在全民創(chuàng)業(yè)、草根創(chuàng)業(yè)的新浪潮下，創(chuàng)投領(lǐng)域出現(xiàn)淘金熱，以互聯(lián)網(wǎng)特別是移動互聯(lián)網(wǎng)為主的投資不斷升溫。無論是項目、商業(yè)模式，亦或是技術(shù)，“新”似乎成為了創(chuàng)業(yè)者和投資機構(gòu)共同追求的核心。但現(xiàn)實跡象表明，過分狂熱而盲目的估值預(yù)期往往容易使創(chuàng)業(yè)公司失去本心、深陷其中。與初涉江湖的投資機構(gòu)相比，成熟投資機構(gòu)的布局腳步更加理智穩(wěn)健。
為此，速途網(wǎng)創(chuàng)投中心與正和島創(chuàng)典就創(chuàng)投領(lǐng)域相關(guān)問題聯(lián)合采訪了達晨創(chuàng)投合伙人、高級副總裁齊慎。
作為一流的本土投資機構(gòu)，達晨創(chuàng)投管理基金的規(guī)模近160億元，已累計投資過260家企業(yè)，成功IPO的有29家，尚在證監(jiān)會排隊等待IPO的企業(yè)21家，掛牌新三板的也有11家，并購?fù)顺龅捻椖?5家。據(jù)齊慎介紹，達晨的投資領(lǐng)域主要集中在TMT行業(yè)及醫(yī)療、消費服務(wù)、節(jié)能環(huán)保、新材料等領(lǐng)域。另據(jù)透露，基于對軍工行業(yè)的長期看好，達晨還組建了軍工的專業(yè)團隊，在軍工領(lǐng)域做了很好的布局。
標(biāo)的選擇的五個維度
通常對一家企業(yè)的價值衡量和成長性預(yù)測是投資機構(gòu)選擇投資標(biāo)的的重要參考因素。在對企業(yè)價值和成長空間的判斷上，齊慎認為各個投資機構(gòu)的評判方法都大同小異。對一個成熟的投資機構(gòu)來講，一般會從五個維度進行考慮和衡量。
第一是企業(yè)的團隊?！捌髽I(yè)團隊肯定是第一的，事在人為?！痹趯F隊的衡量中，企業(yè)家本人是關(guān)鍵。“對于企業(yè)家本人而言，要看是否有愿景和抱負，是否有足夠強的組織管理能力，是否具備企業(yè)家精神等等?！辈稍L中齊慎多次強調(diào)了企業(yè)團隊特別是企業(yè)家本人對于企業(yè)發(fā)展的重要性，這也是保證企業(yè)能受投資機構(gòu)青睞的要素。
第二是行業(yè)的選擇。大市場空間的行業(yè)更受歡迎?！爸挥性诖蟮氖袌隹臻g中才會出現(xiàn)大體量的公司。”齊慎表示，達晨更傾向于在大的行業(yè)、新的行業(yè)中去尋找投資標(biāo)的。如果只是幾個億的小市場，對投資機構(gòu)而言就喪失了足夠的吸引力。
第三是未來成長性。齊慎解釋說：“企業(yè)的成長性是投資的靈魂，成長性從幾個方面判斷，一是技術(shù)的先進性，二是產(chǎn)品或服務(wù)是不是有精準(zhǔn)的市場定位，三是公司的市場能力?！庇纱丝梢?，真正去把握一個創(chuàng)業(yè)公司的未來成長性對于投資機構(gòu)來說至關(guān)重要。
第四是參考過往的財務(wù)數(shù)據(jù)。財務(wù)數(shù)據(jù)能反應(yīng)一家企業(yè)真實的運營能力，在齊慎看來，很多東西最終還是要靠數(shù)據(jù)說話，從過往的經(jīng)營記錄中可以判斷企業(yè)真實的經(jīng)營能力，根據(jù)數(shù)據(jù)來進行未來的盈利預(yù)測，能很好地判斷這個企業(yè)的投資價值。
第五是合規(guī)經(jīng)營調(diào)查。齊慎表示合規(guī)經(jīng)營也是必不可少的一個評判因素。“一個公司要健康持續(xù)的發(fā)展，還是要規(guī)范合規(guī)的。初創(chuàng)的時候可能會有野蠻生長的一些東西，但是壯大后還是要規(guī)范運作的。這個是從投資的安全角度去考慮的?！?/p>
“并購是把雙刃劍”
隨著國內(nèi)并購市場日趨成熟，并購成為投資機構(gòu)退出的一條重要路徑。齊慎表示，企業(yè)的發(fā)展，一種是自我積累，內(nèi)生性的增長，一種是在內(nèi)生增長的基礎(chǔ)上，通過產(chǎn)業(yè)并購的方式發(fā)展;隨著中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整趨勢越來越明顯，資本市場并購的案例越來越多，經(jīng)驗越來越成熟，中國并購的市場和文化已經(jīng)形成，現(xiàn)在確實是個非常好的時機?！斑_晨通過并購?fù)顺龅钠髽I(yè)大概有15家，將會繼續(xù)推動一些投資標(biāo)的企業(yè)與上市公司、產(chǎn)業(yè)巨頭的并購合并，未來會有一個不錯的成功退出收益?！?/p>
雖然國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)并購時機已經(jīng)成熟，但是齊慎認為并購仍是一把雙刃劍?！巴ㄟ^并購確實可以使企業(yè)圍繞著產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)縱向橫向的快速發(fā)展，但吸取一個新的企業(yè)進來，兩個合并體一定會有一個團隊及文化的融合過程，能否通過并購達到1+1>2的效果，還要看企業(yè)團隊對于并購的整體駕馭能力。”
并購并非一日之功。在這條道路上，企業(yè)一定是要經(jīng)歷由探索到成熟的過程，這對企業(yè)發(fā)展而言相當(dāng)重要和關(guān)鍵?！安①徱欢ㄊ菑男∽銎?，從小的案例做起，當(dāng)成熟之后才能去做大的并購項目嘗試?！饼R慎如是說。
中國的納斯達克
從新三板擴容前僅有的2家到如今正式掛牌11家，達晨創(chuàng)投在新三板市場戰(zhàn)果豐碩。齊慎對新三板市場未來前景一直持看好的態(tài)度。他表示，目前的資本市場是一個倒金字塔結(jié)構(gòu)，偏離了它應(yīng)該有的軌跡和模式。新三板作為金字塔的基礎(chǔ)，對中小企業(yè)而言存在三方面優(yōu)勢。
上市門檻低。較低的上市門檻為想盡快對接資本市場的企業(yè)提供了一個通道?！斑@些中小企業(yè)通過對接資本市場可以提高自身的品牌和形象。同時經(jīng)過規(guī)范化的信息披露和審核能夠得到投資機構(gòu)的認可?！饼R慎認為，新三板不僅為投資機構(gòu)提供了一個重要平臺，也為其中的中小企業(yè)提供了融資便利。
幫助中小企業(yè)實現(xiàn)快速融資。“通過掛牌之后就可以通過定向增發(fā)的方式去募集資金，效率比較高，用小而快速的方式募集到它所急需的錢;還有一種方式是掛牌之后它有個估值定價，它可以去銀行做股權(quán)抵押的融資?！?/p>
前景廣闊。新三板發(fā)展迅速，目前掛牌超過1300家，而據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，國內(nèi)形成一定規(guī)模的中小企業(yè)有近2000萬家。齊慎說：“隨著新三板交易越來越活躍，制度不斷地創(chuàng)新，它的定位越來越被認可之后，通過板塊自身不斷優(yōu)化，有可能成為中國的納斯達克。”
珍視每一寸進步
“顛覆式創(chuàng)新”常被用來形容互聯(lián)網(wǎng)特別是移動互聯(lián)網(wǎng)給傳統(tǒng)行業(yè)帶來的翻天覆地的變化。對于顛覆式創(chuàng)新，齊慎說：“我覺得顛覆性創(chuàng)新是互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域里用的比較泛濫的一個詞了，其實中國人都很聰明，都很善于學(xué)習(xí)和模仿。我覺得創(chuàng)新是你能夠在某一點上做的比別人更優(yōu)秀，這就是創(chuàng)新了，不要去談更多的顛覆?！痹谒磥?，顛覆式創(chuàng)新是革命性的技術(shù)突破或者市場的商業(yè)模式重塑，但每一個改變、每一個小的進步都算是創(chuàng)新。
談到時下備受爭議的90后創(chuàng)業(yè)群體，齊慎認為，未來的市場是90后的市場，他們對新的產(chǎn)品新的應(yīng)用更加敏感，有激情有創(chuàng)造力。但他同樣表示，90后創(chuàng)業(yè)者仍需要行業(yè)積累，包括創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷的積累，專業(yè)能力的積累，帶團隊能力的積累。在具備創(chuàng)業(yè)激情的前提下，掌握更多的知識、能力和經(jīng)驗，未來必定大有所為。
