2014年3月21日至4月22日，我會(huì)通過中國(guó)政府法制信息網(wǎng)和證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站對(duì)兩辦法向社會(huì)公開征求意見。征求意見期間，我會(huì)共收到86份意見和建議(首發(fā)35份，再融資51份)?？傮w上看，社會(huì)各界對(duì)兩辦法持肯定態(tài)度，認(rèn)為兩辦法突出了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)定位，有助于滿足更多中小企業(yè)的融資需求，可操作性強(qiáng)。同時(shí)，各界也對(duì)兩辦法提出了一些具有建設(shè)性的意見和建議。
一、創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法的有關(guān)情況
本次發(fā)布實(shí)施的創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法共6章、57條，包括總則、發(fā)行條件、發(fā)行程序、信息披露、監(jiān)督管理和法律責(zé)任、附則等。主要修訂以下方面：一是適當(dāng)放寬財(cái)務(wù)準(zhǔn)入指標(biāo)，取消持續(xù)增長(zhǎng)要求;二是簡(jiǎn)化其他發(fā)行條件，強(qiáng)化信息披露約束;三是全面落實(shí)保護(hù)中小投資者合法權(quán)益和新股發(fā)行體制改革意見的要求。另外，辦法還廢止了《關(guān)于進(jìn)一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引》(證監(jiān)會(huì)公告[2010]8號(hào))，拓展市場(chǎng)服務(wù)覆蓋面，創(chuàng)業(yè)板申報(bào)企業(yè)不再限于九大行業(yè)。
社會(huì)各界對(duì)創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法的意見主要集中在發(fā)行條件、中介職責(zé)及細(xì)化披露要求等方面。
(一)采納吸收意見建議的情況
一是發(fā)行條件方面，有的意見認(rèn)為，對(duì)于發(fā)行人持續(xù)盈利能力的影響因素以及本次修訂取消的發(fā)行條件，建議細(xì)化披露要求。我會(huì)采納了上述意見，由于不涉及辦法條文的修改，我們已在創(chuàng)業(yè)板首發(fā)招股說明書準(zhǔn)則等相關(guān)配套規(guī)則中加以吸收采納，并盡快推出。
二是信息披露方面，有的意見認(rèn)為，本次修訂新增的披露“填補(bǔ)被攤薄即期回報(bào)措施”有利于保護(hù)中小投資者權(quán)益，但應(yīng)進(jìn)一步明確具體要求。我會(huì)采納了上述意見，并在后續(xù)相關(guān)規(guī)則中加以吸收采納。
(二)暫未采納吸收意見建議的情況
一是發(fā)行條件方面，有的認(rèn)為應(yīng)提高財(cái)務(wù)指標(biāo)、強(qiáng)化募集資金監(jiān)管，也有的認(rèn)為要進(jìn)一步降低財(cái)務(wù)指標(biāo)、允許虧損企業(yè)上市。綜合考慮創(chuàng)業(yè)板定位和多層次資本市場(chǎng)建設(shè)等各方面情況，我會(huì)維持了征求意見稿中有關(guān)發(fā)行條件的要求。
二是中介職責(zé)方面，有的意見認(rèn)為，辦法對(duì)中介責(zé)任和監(jiān)管措施的規(guī)定過于嚴(yán)格、保薦機(jī)構(gòu)判斷企業(yè)持續(xù)盈利能力存在一定困難。經(jīng)研究認(rèn)為，強(qiáng)化中介責(zé)任，強(qiáng)調(diào)誠(chéng)信約束，以及證監(jiān)會(huì)不對(duì)企業(yè)盈利能力作出判斷，而由保薦機(jī)構(gòu)審慎核查對(duì)發(fā)行人是否具備持續(xù)盈利能力、是否符合法定發(fā)行條件作出專業(yè)判斷，這些都是新股發(fā)行體制改革的重要內(nèi)容，是切實(shí)保護(hù)中小投資者合法權(quán)益的重要舉措。因此，暫未采納上述意見。
二、創(chuàng)業(yè)板再融資辦法的有關(guān)情況
本次發(fā)布實(shí)施的創(chuàng)業(yè)板再融資辦法共6章、68條，包括總則、發(fā)行證券的條件、發(fā)行程序、信息披露、監(jiān)管和處罰、附則等。主要內(nèi)容包括：一是設(shè)置簡(jiǎn)明統(tǒng)一的發(fā)行條件，強(qiáng)化對(duì)再融資的約束機(jī)制;二是推出“小額快速”定向增發(fā)機(jī)制，允許“不保薦不承銷”，自受理之日起15個(gè)工作日內(nèi)作出核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)決定;三是支持上市公司在特定范圍自行銷售非公開發(fā)行的股票，降低融資成本;四是加大董事會(huì)的自我約束功能，強(qiáng)化管理層再融資的責(zé)任意識(shí)。
社會(huì)各界對(duì)創(chuàng)業(yè)板再融資辦法的意見主要集中在發(fā)行條件、非公開發(fā)行定價(jià)、明確相關(guān)表述等方面內(nèi)容。
(一)采納吸收意見建議的情況
一是關(guān)于非公開發(fā)行的定價(jià)方式，為進(jìn)一步清楚表述對(duì)非公開發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格和持股期限的要求，避免歧義，將第十六條第(二)項(xiàng)修改為“發(fā)行價(jià)格低于發(fā)行期首日前二十個(gè)交易日公司股票均價(jià)但不低于百分之九十，或者發(fā)行價(jià)格低于發(fā)行期首日前一個(gè)交易日公司股票均價(jià)但不低于百分之九十的，……”。
二是關(guān)于中介責(zé)任，有的認(rèn)為，對(duì)于“虛假陳述、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏”，應(yīng)明確“12個(gè)月內(nèi)不受理相關(guān)保薦代表人推薦的發(fā)行申請(qǐng)”的起算時(shí)間。我們采納該建議，修改了第五十五條，將起算時(shí)間規(guī)定為“自確認(rèn)之日起”。
(二)暫未采納吸收意見建議的情況
一是發(fā)行條件方面，有的認(rèn)為最近一期資產(chǎn)負(fù)債率高于45%、非公開發(fā)行對(duì)象不超過5名等要求太高太嚴(yán)，也有的認(rèn)為還不夠。綜合考慮投融資功能均衡協(xié)調(diào)、防范過度融資以及現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)板上市公司特點(diǎn)，我會(huì)維持了征求意見稿中有關(guān)發(fā)行條件的要求。
二是非公開發(fā)行定價(jià)方面，大多表示認(rèn)同，認(rèn)為非公開發(fā)行股票以發(fā)行期首日為定價(jià)基準(zhǔn)日符合市場(chǎng)化改革方向，但也有意見認(rèn)為該做法降低了定價(jià)彈性，建議延續(xù)主板現(xiàn)行做法，即設(shè)置董事會(huì)決議公告日、股東大會(huì)決議公告日和發(fā)行期首日等三個(gè)基準(zhǔn)日。創(chuàng)業(yè)板再融資辦法對(duì)“非公開發(fā)行股票的定價(jià)和股份鎖定”規(guī)定了三種不同方式，發(fā)行人可按實(shí)際情況靈活選擇;而且以“發(fā)行期首日為定價(jià)基準(zhǔn)日”，能夠增加對(duì)再融資的定價(jià)市場(chǎng)約束。因此，維持征求意見稿中的要求不變。
本次修訂創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法、制定創(chuàng)業(yè)板再融資辦法是全面推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)改革的重要舉措，進(jìn)一步明確了創(chuàng)業(yè)板支持成長(zhǎng)型、創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場(chǎng)定位，有利于推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)。
