IPO重啟前創(chuàng)投生存狀態(tài):大PE逆勢(shì)擴(kuò)張 中小PE半休眠
發(fā)布日期:2013-07-09
核心提示:在IPO重啟漸近之際,實(shí)力創(chuàng)投機(jī)構(gòu)已開始敢于高價(jià)接盤IPO企業(yè)股權(quán),掀開其逆市擴(kuò)張的藍(lán)圖。
在IPO重啟漸近之際,實(shí)力創(chuàng)投機(jī)構(gòu)已開始敢于高價(jià)接盤IPO企業(yè)股權(quán),掀開其逆市擴(kuò)張的藍(lán)圖。相比之下,更多的中小創(chuàng)投仍處于艱難的“半休眠”狀態(tài)。
12倍高價(jià)接盤
用友軟件(600588)6月25日公告透露,決定將所持參股公司北京瑞友科技18.7252%的股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給深圳市達(dá)晨創(chuàng)恒、深圳市達(dá)晨創(chuàng)泰和深圳市達(dá)晨創(chuàng)瑞三家有限合伙的股權(quán)投資企業(yè),轉(zhuǎn)讓價(jià)共計(jì)7537.29萬元。按照用友軟件的說法,本次轉(zhuǎn)讓將對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果有積極影響。今年一季度,公司虧損3988萬元。
看似尋常的公告,卻暗藏玄機(jī)。截至2012年12月31日,瑞友科技資產(chǎn)總額為21583萬元,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3336萬元?!督鹱C券》記者計(jì)算后發(fā)現(xiàn),達(dá)晨系以7537.29萬元的總價(jià)獲得18.7252%的股權(quán),接盤價(jià)合12倍市盈率。
“12倍算是比較高的了?!睖弦晃籔E經(jīng)理對(duì)《金證券》記者坦言,“2010年前后PE最瘋狂的時(shí)候,頻頻出現(xiàn)13倍甚至15倍的價(jià)格。但現(xiàn)在IPO被堵,各家PE投資也非常謹(jǐn)慎?!?br />
值得一提的是,北京瑞友科技不僅出現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)披露的“創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票申報(bào)企業(yè)基本信息情況表”中,且截至2013年6月27日,公司的IPO申報(bào)狀態(tài)為“落實(shí)反饋意見中”。據(jù)悉,瑞友科技的保薦機(jī)構(gòu)是興業(yè)證券(601377),會(huì)師所為立信,律所是北京高朋律師事務(wù)所。
“證監(jiān)會(huì)明確表示IPO申報(bào)期間,不宜再發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓?在經(jīng)歷了初審、落實(shí)反饋意見后,還發(fā)生如此大比例的股權(quán)轉(zhuǎn)讓,確實(shí)少見。”南京一位投行人士對(duì)《金證券》指出。
作為國內(nèi)PE第一梯隊(duì)的達(dá)晨,此次出手意欲如何?
大PE“農(nóng)忙”小PE過冬
達(dá)晨創(chuàng)投的逆周期擴(kuò)張,或是精心設(shè)計(jì)的戰(zhàn)略。隨著北京總部成立,達(dá)晨創(chuàng)投目前管理資金總規(guī)模達(dá)115億,已投項(xiàng)目超過180個(gè),28個(gè)成功上市。
“今年是一個(gè)很好的投資年份?!边_(dá)晨創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人、董事長劉晝直言,隨著行業(yè)洗牌加速,今年搶項(xiàng)目的少了,創(chuàng)投機(jī)構(gòu)逐步回歸理性;另一方面,經(jīng)歷了金融危機(jī),又見證了IPO撤單潮,企業(yè)面對(duì)VC/PE機(jī)構(gòu)的心態(tài)也已回歸理性。今年預(yù)計(jì)投資項(xiàng)目會(huì)超過50個(gè),遠(yuǎn)超去年的27個(gè)項(xiàng)目。
不僅是達(dá)晨,實(shí)力強(qiáng)的PE都有著擴(kuò)張盤算。2012年底,招商局集團(tuán)整合旗下基金業(yè)務(wù),成立招商局資本,并揚(yáng)言5年內(nèi)把資產(chǎn)管理規(guī)模做到千億以上。今年3月份,加華偉業(yè)設(shè)立上海辦公室,并募集到新一輪消費(fèi)品基金3億元。據(jù)加華偉業(yè)內(nèi)部人士介紹,公司投資的洽洽食品(002557)和奧瑞金(002701)在去年成功上市,使他們獲得機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可,后者追加了投資。
相比之下,小PE的寒冬還看不到盡頭。
據(jù)統(tǒng)計(jì),2013年上半年共有70支可投資于中國內(nèi)地的私募股權(quán)投資基金完成募集。其中,披露金額的64支基金共計(jì)募集62.02億美元,同比下降56.0%。
而在投資回報(bào)方面,上半年受境內(nèi)IPO空窗影響,私募股權(quán)市場(chǎng)的退出活躍度較去年猛降,共發(fā)生退出案例35筆,涉及企業(yè)31家。從退出方式來看,并購占據(jù)主要地位,其次是境外IPO、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、管理層收購和回購,平均賬面回報(bào)倍數(shù)僅有1.64倍。
“以前成功的IPO項(xiàng)目,單個(gè)項(xiàng)目平均能夠帶來5到8倍的回報(bào),最好的時(shí)候能有10倍左右。但現(xiàn)在已經(jīng)大不如前?!睖夏俏籔E經(jīng)理對(duì)《金證券》坦言,“我們?nèi)ツ昴曛芯屯V鼓假Y了,現(xiàn)在也沒有投資IPO項(xiàng)目的計(jì)劃?!?br />
他還透露,“據(jù)我所知,規(guī)模較小的PE,抗風(fēng)險(xiǎn)能力不強(qiáng),現(xiàn)在大都選擇半休眠,既不募資,也很少再投資新項(xiàng)目?!?br />
深圳一位PE合伙人也對(duì)《金證券》記者表示,已經(jīng)很久沒有關(guān)注新的IPO項(xiàng)目,“目前主要是跟投資人溝通,傳遞等待開閘的信心,畢竟IPO退出才是最理想的方式”。
專注才能吃得下新興盛宴
據(jù)統(tǒng)計(jì),2013年上半年私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)所投行業(yè),分布在21個(gè)一級(jí)行業(yè)中。其中,房地產(chǎn)以25起案例居首,互聯(lián)網(wǎng)、電信及增值業(yè)務(wù)、生物技術(shù)/醫(yī)療健康行業(yè)分別以23起、20起、19起緊隨其后;而清潔技術(shù)、農(nóng)林牧漁、機(jī)械制造行業(yè)各有11起交易發(fā)生。
達(dá)晨高價(jià)接盤的瑞友科技就屬于軟件行業(yè),其最新獲利的和而泰(002402),則屬于計(jì)算機(jī)業(yè),產(chǎn)品涉及家用電器、汽車電子等領(lǐng)域的智能控制器。
“新興產(chǎn)業(yè)的大趨勢(shì)不可阻擋,不過我們現(xiàn)在只看環(huán)保類的企業(yè)。”滬上那位PE經(jīng)理告訴《金證券》記者,“現(xiàn)在選項(xiàng)目更精細(xì)化了,專注某一個(gè)行業(yè)或者領(lǐng)域更有把握些。去做別的行業(yè),自己精力也顧不上。”
相比之下,攫取實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲利豐厚的金融企業(yè)顯得少人問津。大連銀行4000萬股股權(quán)兩次在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓,均以流產(chǎn)告終。去年下半年,長沙銀行、上海農(nóng)商行等多家城商行掛牌交易所進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓,也遭遇無人問津的尬尷?!般y行上市久拖不決,讓很多股東的耐心漸漸耗盡,只能通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)走人。但轉(zhuǎn)讓價(jià)格偏高,所以屢屢流產(chǎn)?!狈治鋈耸恐赋?。
在IPO重啟漸近之際,實(shí)力創(chuàng)投機(jī)構(gòu)已開始敢于高價(jià)接盤IPO企業(yè)股權(quán),掀開其逆市擴(kuò)張的藍(lán)圖。相比之下,更多的中小創(chuàng)投仍處于艱難的“半休眠”狀態(tài)。
12倍高價(jià)接盤
用友軟件(600588)6月25日公告透露,決定將所持參股公司北京瑞友科技18.7252%的股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給深圳市達(dá)晨創(chuàng)恒、深圳市達(dá)晨創(chuàng)泰和深圳市達(dá)晨創(chuàng)瑞三家有限合伙的股權(quán)投資企業(yè),轉(zhuǎn)讓價(jià)共計(jì)7537.29萬元。按照用友軟件的說法,本次轉(zhuǎn)讓將對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果有積極影響。今年一季度,公司虧損3988萬元。
看似尋常的公告,卻暗藏玄機(jī)。截至2012年12月31日,瑞友科技資產(chǎn)總額為21583萬元,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3336萬元?!督鹱C券》記者計(jì)算后發(fā)現(xiàn),達(dá)晨系以7537.29萬元的總價(jià)獲得18.7252%的股權(quán),接盤價(jià)合12倍市盈率。
“12倍算是比較高的了?!睖弦晃籔E經(jīng)理對(duì)《金證券》記者坦言,“2010年前后PE最瘋狂的時(shí)候,頻頻出現(xiàn)13倍甚至15倍的價(jià)格。但現(xiàn)在IPO被堵,各家PE投資也非常謹(jǐn)慎?!?br />
值得一提的是,北京瑞友科技不僅出現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)披露的“創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票申報(bào)企業(yè)基本信息情況表”中,且截至2013年6月27日,公司的IPO申報(bào)狀態(tài)為“落實(shí)反饋意見中”。據(jù)悉,瑞友科技的保薦機(jī)構(gòu)是興業(yè)證券(601377),會(huì)師所為立信,律所是北京高朋律師事務(wù)所。
“證監(jiān)會(huì)明確表示IPO申報(bào)期間,不宜再發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓?在經(jīng)歷了初審、落實(shí)反饋意見后,還發(fā)生如此大比例的股權(quán)轉(zhuǎn)讓,確實(shí)少見。”南京一位投行人士對(duì)《金證券》指出。
作為國內(nèi)PE第一梯隊(duì)的達(dá)晨,此次出手意欲如何?
大PE“農(nóng)忙”小PE過冬
達(dá)晨創(chuàng)投的逆周期擴(kuò)張,或是精心設(shè)計(jì)的戰(zhàn)略。隨著北京總部成立,達(dá)晨創(chuàng)投目前管理資金總規(guī)模達(dá)115億,已投項(xiàng)目超過180個(gè),28個(gè)成功上市。
“今年是一個(gè)很好的投資年份?!边_(dá)晨創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人、董事長劉晝直言,隨著行業(yè)洗牌加速,今年搶項(xiàng)目的少了,創(chuàng)投機(jī)構(gòu)逐步回歸理性;另一方面,經(jīng)歷了金融危機(jī),又見證了IPO撤單潮,企業(yè)面對(duì)VC/PE機(jī)構(gòu)的心態(tài)也已回歸理性。今年預(yù)計(jì)投資項(xiàng)目會(huì)超過50個(gè),遠(yuǎn)超去年的27個(gè)項(xiàng)目。
不僅是達(dá)晨,實(shí)力強(qiáng)的PE都有著擴(kuò)張盤算。2012年底,招商局集團(tuán)整合旗下基金業(yè)務(wù),成立招商局資本,并揚(yáng)言5年內(nèi)把資產(chǎn)管理規(guī)模做到千億以上。今年3月份,加華偉業(yè)設(shè)立上海辦公室,并募集到新一輪消費(fèi)品基金3億元。據(jù)加華偉業(yè)內(nèi)部人士介紹,公司投資的洽洽食品(002557)和奧瑞金(002701)在去年成功上市,使他們獲得機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可,后者追加了投資。
相比之下,小PE的寒冬還看不到盡頭。
據(jù)統(tǒng)計(jì),2013年上半年共有70支可投資于中國內(nèi)地的私募股權(quán)投資基金完成募集。其中,披露金額的64支基金共計(jì)募集62.02億美元,同比下降56.0%。
而在投資回報(bào)方面,上半年受境內(nèi)IPO空窗影響,私募股權(quán)市場(chǎng)的退出活躍度較去年猛降,共發(fā)生退出案例35筆,涉及企業(yè)31家。從退出方式來看,并購占據(jù)主要地位,其次是境外IPO、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、管理層收購和回購,平均賬面回報(bào)倍數(shù)僅有1.64倍。
“以前成功的IPO項(xiàng)目,單個(gè)項(xiàng)目平均能夠帶來5到8倍的回報(bào),最好的時(shí)候能有10倍左右。但現(xiàn)在已經(jīng)大不如前?!睖夏俏籔E經(jīng)理對(duì)《金證券》坦言,“我們?nèi)ツ昴曛芯屯V鼓假Y了,現(xiàn)在也沒有投資IPO項(xiàng)目的計(jì)劃?!?br />
他還透露,“據(jù)我所知,規(guī)模較小的PE,抗風(fēng)險(xiǎn)能力不強(qiáng),現(xiàn)在大都選擇半休眠,既不募資,也很少再投資新項(xiàng)目?!?br />
深圳一位PE合伙人也對(duì)《金證券》記者表示,已經(jīng)很久沒有關(guān)注新的IPO項(xiàng)目,“目前主要是跟投資人溝通,傳遞等待開閘的信心,畢竟IPO退出才是最理想的方式”。
專注才能吃得下新興盛宴
據(jù)統(tǒng)計(jì),2013年上半年私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)所投行業(yè),分布在21個(gè)一級(jí)行業(yè)中。其中,房地產(chǎn)以25起案例居首,互聯(lián)網(wǎng)、電信及增值業(yè)務(wù)、生物技術(shù)/醫(yī)療健康行業(yè)分別以23起、20起、19起緊隨其后;而清潔技術(shù)、農(nóng)林牧漁、機(jī)械制造行業(yè)各有11起交易發(fā)生。
達(dá)晨高價(jià)接盤的瑞友科技就屬于軟件行業(yè),其最新獲利的和而泰(002402),則屬于計(jì)算機(jī)業(yè),產(chǎn)品涉及家用電器、汽車電子等領(lǐng)域的智能控制器。
“新興產(chǎn)業(yè)的大趨勢(shì)不可阻擋,不過我們現(xiàn)在只看環(huán)保類的企業(yè)。”滬上那位PE經(jīng)理告訴《金證券》記者,“現(xiàn)在選項(xiàng)目更精細(xì)化了,專注某一個(gè)行業(yè)或者領(lǐng)域更有把握些。去做別的行業(yè),自己精力也顧不上。”
相比之下,攫取實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲利豐厚的金融企業(yè)顯得少人問津。大連銀行4000萬股股權(quán)兩次在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓,均以流產(chǎn)告終。去年下半年,長沙銀行、上海農(nóng)商行等多家城商行掛牌交易所進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓,也遭遇無人問津的尬尷?!般y行上市久拖不決,讓很多股東的耐心漸漸耗盡,只能通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)走人。但轉(zhuǎn)讓價(jià)格偏高,所以屢屢流產(chǎn)?!狈治鋈耸恐赋?。