供了一個新渠道。中國證券市場有幾千萬個人投資者,大部分是中小投資者,開展這一試點有利于投資者盡早獲得補償,及時維護他們的合法權(quán)益。行政和解在國外是運用比較普遍的行政執(zhí)法手段,在我國是一次創(chuàng)新,我們很榮幸能夠承擔(dān)起第一個“吃螃蟹”的責(zé)任。我們發(fā)布了行政和解試點的辦法,要嚴格按辦法來試點,希望今年能夠選擇案例探索一下。
需要強調(diào)的是,有人把行政和解簡單理解為花錢買平安,這是誤解。和解案件是有條件的,如果確認是違法,事實清楚,證據(jù)充分確鑿,或者涉嫌犯罪的,就不能和解,不是說違法犯罪分子拿錢就能買平安。