記者王慶武 / 文
達(dá)晨創(chuàng)投合伙人齊慎
新三板急速擴(kuò)容，達(dá)晨創(chuàng)投對“新三板”的積極態(tài)度昭然若是，新三板早已納入視野。達(dá)晨目前在新三板掛牌5家，并讓全國各個(gè)區(qū)域的投資團(tuán)隊(duì)關(guān)注新三板掛牌企業(yè)，并積極推動(dòng)投資的部分企業(yè)掛牌新三板。
“今年會(huì)推動(dòng)十幾家企業(yè)對接新三板?！边_(dá)晨創(chuàng)投合伙人齊慎在接受《融資中國》記者專訪時(shí)透露。
轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板
《融資中國》記者了解，達(dá)晨有專門的團(tuán)隊(duì)對已掛牌的新三板企業(yè)進(jìn)行梳理和分析，也會(huì)定期參加新三板掛牌項(xiàng)目路演推介會(huì)，挖掘一些符合達(dá)晨投資方向的標(biāo)的。對于新三板投資，達(dá)晨的思路跟之前一樣，發(fā)掘有成長性的創(chuàng)新企業(yè)。
“新三板給了我們新的機(jī)會(huì)?！痹邶R慎看來，這個(gè)機(jī)會(huì)不僅僅包括增加了退出渠道，同時(shí)也增添了投資渠道。
齊慎表示，新三板是IPO之外的有益補(bǔ)充。從擬上市企業(yè)來看，目前排隊(duì)的企業(yè)需要一定時(shí)間才能夠消化，但是，對于許多中小企業(yè)來說，可能兩三年正是發(fā)展的關(guān)鍵期，一旦這期間沒能有效融資，就可能失去發(fā)展機(jī)會(huì)，對企業(yè)或產(chǎn)生長期影響，甚至有關(guān)生死。企業(yè)選擇新三版掛牌能夠解決一部分資金短缺問題。
IPO撤單轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板，達(dá)晨早有案例。
2012年3月底，四維傳媒遞交創(chuàng)業(yè)板IPO申請資料，同年11月份完成首輪意見反饋。此后遭遇暫停IPO，打亂了四維傳媒的上市計(jì)劃。在此過程中，四維傳媒為創(chuàng)業(yè)板IPO耗去大量精力財(cái)力，于是轉(zhuǎn)向新三板掛牌。2013年11月16日，四維傳媒成功在新三板掛牌交易。
對于轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板，四維傳媒董事長羅險(xiǎn)峰曾解釋，“四維傳媒不是為了IPO而IPO，而是為了公司業(yè)務(wù)發(fā)展，選擇新三板解決公司發(fā)展急需的資本”。
羅險(xiǎn)峰最終在達(dá)晨的支持下選擇了新三板。此前2010年9月四維傳媒進(jìn)行首輪融資，達(dá)晨創(chuàng)投攜手其他投資機(jī)構(gòu)聯(lián)合出資3900萬元，其中達(dá)晨創(chuàng)投出資3600萬元。
齊慎在接受《融資中國》記者采訪時(shí)就表示，“IPO暫停后，場外市場也是一個(gè)補(bǔ)充。企業(yè)選擇新三版掛牌交易，不僅可以為企業(yè)發(fā)展融到資金，還可以通過在新三板交易，增加公司的品牌知名度及品牌溢價(jià)。”
四維傳媒在新三板掛牌不久，便成功完成700萬股的定增，為企業(yè)發(fā)展融資4700萬元。其中，達(dá)晨創(chuàng)投認(rèn)購了大部分定增份額。而這筆錢為公司的新業(yè)務(wù)拓展起到了積極的作用。
事實(shí)上，不只是達(dá)晨創(chuàng)投，在主板新股發(fā)行緩慢的情況下，很多PE機(jī)構(gòu)圍繞新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板IPO的可行性，制定各自的項(xiàng)目退出新方案。
退出路徑
目前，達(dá)晨投資了220家企業(yè)，IPO上市的28家，還有近200家企業(yè)項(xiàng)目。“這其中一部分將繼續(xù)IPO的申報(bào)，也有一部分會(huì)與新三板對接，提供掛牌企業(yè)資源?！饼R慎表示。
“每個(gè)項(xiàng)目都有其自己的特點(diǎn)，是IPO還是并購還是上新三板，需要根據(jù)項(xiàng)目來決定。退出渠道多元化，擴(kuò)大了PE的選擇余地。”齊慎說，“目前我們在新三板掛牌5家，今年會(huì)推動(dòng)新增十幾家在新三板掛牌?！?/p>
通過新三板渠道退出，收益或同樣不菲。以達(dá)晨投資的湖北武大有機(jī)硅新材料股份有限公司（下稱武大科技，代碼430143）為例。2012年9月，武大科技掛牌“新三板”，開盤價(jià)格為7元/股。2006年，深圳達(dá)晨財(cái)富創(chuàng)投以1.59元/股的價(jià)格，受讓了武大科技原股東所持的386萬股。2007年4月湖南信托投資向深圳達(dá)晨創(chuàng)投轉(zhuǎn)讓其所持有的314萬股，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1.59元/股。
經(jīng)過多輪增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓，目前深圳達(dá)晨財(cái)富創(chuàng)投持有武大科技681.82萬股，占總股本的6.82%，為第四大股東；深圳達(dá)晨創(chuàng)投持有314萬股，占總股本的 3.14%，為第九大股東。
粗略計(jì)算，2006年至2007年深圳達(dá)晨創(chuàng)投兩次總計(jì)受讓700萬股，投資成本1113萬元。按達(dá)晨創(chuàng)投合計(jì)持有 995.82萬股，以首日成交價(jià)格7元計(jì)算，市值增至6970.74萬元。也就是說，達(dá)晨2006年投資的1000多萬元賬面升值至近7000萬元。
除了通過在新三板交易退出，并購整合也是被齊慎所推崇的另一退出路徑。
“掛牌企業(yè)更容易成為顯而易見的并購標(biāo)的。目前我們所掛牌的公司就有的已成為行業(yè)并購的標(biāo)的。”齊慎向《融資中國》記者表示，新三板不僅可以為企業(yè)發(fā)展融到資金，還可以增加公司的品牌知名度及品牌溢價(jià)。如今，并購市場氛圍越來越好，并購文化正逐步形成，行業(yè)間的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、整合已成為趨勢。盡管新三板大部分企業(yè)規(guī)模相對較小，但會(huì)存在行業(yè)并購的機(jī)會(huì)，行業(yè)中大的機(jī)構(gòu)將這些企業(yè)作為并購標(biāo)的，通過這種方式也有利于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的退出?！斑_(dá)晨也會(huì)利用在主板IPO上市的28家公司，來推動(dòng)并購合適的標(biāo)的?！?/p>
此外，新三板還有預(yù)期轉(zhuǎn)板機(jī)制，成熟規(guī)范的企業(yè)可以轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板、中小板，也是一個(gè)很好的退出安排。
價(jià)值機(jī)會(huì)
除了積極推介自己所投資企業(yè)外，達(dá)晨也積極參與已掛牌企業(yè)的后續(xù)增資。數(shù)據(jù)顯示，截止5月16日，達(dá)晨旗下基金共13次參與掛牌企業(yè)融資。
“從新三板開板到現(xiàn)在，達(dá)晨一直在積極關(guān)注、持續(xù)跟蹤和分析，推薦相應(yīng)的企業(yè)掛牌，也在中間積極尋找投資機(jī)會(huì)，參與在各個(gè)區(qū)域新三板企業(yè)的路演，對接一些項(xiàng)目，也把自己所投資的項(xiàng)目與大家進(jìn)行分享?！饼R慎介紹，“5.1”前一周，他們就參加了杭州舉辦的新三板與當(dāng)?shù)匚膭?chuàng)企業(yè)對接會(huì)，之前也參與了廈門的動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)對接會(huì)等一系列相關(guān)活動(dòng)。
“效果都很好。各個(gè)園區(qū)都會(huì)推選創(chuàng)新企業(yè)與新三板主動(dòng)對接，在這中間，會(huì)發(fā)現(xiàn)一些不錯(cuò)的投資標(biāo)的?！饼R慎表示，很多新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新企業(yè)聚集于新三板之中，比自己去找項(xiàng)目，進(jìn)行盡調(diào)再判斷，這種方式的好處在于，新三板給這些企業(yè)規(guī)范運(yùn)作提供了很好的平臺，進(jìn)行了一次有效梳理，企業(yè)信息相對比較公開透明，財(cái)務(wù)相對更規(guī)范。
目前，達(dá)晨在全國27個(gè)省市都有分支機(jī)構(gòu)，對當(dāng)?shù)亓私?，?nèi)部信息充分共享，這也是達(dá)晨在新三板方面的優(yōu)勢。
“新三板未來也會(huì)有很多創(chuàng)新的手段，會(huì)給掛牌企業(yè)很好的融資途徑，比如定增、發(fā)行可轉(zhuǎn)債，優(yōu)先股等新的融資手段。如果達(dá)晨對標(biāo)的有興趣，會(huì)通過與企業(yè)團(tuán)隊(duì)的深入交流，行業(yè)深入的盡調(diào)和分析，進(jìn)行積極參與?！饼R慎表示。
《融資中國》記者了解，達(dá)晨在新三板領(lǐng)域關(guān)注的還是以此前所擅長的TMT、消費(fèi)服務(wù)、醫(yī)療健康、新材料等領(lǐng)域。
