贏家：被收購的企業(yè)

　　輸家：華爾街的投行

　　硅谷的前瞻性不光是體現(xiàn)在于他們在科技與產(chǎn)品上的創(chuàng)新，也越來越體現(xiàn)在他們與金融行業(yè)(更具體的說是對投行)若即若離的關(guān)系之中。

　　細(xì)數(shù)一下，比較有名的并購案中，蘋果對高端耳機(jī)與在線音樂公司 Beats 的30億美元收購交易中沒有聘請投行做財(cái)務(wù)顧問;Facebook 對虛擬實(shí)鏡游戲公司 Oculus VR的23億美元收購，以及甲骨文(Oracle)對Micro Systems 的50億美元收購，都沒有聘用投行。之前的2011年的一單重磅收購，微軟以85億美元收購Skype,也選擇摒棄了投行。

　　而目前的發(fā)展趨勢可能更令投行們很擔(dān)心：今年以來發(fā)生在美國的金額超過1億美元的高科技并購案中，其中幾乎70%沒有雇用投行。十年前的這個比例僅為10%。

　　究其原因，最根本的是投行的作用和技能與硅谷的需求越來越不匹配。

　　Google有個著名的牙刷理論。Google的老大Larry Page把之概括為：我們收購的公司是否符合牙刷理論，即他們的產(chǎn)品用戶會不會一天至少使用一到兩回，同時用戶的生活會否因?yàn)槭褂盟麄兊漠a(chǎn)品而變得更美好?

　　簡而言之，就是Google的并購摒棄了傳統(tǒng)的方法論，講求有用性，不求盈利性。所謂的usefulness over profitability。

　　這種看重被收購企業(yè)的長期潛力，看輕短期的財(cái)務(wù)效應(yīng)的硅谷收購法則，正使得華爾街的投行越來越被硅谷邊緣化了。

　　更深一步的探究投行被邊緣化的原因，可以歸結(jié)為以下兩點(diǎn)：

　　專業(yè)上的嚴(yán)重脫節(jié)。越來越多的高科技公司認(rèn)為投行根本不懂Google 與 Facebook 之類公司到底在尋找怎么樣的目標(biāo)公司。(傳統(tǒng)行業(yè)的諸多并購案例中其實(shí)很多是根據(jù)投行的建議去觸發(fā)的)。

投行最在行的是兩件事：一是估值分析，二是談判。

　　但是這兩個投行的優(yōu)勢在大量的高科技并購案中基本蕩然無存。一來大部分目標(biāo)公司成立不久，沒有盈利或者就是微利，傳統(tǒng)的DCF估值分析法根本不適用，投行兩大優(yōu)勢已斷一臂。二來收購公司(諸如Facebook,Google等)的高管跟很多目標(biāo)公司的創(chuàng)始人早已熟諳，談判就變得更直接更私人，請個投行坐中間反而傷了和氣壞了節(jié)奏。投行又被斷了另一臂。

　　還有值得提的一點(diǎn)是：不少這類目標(biāo)公司的創(chuàng)始人都是在崇拜Facebook與Google的過程中創(chuàng)的業(yè)。被偶像收購不光能實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)收獲，更能有種莫大的榮幸感。這點(diǎn)上有點(diǎn)類似被巴菲特相中的公司的老板往往會有種皇恩浩蕩的激動感。

　　對于剛進(jìn)入投行的胸懷大志的年輕精英們的未來職業(yè)發(fā)展來說，投行的這碗飯肯定是越來越難吃了。

　　前段時候在香港度假的時候，早上在星巴克喝咖啡，隨便翻閱香港的經(jīng)濟(jì)報(bào)刊，讀到一篇采訪“紅籌股之父”梁伯韜的文章。他在文中批評現(xiàn)在的投行專業(yè)人員的技術(shù)含量越來越低，經(jīng)常干的并不是從頭到尾參與一個大deal的整個過程，而是被上司要求陪客戶(當(dāng)然以大陸企業(yè)為主)逛街購物，滿臉陪笑的同時還要幫著提大大小小的購物袋。

　　因此，立于不敗之地的根本在于把業(yè)務(wù)學(xué)精學(xué)透，這個不但包括財(cái)務(wù)分析能力，也包括對行業(yè)的全盤了解，更包括極強(qiáng)的溝通能力與優(yōu)異的表達(dá)能力。

　　如果已經(jīng)身處高科技小組(tech group),而且本人也確實(shí)喜歡對于這個行業(yè)的分析與并購的話，那么也許可以考慮好好做個幾年后跳槽到客戶公司去，成為他們的in-house banker。

　　在美國的Google與Facebook，以及中國的騰訊與阿里巴巴，都有自己的企業(yè)融資部或者并購部(或稱為戰(zhàn)略發(fā)展部)，均是雇傭原來華爾街的投行專業(yè)人員，自己搭建團(tuán)隊(duì)來做并購的標(biāo)的財(cái)務(wù)分析工作。也就是說，雖然硅谷并不需要投行，但是他們永遠(yuǎn)需要具有豐富投行知識的專業(yè)人員。

　　不用支付投行巨額的財(cái)務(wù)顧問費(fèi)，轉(zhuǎn)而去支付投行專業(yè)人員的工資，這可是很優(yōu)化的資本配置哦!相信這個就是投行教他們的。