“從我們了解的情況來看，上周末公布的IPO公司的撤單數(shù)量遠不是最終的數(shù)字。實際的數(shù)字肯定要比這個大。”4月1日，面對一周之內(nèi)多達76家擬上市企業(yè)終止審查的結果，一位大型券商投行負責人對本報記者明確表示。

    “截至上周末，絕大多數(shù)申請撤銷上市進程的創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)，應該已經(jīng)走完了報批流程，但是，仍有不少中小企業(yè)板和滬市主板還沒有走完流程，只是提出了終止上市的申請，還處于報批過程中。要等到過完四月第一周才能知道最后的結果?！痹撠撠熑朔Q，“現(xiàn)在，IPO承銷這塊斷了收入來源，沒有飯吃，大家都很痛苦。我們也只能想盡其他辦法應對了。今天上午十點半，我們還要開一個并購項目的會議?！?/p>

    另據(jù)證監(jiān)會最新披露的IPO申報企業(yè)情況表顯示，3月22日-3月29日間，新增的IPO終止審查企業(yè)數(shù)量高達76家，其終止審查數(shù)量、密集程度創(chuàng)下歷年以來之最。今年以來，在全部擬上市企業(yè)中，累計已有124家企業(yè)終止審查。其中，創(chuàng)業(yè)板成為了終止上市的重災區(qū)，多達104家擬上市企業(yè)撤銷了上市申請；而同期主板、中小板擬上市企業(yè)終止數(shù)量僅為19家。

    “主要是創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)必須符合盈利能力持續(xù)增長的硬性規(guī)定，達不到要求的話，就必須撤回上市申請材料?！痹撠撠熑吮硎??！跋喾?，對于主板和中小板公司，并沒有明確規(guī)定業(yè)績下滑就必須停止IPO申請這一點要求?！?/p>

渾身解數(shù)忙出路

    本報記者在采訪當中了解到，如今，面對IPO撤單潮重壓，券商投行部門只得使出渾身解數(shù)來應對當前的尷尬處境。

    “我們手上就有一個客戶主動放棄了IPO，我們建議其考慮通過并購方式，間接進入資本市場?，F(xiàn)在項目正在接洽當中?！鄙鲜鋈掏缎胸撠熑朔Q。

    該負責人表示，主要是這些擬上市公司，雖然普遍都面臨資金匱乏的困境，但他們卻仍是當前中國市場上極具發(fā)展?jié)摿Φ囊慌行⌒推髽I(yè)。實際上，市場上也存在大量游資在尋找新的投資項目，其中就有部分上市公司也在觀望尋找合適的并購對象。

    “只要具備了以下幾個主要條件，并購成功的概率還是很大的。一是產(chǎn)品或服務有特別大的市場需求；二是技術獨特，或具有持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新能力；三是主營業(yè)務符合收購者的發(fā)展訴求，比如跟收購者業(yè)務是互補的，或者直接是其競爭對手的?！痹撠撠熑朔Q。

    當天，一家大型會所負責人也告訴本報記者，他們幾家終止上市的創(chuàng)業(yè)板客戶準備轉板至中小企業(yè)板，再謀求上市?！爸饕沁@幾家創(chuàng)業(yè)板擬上市公司，雖然去年業(yè)績出現(xiàn)了下滑，但是，整體盈利能力尚屬可以，全年凈利潤都超過了4000萬元以上，轉板中小企業(yè)板的條件還是能達到的。”

    而前述券商投行負責人還稱，對于已終止上市的擬上市企業(yè)，如果他們還有意留在資本市場的話，新三板也是他們建議的一個去向。不過，鑒于新三板要求信息披露公開，相關財務數(shù)據(jù)也要透明的規(guī)則，最終去向如何，還是取決于客戶的意愿強烈與否。

    “是進是退，都將對公司的戰(zhàn)略發(fā)展產(chǎn)生重大影響。如今之計，惟有回歸理性，從長計議，充分結合內(nèi)外部環(huán)境，選擇一條對企業(yè)發(fā)展最有利的出路。因此，嘗試新三板這條路，待市場穩(wěn)定、機制成熟后再轉戰(zhàn)A股也未嘗不可。”上述券商投行負責人表示。

    此前，就新三板企業(yè)如何轉入滬深交易所的主板、創(chuàng)業(yè)板時，全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)（新三板）公司總經(jīng)理謝庚首度進行官方回應時稱，新三板符合條件的掛牌企業(yè)可以通過介紹上市的方式登陸滬深股票市場。

    “這就是說，新三板掛牌的公司如果已通過證監(jiān)會核準成為公眾公司，這些公司只要不公開發(fā)行，就可以直接向滬深交易所提出上市申請，不再需要證監(jiān)會的審核。這也意味著今后除了公開發(fā)行并上市，企業(yè)取得上市公司地位還將擁有一條更市場化的途徑?！鼻笆鋈掏缎胸撠熑苏J為。

    該負責人還稱，如今，不僅僅是投行、擬上市企業(yè)要找出路，PE遭受的打擊也很慘重。對有退出壓力的VC/PE機構來說，降低收益率尋求項目轉讓就成為了不得不考慮的一個選擇。

    自IPO核查工作開展以來，化工、船舶、機械制造等行業(yè)普遍被認為是撤回IPO申請的“高?！毙袠I(yè)，受經(jīng)濟周期影響較為強烈，并普遍存在產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象。因此，這些行業(yè)也成了投資機構避之不及的重點對象。

    此前，由于監(jiān)管政策的要求，在企業(yè)申報上市材料之前，擬上市企業(yè)和投資機構會對對賭協(xié)議進行清理，結束對賭。但如果上市失敗，對賭協(xié)議的效力有可能被重新“激活”，或者出現(xiàn)其他形式的補償協(xié)議。這樣一來，伴隨IPO撤單潮背后，將來有可能會引發(fā)多重法律糾紛。

創(chuàng)業(yè)板或批量上市

    與此同時，隨著IPO核查中的自查環(huán)節(jié)告一段落，IPO重啟也已進入倒計時階段。

    “IPO重啟應該很快了。估計最快四五月份就會重新開閘?！鼻笆龃笮蜁撠熑烁嬖V本報記者。

    “據(jù)我們了解，最先開閘的應該還是以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤股?？紤]到對大盤的沖擊力，國企大盤股應該不會先行放行?！痹撠撠熑吮硎?。

    該負責人還稱，在IPO 財務核查結束后，為進一步落實發(fā)行體制改革措施，創(chuàng)業(yè)板IPO批量集中發(fā)行將成為大概率事件。

    此前，中國證監(jiān)會相關負責人在3月初的新聞通氣會上表示，下一階段證監(jiān)會將創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行方式，探索建立符合創(chuàng)業(yè)板特點的“小額、快速、靈活”的發(fā)行融資制度，以同等規(guī)模資金支持更多的中小企業(yè)發(fā)行上市，多渠道抑制非理性定價和炒新行為，有效提高資本市場配置效率。

    值得一提的是，在上周末證監(jiān)會召開的媒體通氣會上，證監(jiān)會相關負責人也強調(diào)，證監(jiān)會正按照今年年初監(jiān)管工作會議的工作部署，繼續(xù)研究推進新股發(fā)行制度改革，制定相關的配套規(guī)則，繼續(xù)做好新股發(fā)行的核準工作。

    “在我們看來，所謂創(chuàng)新發(fā)行方式就是集中批量發(fā)行，并且有望在年內(nèi)實施。”上述券商投行負責人也認為。

    “從我們自查的情況來看，已過會擬上市企業(yè)整體情況要好于其他擬上市企業(yè)。因此，在通過此次IPO核查之后，應該只要等發(fā)行部的核準批文就可以發(fā)行了?！鼻笆龃笮蜁撠熑藢Ρ緢笥浾弑硎?，“當然，部分中小企業(yè)板公司如果業(yè)績滑坡嚴重的話，也不排除有二次上會的可能性?！?/p>

    本報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在2012年已經(jīng)過會的近90家擬上市企業(yè)中，IPO自查后已終止上市的僅有兩家企業(yè)，分別為民生證券和西南證券擔任保薦機構的寧夏日晶新能源裝備股份有限公司和北京東方道邇信息技術股份有限公司。

    截至目前，上述已過會的近90家企業(yè)共涉及37家券商， 擬募集的資金總額超過500 億元人民幣。其中，中小板和創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)占絕大多數(shù)。

    在37 家擔任保薦機構的券商中，國信證券手中的過會待發(fā)項目以8個居首，分別為北京東易日盛家居、北京東方通科技、廣州天賜高新材料、河南裕華光伏新材料、長春迪瑞醫(yī)療科技、蘇州晶方半導體科技、蘇州斯萊克精密設備、浙江思美傳媒。

    不過，就在IPO核查的關鍵時刻，國信證券最近卻不斷曝出保薦黑幕。