達晨創(chuàng)投作為中國PE/VC行業(yè)最早一批代表企業(yè)之一，見證了中國多層次資本市場的深入推進和蓬勃發(fā)展，達晨投資上市的27家企業(yè)中，有8家在中小板上市。尤其是2006年6月27日達晨投資的同洲電子在中小板上市，成為深圳重啟IPO后第二家中小板上市企業(yè)，也是中國本土創(chuàng)投國內資本市場退出的第一個案例。
劉晝表示，一提到中小板上市企業(yè)，投資者首先想到的是上市企業(yè)的規(guī)模不會太大。但是，很多企業(yè)上市后借助資本市場迅速成長壯大，中小板已經涌現(xiàn)出一批頗具規(guī)模、富有特色、帶動示范效應明顯的領軍企業(yè)，其板塊的代表性也不斷增強。數據顯示，2013年中小板凈利潤前100家公司，在板塊中公司數量占比不足14%，凈利潤占比達61.58%，市值占比達37%（截至2014年4月30日）。其中，部分企業(yè)已經躋身深市市值前列，深市市值排名前20的公司中，海康威視、比亞迪、歌爾聲學等7家來自中小板。這其中蘇寧電器是一個非常經典的案例。2004年7月21日，蘇寧電器在中小板上市時總股本9316萬股，流通股份2500萬股，按當日收盤價32.7元計算，總市值僅30億元左右，此后10年，蘇寧電器伴隨中小板一起成長，目前總股本近74億股，股價最高達14.3元，最高峰時市值接近1000億元，雖然目前股價有一定程度的調整，但市值仍接近500億元。
總體而言，經過10年的發(fā)展，中小板已經成為我國多層次資本市場的重要組成部分，取得了顯著的成績。
劉晝認為，中小板的建立，是我國構筑多層次資本市場的重要舉措,其作用主要表現(xiàn)在三大方面：
第一，中小板作為我國多層次資本市場體系的重要一環(huán)，始終扮演著中國證券市場制度創(chuàng)新“試驗田”的角色。中小板肩負著為我國多層次資本市場探路的歷史使命。例如通過資本市場扶持和推動中小企業(yè)發(fā)展，解決中小企業(yè)“融資難”問題，推動中國經濟轉型升級；通過中小板的穩(wěn)步運行和中小企業(yè)的優(yōu)異表現(xiàn)，激發(fā)了地方扶持中小企業(yè)改制上市的熱情，帶動了創(chuàng)業(yè)投資和銀行體系對中小企業(yè)的投資，推動了中小企業(yè)全社會服務體系的建設；加強監(jiān)管和規(guī)范，完善中小企業(yè)現(xiàn)代企業(yè)制度、信息披露、財務制度等各項制度，為創(chuàng)業(yè)板推出做好前期準備，等等。
第二，中小板的建立和不斷完善，對實現(xiàn)我國經濟持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展，以及由“中國制造”向“中國創(chuàng)造”轉型起到了巨大的推動作用。中小板在拓展中小企業(yè)融資渠道、推進自主創(chuàng)新、解決勞動就業(yè)、促進產業(yè)轉型、提升產業(yè)競爭力等方面，發(fā)揮了不可替代的重要作用。一大批具有較好的成長性、較高科技含量以及具有新經濟、新商業(yè)模式的中小企業(yè)利用中小板搭建的廣闊資本平臺，實現(xiàn)了跨越式發(fā)展。
第三，中小板與創(chuàng)業(yè)投資市場相輔相成、相得益彰。創(chuàng)業(yè)投資是中小企業(yè)發(fā)展的重要推手，有助于幫助企業(yè)解決資金瓶頸問題、完善公司治理、提升經營管理水平，從而實現(xiàn)企業(yè)的超常規(guī)發(fā)展。但是，在中小板沒有推出及實現(xiàn)全流通以前，由于沒有有效的退出渠道，中國創(chuàng)投市場主要由外資主導，本土創(chuàng)投步履艱難。正是中小板的推出，改變了這一局面，使本土創(chuàng)投迎來“春天”。隨著中小板的不斷壯大及后來創(chuàng)業(yè)板的推出，中國本土創(chuàng)投機構數量曾幾何式增長，從最開始僅有幾十家發(fā)展到目前上萬家。
就下一步如何更好推進中小板健康發(fā)展，劉晝也提出了三點建議：第一，中小板要適應新股發(fā)行注冊制改革的要求，進一步放寬中小企業(yè)上市標準，降低上市門檻，讓更多的優(yōu)秀中小企業(yè)能夠通過中小板進入到資本市場并做大做強。
第二，進一步突出中小板的特色。一是中小板應當主要服務于發(fā)展比較成熟，商業(yè)模式和盈利模式比較穩(wěn)定的中小企業(yè)，以區(qū)別于創(chuàng)業(yè)板、三板等，防止被邊緣化，從而建立適應不同成長階段和行業(yè)特征的中小企業(yè)支撐平臺。二是在中國經濟“調結構、促轉型”的大背景下，中小板可以讓更多創(chuàng)新能力強、掌握核心技術、業(yè)績整體較好、有良好增長潛力的企業(yè)出現(xiàn)在中小板。三是在落實監(jiān)管轉型的大背景下，中小板要繼續(xù)發(fā)揮“先行先試”作用，探索建立符合中小企業(yè)特點的再融資、收購兼并、股權激勵等制度體系和監(jiān)管機制，為中小企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境，支持中小板上市企業(yè)利用資本市場做大做強。
第三，充分發(fā)揮市場的約束作用，提升中小板市場的有效性。一是進一步完善退市制度。上市公司退市是成熟市場的正?，F(xiàn)象，創(chuàng)業(yè)板在這方面已經進行了力度較大的改革，中小板也可以借鑒美歐成熟市場的經驗進行相應的嘗試。以美國為例，統(tǒng)計數據顯示，1995年至2012年，紐交所共有3000余家公司退市，納斯達克有近8000家公司退市。其中，強制退市和自主退市并存，自主退市逐漸成為退市的主要方式。2003年至2007年，紐交所年均退市率為6%，約1/2是自主退市；納斯達克年均退市率8%，自主退市占近1/2。二是進一步加大造假和欺詐上市公司的處罰力度。與美歐成熟市場相比，國內對造假行為的處罰往往不能讓企業(yè)有震懾力，較低的違法成本與高額的收益，可能刺激企業(yè)造假行為前赴后繼。未來一定要加大對屢次違背承諾、不守誠信公司，甚至是通過造假和欺詐上市公司的處罰力度，做出更多、更具震懾力的處罰，提高違規(guī)違法成本，真正改善股市環(huán)境，為市場營造一個更好的投資環(huán)境和氛圍。
