創(chuàng)業(yè)板IPO擬降門檻：一年盈利即可 暫不能申報(bào)
發(fā)布日期：2014-03-24
醞釀已久的創(chuàng)業(yè)板IPO改革辦法以及再融資辦法，終于在3月21日“露面”。 證監(jiān)會(huì)昨日發(fā)布修訂后的《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法（征求意見稿）》以及《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法（征求意見稿）》（即創(chuàng)業(yè)板IPO辦法和再融資辦法），擬將創(chuàng)業(yè)板IPO的最低財(cái)務(wù)門檻由此前的“最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%”下調(diào)至“最近一年盈利，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元”；再融資條件設(shè)限也顯得較為寬松，只要符合最近兩年盈利等要求就能進(jìn)行非公開發(fā)行，但公開發(fā)行必須符合資產(chǎn)負(fù)債率在45%的指標(biāo)；同時(shí)引入5000萬(wàn)元以下的“小額快速”定增機(jī)制。
“降門檻不等于放水”
《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法（征求意見稿）》最大的看點(diǎn)就是：門檻大大降低。
此次修訂將原規(guī)定“最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于五百萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十”，修改為“最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元；或最近一年盈利，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元”。
與此同步進(jìn)行的是，2009年發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引》此次被取消。創(chuàng)業(yè)板申報(bào)企業(yè)將不再限于九大行業(yè)，范圍拓展到所有行業(yè)。不過(guò)，“國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策明確限制的產(chǎn)能過(guò)剩、高污染及高能耗行業(yè)的企業(yè)仍不能發(fā)行上市”。
對(duì)于降門檻，證監(jiān)會(huì)昨日稱，修訂后的《發(fā)行辦法》仍保留服務(wù)于成長(zhǎng)型企業(yè)的市場(chǎng)定位，要求保薦人對(duì)發(fā)行人的成長(zhǎng)性進(jìn)行盡職調(diào)查和審慎判斷并出具專項(xiàng)意見。修訂后，創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)指標(biāo)較主板低，但高于新三板掛牌條件，基本符合創(chuàng)業(yè)板在多層次資本市場(chǎng)的定位。
證監(jiān)會(huì)還稱，降低財(cái)務(wù)門檻并不等于要“放水”。證監(jiān)會(huì)說(shuō)，放寬發(fā)行條件還權(quán)于市場(chǎng)是推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革的重要一步；簡(jiǎn)化發(fā)行條件后，監(jiān)管導(dǎo)向轉(zhuǎn)為披露導(dǎo)向，不會(huì)降低對(duì)企業(yè)的實(shí)質(zhì)性要求，風(fēng)險(xiǎn)可控。
暫不能啟動(dòng)申報(bào)
值得關(guān)注的是，創(chuàng)業(yè)板IPO改革辦法發(fā)布后，符合條件的企業(yè)還不能立刻啟動(dòng)申報(bào)。
“我會(huì)正抓緊組織創(chuàng)業(yè)板首發(fā)招股說(shuō)明書準(zhǔn)則的修訂工作。”證監(jiān)會(huì)昨日指出。由于政策的變動(dòng)，IPO招股書的要求也與此前的會(huì)發(fā)生區(qū)別。
披露內(nèi)容從監(jiān)管導(dǎo)向轉(zhuǎn)為投資者需求導(dǎo)向，取消與投資決策不相關(guān)的冗余信息披露要求；結(jié)合創(chuàng)業(yè)板企業(yè)業(yè)務(wù)模式新、業(yè)績(jī)波動(dòng)大等特點(diǎn)，提出差異化的披露要求，重點(diǎn)披露商業(yè)模式、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)分析和戰(zhàn)略規(guī)劃等信息；強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)揭示，要求風(fēng)險(xiǎn)披露須全面、深入、具體，風(fēng)險(xiǎn)警示要直接、醒目；信息披露簡(jiǎn)明易懂。要求使用淺白語(yǔ)言，進(jìn)一步提高招股書的可讀性；強(qiáng)化對(duì)信息披露的監(jiān)管，堅(jiān)決打擊虛假披露、惡意隱瞞等違法違規(guī)行為；全面落實(shí)新股發(fā)行體制改革和國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于投資者權(quán)益保護(hù)等意見中關(guān)于信息披露的相關(guān)要求。
有投行人士指出，此前市場(chǎng)曾傳言，創(chuàng)業(yè)板IPO改革辦法將允許尚未盈利的高科技企業(yè)上市?！斑@次沒有出來(lái)，是不是與上證所的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)有關(guān)系呢？”該人士提出的疑問(wèn)，留待監(jiān)管層解答。
再融資辦法
允許不保薦不承銷
昨天發(fā)布的還有創(chuàng)業(yè)板再融資辦法征求意見稿。2009年創(chuàng)業(yè)板開板至今，因股權(quán)類再融資辦法始終未發(fā)布，創(chuàng)業(yè)板公司再融資途徑只有債券類。
相較于主板的再融資辦法，《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法（征求意見稿）》透露出諸多創(chuàng)新機(jī)制。
對(duì)于公開發(fā)行，再融資辦法規(guī)定配股股份數(shù)量不超過(guò)配售前總股本的30%；增發(fā)發(fā)行價(jià)格不低于公告招股意向書前20個(gè)交易日或者前一個(gè)交易日公司股票均價(jià)。
對(duì)于非公開發(fā)行，再融資辦法規(guī)定發(fā)行對(duì)象不能超過(guò)5名；發(fā)行定價(jià)與鎖定期掛鉤—發(fā)行價(jià)不低于發(fā)行期首日前一個(gè)交易日公司股票均價(jià)的，新發(fā)股份不設(shè)鎖定期；發(fā)行價(jià)低于發(fā)行期首日前20個(gè)交易日或者前一個(gè)交易日公司股票均價(jià)但不低于90%的，新發(fā)股份鎖定一年；上市公司控股股東、實(shí)際控制人或其控制的關(guān)聯(lián)方，以及董事會(huì)引入的境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者以不低于董事會(huì)作出本次非公開發(fā)行股票決議公告日前20個(gè)交易日或者前一個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%認(rèn)購(gòu)的，新發(fā)股份鎖定三年。
此次再融資辦法并引入“小額快速”定增機(jī)制，允許“不保薦不承銷”，提高再融資效率?！靶☆~快速”定增機(jī)制適用于：募資額5000萬(wàn)元且不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的10%。年度股東大會(huì)可一次決策、董事會(huì)分次實(shí)施，12個(gè)月內(nèi)“小額快速”定增總額限定為不超過(guò)最近一年公司凈資產(chǎn)的10%。同時(shí)，“小額快速”定向增發(fā)適用簡(jiǎn)易程序，證監(jiān)會(huì)自受理之日起15個(gè)工作日內(nèi)作出核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定，在核準(zhǔn)后實(shí)現(xiàn)“閃電發(fā)行”，允許“小額快速”定增在特定發(fā)行對(duì)象范圍內(nèi)“不保薦不承銷”。
此外，若上市公司向前10名原股東、控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高或公司員工等對(duì)象進(jìn)行定增，上市公司可以自行銷售。
“降門檻不等于放水”
《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法（征求意見稿）》最大的看點(diǎn)就是：門檻大大降低。
此次修訂將原規(guī)定“最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于五百萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十”，修改為“最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元；或最近一年盈利，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元”。
與此同步進(jìn)行的是，2009年發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引》此次被取消。創(chuàng)業(yè)板申報(bào)企業(yè)將不再限于九大行業(yè)，范圍拓展到所有行業(yè)。不過(guò)，“國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策明確限制的產(chǎn)能過(guò)剩、高污染及高能耗行業(yè)的企業(yè)仍不能發(fā)行上市”。
對(duì)于降門檻，證監(jiān)會(huì)昨日稱，修訂后的《發(fā)行辦法》仍保留服務(wù)于成長(zhǎng)型企業(yè)的市場(chǎng)定位，要求保薦人對(duì)發(fā)行人的成長(zhǎng)性進(jìn)行盡職調(diào)查和審慎判斷并出具專項(xiàng)意見。修訂后，創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)指標(biāo)較主板低，但高于新三板掛牌條件，基本符合創(chuàng)業(yè)板在多層次資本市場(chǎng)的定位。
證監(jiān)會(huì)還稱，降低財(cái)務(wù)門檻并不等于要“放水”。證監(jiān)會(huì)說(shuō)，放寬發(fā)行條件還權(quán)于市場(chǎng)是推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革的重要一步；簡(jiǎn)化發(fā)行條件后，監(jiān)管導(dǎo)向轉(zhuǎn)為披露導(dǎo)向，不會(huì)降低對(duì)企業(yè)的實(shí)質(zhì)性要求，風(fēng)險(xiǎn)可控。
暫不能啟動(dòng)申報(bào)
值得關(guān)注的是，創(chuàng)業(yè)板IPO改革辦法發(fā)布后，符合條件的企業(yè)還不能立刻啟動(dòng)申報(bào)。
“我會(huì)正抓緊組織創(chuàng)業(yè)板首發(fā)招股說(shuō)明書準(zhǔn)則的修訂工作。”證監(jiān)會(huì)昨日指出。由于政策的變動(dòng)，IPO招股書的要求也與此前的會(huì)發(fā)生區(qū)別。
披露內(nèi)容從監(jiān)管導(dǎo)向轉(zhuǎn)為投資者需求導(dǎo)向，取消與投資決策不相關(guān)的冗余信息披露要求；結(jié)合創(chuàng)業(yè)板企業(yè)業(yè)務(wù)模式新、業(yè)績(jī)波動(dòng)大等特點(diǎn)，提出差異化的披露要求，重點(diǎn)披露商業(yè)模式、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)分析和戰(zhàn)略規(guī)劃等信息；強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)揭示，要求風(fēng)險(xiǎn)披露須全面、深入、具體，風(fēng)險(xiǎn)警示要直接、醒目；信息披露簡(jiǎn)明易懂。要求使用淺白語(yǔ)言，進(jìn)一步提高招股書的可讀性；強(qiáng)化對(duì)信息披露的監(jiān)管，堅(jiān)決打擊虛假披露、惡意隱瞞等違法違規(guī)行為；全面落實(shí)新股發(fā)行體制改革和國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于投資者權(quán)益保護(hù)等意見中關(guān)于信息披露的相關(guān)要求。
有投行人士指出，此前市場(chǎng)曾傳言，創(chuàng)業(yè)板IPO改革辦法將允許尚未盈利的高科技企業(yè)上市?！斑@次沒有出來(lái)，是不是與上證所的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)有關(guān)系呢？”該人士提出的疑問(wèn)，留待監(jiān)管層解答。
再融資辦法
允許不保薦不承銷
昨天發(fā)布的還有創(chuàng)業(yè)板再融資辦法征求意見稿。2009年創(chuàng)業(yè)板開板至今，因股權(quán)類再融資辦法始終未發(fā)布，創(chuàng)業(yè)板公司再融資途徑只有債券類。
相較于主板的再融資辦法，《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法（征求意見稿）》透露出諸多創(chuàng)新機(jī)制。
對(duì)于公開發(fā)行，再融資辦法規(guī)定配股股份數(shù)量不超過(guò)配售前總股本的30%；增發(fā)發(fā)行價(jià)格不低于公告招股意向書前20個(gè)交易日或者前一個(gè)交易日公司股票均價(jià)。
對(duì)于非公開發(fā)行，再融資辦法規(guī)定發(fā)行對(duì)象不能超過(guò)5名；發(fā)行定價(jià)與鎖定期掛鉤—發(fā)行價(jià)不低于發(fā)行期首日前一個(gè)交易日公司股票均價(jià)的，新發(fā)股份不設(shè)鎖定期；發(fā)行價(jià)低于發(fā)行期首日前20個(gè)交易日或者前一個(gè)交易日公司股票均價(jià)但不低于90%的，新發(fā)股份鎖定一年；上市公司控股股東、實(shí)際控制人或其控制的關(guān)聯(lián)方，以及董事會(huì)引入的境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者以不低于董事會(huì)作出本次非公開發(fā)行股票決議公告日前20個(gè)交易日或者前一個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%認(rèn)購(gòu)的，新發(fā)股份鎖定三年。
此次再融資辦法并引入“小額快速”定增機(jī)制，允許“不保薦不承銷”，提高再融資效率?！靶☆~快速”定增機(jī)制適用于：募資額5000萬(wàn)元且不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的10%。年度股東大會(huì)可一次決策、董事會(huì)分次實(shí)施，12個(gè)月內(nèi)“小額快速”定增總額限定為不超過(guò)最近一年公司凈資產(chǎn)的10%。同時(shí)，“小額快速”定向增發(fā)適用簡(jiǎn)易程序，證監(jiān)會(huì)自受理之日起15個(gè)工作日內(nèi)作出核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定，在核準(zhǔn)后實(shí)現(xiàn)“閃電發(fā)行”，允許“小額快速”定增在特定發(fā)行對(duì)象范圍內(nèi)“不保薦不承銷”。
此外，若上市公司向前10名原股東、控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高或公司員工等對(duì)象進(jìn)行定增，上市公司可以自行銷售。
