2009年10月30日，創(chuàng)業(yè)板首批28家企業(yè)掛牌，令連中三元的本土創(chuàng)投達晨創(chuàng)投聲名鵲起。隨后的一年間達晨創(chuàng)投又連下五城，創(chuàng)業(yè)板一周年之際“達晨系”已然初成。以至于達晨創(chuàng)投董事長劉晝不止一次坦言，“創(chuàng)投機構是創(chuàng)業(yè)板推出的最大受益者。”
創(chuàng)業(yè)板迎來5周歲生日，證券時報記者再次前往達晨創(chuàng)投采訪，不變的是掛滿了達晨投資企業(yè)LOGO的會客室，不同的是達晨在創(chuàng)業(yè)板上市的公司家數(shù)已經(jīng)攀升至13家。
“如果不是新股停發(fā)的原因，我們在創(chuàng)業(yè)板的上市公司家數(shù)遠不止于此，目前在會里排隊的創(chuàng)業(yè)板擬上企業(yè)就有11家?！辈贿^，與不斷上升的上市公司數(shù)量相比，劉晝更為欣慰的是這些公司經(jīng)得起檢驗——上述企業(yè)絕大部分都保持了良好的增長態(tài)勢，多家公司股價漲幅和市值增長都在創(chuàng)業(yè)板前列，藍色光標 和網(wǎng)宿科技 的市值更是分別增長10倍和8倍，網(wǎng)宿科技曾經(jīng)還坐上兩市第一高價股的“交椅”。
但就創(chuàng)業(yè)板本身而言，劉晝認為在制度層面仍存改善空間，只有進一步改革制度提升效率，才能真正將創(chuàng)業(yè)板打造成中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的新引擎。
創(chuàng)業(yè)板特色不明顯
“盡管創(chuàng)業(yè)板推出以來，也涌現(xiàn)出了一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)，培育了一批細分行業(yè)的龍頭，但總體上來說由于覆蓋面等原因，特色仍然不夠明顯?！眲儽硎荆欢ㄒ阎行“搴蛣?chuàng)業(yè)板區(qū)分好，創(chuàng)業(yè)板必須突出多元化特點，找準定位，成為適應不同成長階段和行業(yè)特征的創(chuàng)新型公司支撐平臺。
劉晝認為，創(chuàng)業(yè)板目前的準入門檻和發(fā)行標準還有些偏高，目前公司在創(chuàng)業(yè)板上市還是一個“好中選好、優(yōu)中選優(yōu)”的過程，這不但加大了企業(yè)排長隊申請首發(fā)上市（IPO）的時間成本，而且更是人為推高了創(chuàng)業(yè)板IPO門檻，致使許多創(chuàng)新型、高成長、新業(yè)態(tài)公司很難達到上市標準，也致使很多輕資產(chǎn)、少盈利的互聯(lián)網(wǎng)公司，很少能夠達到國內(nèi)IPO標準，而紛紛選擇海外上市。這些公司在海外上市以后絕大部分都發(fā)展較好，也享受到了很高的估值和溢價，有的還成為了細分行業(yè)龍頭，而這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)本可以也應該在國內(nèi)上市。
劉晝指出，需要厘清的是，這些優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)和高科技企業(yè)之所以在創(chuàng)業(yè)板開設后還遠赴海外，不單單是財務門檻的問題，更為重要的是國內(nèi)市場缺乏前期相應的配套支持政策，未來應該加速推進諸如協(xié)議控制（VIE）架構企業(yè)回歸、對賭協(xié)議合法化等制度落實，完善企業(yè)上市前的各項制度環(huán)境，從根源上吸引企業(yè)留下來，以增加創(chuàng)業(yè)板的包容性和吸引力。
在劉晝看來，雖然經(jīng)過5年發(fā)展，但目前創(chuàng)業(yè)板規(guī)模仍較小，難以滿足市場需求，希望未來能夠借助新股發(fā)行向注冊制轉(zhuǎn)向的契機，進一步壯大創(chuàng)業(yè)板規(guī)模，盡可能讓符合產(chǎn)業(yè)政策、符合國家經(jīng)濟、社會發(fā)展、代表新的經(jīng)濟發(fā)展方式和新商業(yè)模式的公司、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司盡快進入創(chuàng)業(yè)板，大幅拓展創(chuàng)業(yè)板支持創(chuàng)新經(jīng)濟關鍵領域的覆蓋面，這也符合國家通過資本市場對資源進行配置，推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的大戰(zhàn)略。
完善制度嚴格執(zhí)行
對于現(xiàn)有的創(chuàng)業(yè)板制度，劉晝也結合實際提出了建議，他呼吁創(chuàng)業(yè)板應當大力支持已上市企業(yè)繼續(xù)利用資本市場做大做強。
劉晝表示，很多剛剛進入創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)規(guī)模都還很小，抗風險能力也比較弱，通過創(chuàng)業(yè)板進入資本市場只是企業(yè)借力資本市場實現(xiàn)宏偉發(fā)展目標的第一步，依靠內(nèi)生式增長也只是企業(yè)發(fā)展壯大的一種方式，外延式發(fā)展方式會越來越受到重視。
這就需要監(jiān)管層有針對性地完善相關制度設計，盡可能為創(chuàng)業(yè)板企業(yè)利用并購發(fā)展提供政策便利，希望創(chuàng)業(yè)板未來能優(yōu)化制度設計，為企業(yè)的再融資和并購提供更多的金融支持工具，豐富股權支付手段，支持中小企業(yè)更好地利用創(chuàng)業(yè)板這個平臺，通過外延式的增長方式不斷做大做強，以適應當前形勢發(fā)展和滿足中小企業(yè)個性化的需求。
嚴格退市制度也是劉晝一直積極主張推進的重要工作。對于剛剛發(fā)布的《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》，劉晝認為亮點頗多，比如首次明確提出主動退市概念，賦予重大違法強制退市以可操作性，態(tài)度鮮明地提出將從執(zhí)行環(huán)節(jié)力保退市改革的嚴肅性等。
劉晝還建議，是否可對各退市指標一進步細化，特別是主動退市方面和諸如交易量、交易價格等市場化指標的制度設計應更加明確，同時對于切實落實和嚴格執(zhí)行退市制度層面，還能有一些相關的制度和配套細則能夠盡快出來，使得創(chuàng)業(yè)板真正起到“吐故納新”的作用，增強創(chuàng)業(yè)板自身的活力。
