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劉健鈞:6大舉措完善PE/VC領域 加快推新三板轉板政策
發(fā)布日期:2014-11-20
    “應加快完善新三板市場交易機制和轉板機制,增加新三板的流動性和吸引力?!?1月19日,證監(jiān)會私募基金監(jiān)管部副主任劉健鈞在深圳高交會一場有關創(chuàng)業(yè)投資的論壇上呼吁。

  在其看來,對于互聯(lián)網和技術創(chuàng)新型企業(yè),鑒于其具有高成長潛力但創(chuàng)業(yè)周期長的特點,應加快推出從新三板向創(chuàng)業(yè)板轉板的政策。

  劉健鈞當天為創(chuàng)業(yè)投資領域提出了讓業(yè)內振奮的六大舉措,內容包括允許長期資金進入創(chuàng)投領域,支持符合條件的創(chuàng)業(yè)投資基金管理機構申請新三板做市商和證券承銷資格等。

  11月19日,21世紀經濟報道記者還從一位接近監(jiān)管層人士處獲悉,從新三板向創(chuàng)業(yè)板轉板政策目前監(jiān)管層正在研究,但在一些具體問題上仍未統(tǒng)一意見,所以具體政策出爐還有待時日。

  武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對21世紀經濟報道記者表示,實現(xiàn)場內場外兩個市場接軌是大趨勢,從新三板向創(chuàng)業(yè)板轉板是一種過渡性的措施,但讓兩個市場真正接軌需要解決的最重要問題還是注冊制。

  六舉措讓創(chuàng)投更好支持創(chuàng)業(yè)

  11月19日,劉健鈞在前述論壇進行了“六措并舉,推進創(chuàng)投更好支持創(chuàng)業(yè)”的主題演講。

  其中的“六措”包括:1.完善創(chuàng)投基金差異化自律和監(jiān)管體制;2.廣開門路,鼓勵長期資金進入創(chuàng)投領域;3.完善財稅政策,引導增加對早中期企業(yè)投資;4.完善資本市場體系,改進投資退出機制;5.推進管理機構激勵約束和運作機制創(chuàng)新;6.完善相關法律體系,提供更堅實法律保障。

  “這是一個非常好的信號?!币患疑钲趧?chuàng)投公司的前合伙人當天對21世紀經濟報道記者表示,這六個舉措點明了創(chuàng)投行業(yè)存在的實際問題,如果能夠推動行業(yè)規(guī)范化、制度化,以約束、引導創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展,是非常好的事情。

  在“廣開門路,允許長期資金進入創(chuàng)投領域”的問題上,劉健鈞首先強調的是允許保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金。保險資金作為長期資金與創(chuàng)投作為長期投資具有天然的契合性,故國外均允許保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金。

  “雖然創(chuàng)業(yè)投資具有‘高風險、高收益’特點,但只要通過組合投資等途徑實施有效的風險控制,通常能夠控制住投資風險,并獲得較高收益?!眲⒔♀x表示,但是,《保險資金運用管理暫行辦法》從所謂“風險投資”字面意義理解,禁止保險資金從事創(chuàng)業(yè)(風險)投資。

  據一位接近監(jiān)管層的人士透露,此前出臺的資本市場新“國九條”已寫明:“研究制訂保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金的相關政策”。現(xiàn)在保監(jiān)會方面已把這一措施列為今年年內的任務,而且專門針對創(chuàng)投考慮特別的辦法來處理。

  劉健鈞建議,可以結合國企改革,鼓勵國資通過創(chuàng)投開展資本經營,可考慮按照國有資本經營公司的模式,拿出部分資金與民間資本合作設立專門的創(chuàng)業(yè)投資母基金,再通過母基金參股設立若干創(chuàng)業(yè)投資子基金。

  此外,積極鼓勵其他長期資金進入創(chuàng)投領域,包括鼓勵全國社?;?/a>投資創(chuàng)業(yè)投資基金;在風險可控前提下,允許商業(yè)銀行以一定比例自有資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金;在保護民族產業(yè)安全的前提下,便利境外資金投資境內創(chuàng)業(yè)投資基金;在基金管理機構符合一定資質條件下,允許其通過公募方式設立創(chuàng)業(yè)投資基金。

  劉健鈞在講述“完善財稅政策,引導增加對早中期企業(yè)投資”時提及,迄今仍有一些地方政府將所設立的創(chuàng)業(yè)投資引導基金當作單純的招商引資工具,任意介入“市場已經充分競爭的領域”。因此,有必要按照《關于創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)范設立與運作的指導意見》予以規(guī)范引導,“引導基金不用于市場已經充分競爭的領域”。

  呼吁加快推出新三板轉板機制

  劉健鈞在“完善資本市場體系,改進投資退出機制”這一舉措上的闡述,引發(fā)了市場更多的關注。

  劉健鈞建議,應提高中早期企業(yè)到證券市場融資的便利性,應加快完善新三板市場交易機制和轉板機制,增加新三板的流動性和吸引力。

  “對互聯(lián)網和技術創(chuàng)新型企業(yè),鑒于其具有高成長潛力但創(chuàng)業(yè)周期長的特點,應加快推出從新三板向創(chuàng)業(yè)板轉板政策。只要通過新三板掛牌滿一年被證明為合規(guī)經營、合規(guī)披露信息的企業(yè),就可在創(chuàng)業(yè)板所開設的特殊板塊上市。對在特殊板塊上市的企業(yè),可制定特別交易規(guī)則,對其實行特別監(jiān)管。”劉健鈞稱。

  此前的10月30日,深圳證券交易所理事長吳利軍在創(chuàng)業(yè)板五周年論壇上就曾提出,探索建立創(chuàng)業(yè)板轉板機制,研究建立與新三板、地方股權交易中心的對接機制。

  11月19日,21世紀經濟報道記者從前述接近監(jiān)管層人士處獲悉,從新三板向創(chuàng)業(yè)板轉板政策目前監(jiān)管層正在研究,但在一些具體問題上仍未統(tǒng)一意見,所以政策尚未出爐。

  董登新則認為,最終讓兩個市場真正接軌,目前所需要解決的最重要問題還是注冊制。

  劉健鈞對于注冊制有著同樣的期待。他當天也公開呼吁,要積極推進股票發(fā)行注冊制度改革。

  在股票發(fā)行審批制條件下,由于IPO成了稀缺資源,“高發(fā)行價格、高市盈率、高超募資金”在所難免,創(chuàng)業(yè)投資機構只要投資快要上市的項目,就通常能夠獲取較高溢價收益。

  這種局面,一方面容易助長創(chuàng)投機構的機會主義行為,重視搶投快要上市的項目,卻普遍忽視通過專業(yè)眼光發(fā)現(xiàn)有潛在價值的項目、通過增值服務提高所投企業(yè)的質量和水平;另一方面導致少有創(chuàng)投機構積極投資創(chuàng)業(yè)早期項目。

  “為縮短投資快要上市項目即可獲取高額溢價收益的‘制度紅利’期,促進創(chuàng)投機構的投資理念盡快從‘短期投機’向‘長期價值投資’轉變,當前應當加快推進股票發(fā)行注冊制度改革。”劉健鈞表示。

達晨成立于2000年4月19日,總部位于深圳,是我國第一批按市場化運作設立的本土創(chuàng)投機構。自成立以來,達晨伴隨著中國經濟的快速增長和多層次資本市場的不斷完善,在社會各界的關心和支持下,聚焦于信息技術、智能制造和節(jié)能環(huán)保、醫(yī)療健康、大消費和企業(yè)服務、文化傳媒、軍工等領域 … [ +更多 ]
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