精品日本一区二区三区免费,欧美一区1区三区3区公司,日韩av无码久久一区二,文中字幕一区二区三区视频播放

News Center

新聞中心

證監(jiān)會后移并購重組監(jiān)管:簡化審批 投行盈利模式待變
發(fā)布日期:2014-02-28
隨著IPO重啟的首批新股發(fā)行結束,并購重組重回市場焦點。證監(jiān)會最新公告顯示,本周五兩家公司將上并購重組委。

  過去一年IPO的暫停給并購重組帶來了快速發(fā)展的機會,然而,在IPO走入正常軌道之后,并購重組業(yè)務將面臨著新的機會和挑戰(zhàn)。

  機會無疑來自于監(jiān)管理念的進一步改進。據21世紀經濟報道記者從監(jiān)管層處獲悉,今年將考慮進一步完善并購重組相關制度安排,簡化和減少行政審批,采用市場化方式推動并購重組。其中或推進《上市公司收購管理辦法》和《上市公司并購重組管理辦法》的部分修訂。

  挑戰(zhàn)則在于并購重組本身結構性機會的變化,以及投行業(yè)務格局的演變。前者方面,原有占主流的借殼上市和整體上市等存量機會將面臨調整,而市場化產業(yè)并購機會則在增加。后者方面,在經歷了2013年的快速發(fā)展后, 2014年IPO重啟之后并購業(yè)務還能否保住發(fā)展勢頭,將極大考驗投行轉型的能力。

  監(jiān)管推動力繼續(xù)

  自2013年10月8日起,證監(jiān)會實施上市公司并購重組審核分道制以來,至今尚未出現進入“豁免/快速”審核通道的案例。

  但過去一段時間的簡化審批以及配套支持措施推進,顯然已讓市場享受到了政策紅利。比如在并購重組同時允許配套融資的政策實施,在投行看來就對市場有著積極影響。

  中信證券并購業(yè)務線兼國際業(yè)務線負責人張劍舉了一個例子,其公司有一個幫企業(yè)做資產借殼的方案,該企業(yè)本來打算走IPO方式,IPO暫停后便選擇了借殼方式。在允許配套融資的政策下,企業(yè)可以在重組同時實現配套融資,基本達到了IPO的效果。

  今年,并購重組的政策推動將繼續(xù)。

  此前,在《深化并購重組改革措施十五條》中,已對《重組辦法》和《收購辦法》的進一步修訂做出了專門研究,未來或配合十五條相關政策的出臺而推進。

  在《收購辦法》方面,或體現四方面特色。首先是取消要約收購行政許可。此外,要約收購履約保證制度也將得到豐富,強化財務顧問責任。其次,還擬簡化兩種豁免情形的審批。最后是強化事中、事后監(jiān)管,加大處罰力度。

  而在《重組辦法》方面,目前修訂方向分為三大部分,首先是簡化行政審批流程,包括部分取消對重大資產重組的行政審批、取消向第三方發(fā)行股份購買資產的門檻限制。

  其次是優(yōu)化和落實并購重組市場化機制,包括明確重大資產重組審核分道制工作要求、完善發(fā)行股份購買資產的市場化定價機制、完善標的資產的定價機制。

  最后則是在監(jiān)管后移的同時加強事中事后監(jiān)管,包括明確對借殼上市執(zhí)行與IPO審核等同的要求、明確因違法違規(guī)被調查公司發(fā)行股份購買資產的條件,以及督促中介機構歸位盡責,強化事中事后監(jiān)管。

  除了證監(jiān)會層面的政策推動力之外,部委之間的聯動也值得關注。目前,已有工信部牽頭的企業(yè)兼并重組工作部際聯席會議機制,配合相關部門消除制度障礙。

  據21世紀經濟報道記者從監(jiān)管層處獲知的信息顯示,證監(jiān)會正大力推動建立跨部門的并聯式審批機制。未來將不再以反壟斷、對外投資、外資審查作為并購重組行政許可的前置條件。

  “監(jiān)管的一小步,是市場的一大步。”張劍評價。

  投行盈利模式待變

  監(jiān)管的推動力仍在持續(xù),但落到并購重組的主角身上,則是如何把握住機遇的問題。

  去年并購重組的高速發(fā)展,顯然有著IPO暫停帶來的機會。證券業(yè)協會發(fā)布的2013年度上半年證券公司經營數據顯示,114家證券公司上半年實現營業(yè)收入785.26億元,其中財務顧問業(yè)務凈收入17.27億元,較去年同期增加了90.2%。

  財務顧問大部分來源正是并購重組業(yè)務,然而這一比例放在整體投行收入中仍較低。

  “企業(yè)兼并與重組業(yè)務是國外投行的核心業(yè)務,其收入在國外投行占到了近半壁江山。然而目前國內并購收入在投行還是非主流?!皬垊Ρ硎尽?/p>

  “去年我們并購重組的業(yè)務粗略估計在整個投行業(yè)務收入中占比在15%-20%的水平內,這相對傳統(tǒng)投行占比較高了。這主要是受去年IPO暫停因素影響,今年IPO開閘從短期看對并購市場會有階段性的影響,但長期來看,隨著中國經濟和產業(yè)結構調整,并購重組業(yè)務和IPO業(yè)務會同向增長?!逼溥M一步表示。

  這或許需要靠投行進一步發(fā)展并購重組的盈利模式來改變。目前,投行并購重組收入仍以財務顧問為主,而這僅是盈利模式的一個方面。

  并購基金或是并購重組業(yè)務的下一個重要增長點。

  “這個是未來重要的趨勢,投資銀行要主導完成整個交易的話,在擬定了方案之外,能力還要體現在融資方面,作為投行,要從過橋、結構、夾層、并購基金等多方面為企業(yè)提供融資服務。”張劍表示。

  然而,并購基金的監(jiān)管制度還有待完善。

  有業(yè)內人士指出,其在運作過程中仍面臨多種監(jiān)管空白,比如并購要幫助客戶做控股權收購,按現有法規(guī)監(jiān)管,等并購基金退出時相當于實際控股人情況又發(fā)生變動一次,這方面的監(jiān)管如何處理就是一個問題。

  此外,還有退出期限的問題。按目前鎖定期來看,其往往超過基金募集期。諸如此類的問題都需要監(jiān)管部門進一步完善制度。

達晨成立于2000年4月19日,總部位于深圳,是我國第一批按市場化運作設立的本土創(chuàng)投機構。自成立以來,達晨伴隨著中國經濟的快速增長和多層次資本市場的不斷完善,在社會各界的關心和支持下,聚焦于信息技術、智能制造和節(jié)能環(huán)保、醫(yī)療健康、大消費和企業(yè)服務、文化傳媒、軍工等領域 … [ +更多 ]
微信公眾號

達晨財智創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司 版權所有

Copyright © Fortune Venture Capital Co.Ltd. All rights reserved

電話:0755-83515108

郵箱:fortune@fortunevc.com

粵ICP備14030831號 技術支持:中網互聯

粵公網安備 44030402003598號