上市周期拉長(zhǎng)助推并購
“畢竟真正能夠上市的企業(yè)還是少數(shù)，一些小企業(yè)盡管有一定規(guī)模和利潤，但存在業(yè)績(jī)波動(dòng)大、成長(zhǎng)性不足等問題，因此獨(dú)立上市周期長(zhǎng)、不確定性高?！蹦县S資本合伙人黃慶偉認(rèn)為，上市周期拉長(zhǎng)、不確定性增加都是助推兼并收購行為越來越多的原因。
上述問題已在實(shí)際操作層面有所反映。西部某券商投行部有關(guān)人士稱，“最近挺忙，主要接觸并購業(yè)務(wù)，一些擬上市公司找到我們，希望通過并購裝進(jìn)上市公司?！?/p>
民生證券某投行人士也證實(shí)，“現(xiàn)在這種情況比較多，已經(jīng)有一定的普遍性?！彼硎荆S著擬上市公司數(shù)量的不斷累積，一些企業(yè)要想上市的不確定性因素也越來越大，時(shí)間成本越來越高，所以一些對(duì)資本運(yùn)作有一定了解的企業(yè)老板思維出現(xiàn)了變化，只要估值合理也愿意被收購?fù)顺鰞冬F(xiàn)收益。至于上市公司方面并購的訴求一直很強(qiáng)烈，特別是與公司在技術(shù)、產(chǎn)品、市場(chǎng)等方面具有一定互補(bǔ)性的企業(yè)，并購有助公司達(dá)到以低成本、短時(shí)間擴(kuò)張的目的，擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)規(guī)模和市場(chǎng)占有率。
PE轉(zhuǎn)當(dāng)說客謀求更快退出
尤其值得一提的是，這個(gè)過程中PE股東的態(tài)度轉(zhuǎn)變頗有意思。在國內(nèi)，不少中小企業(yè)老板受上市財(cái)富效應(yīng)等的刺激，甚至企業(yè)剛剛實(shí)現(xiàn)盈利就喊出“三到五年上市”的口號(hào)，沖著這個(gè)目標(biāo)，一些企業(yè)為包裝業(yè)績(jī)費(fèi)盡心思，對(duì)一般的收購兼并不為所動(dòng)。入股的PE機(jī)構(gòu)更是以獲取所投項(xiàng)目獨(dú)立IPO上市退出為成功標(biāo)志，這往往也成為擬上市企業(yè)被收購兼并過程中的阻礙。
不過，“部分?jǐn)M上市企業(yè)中的PE股東，由于存在基金存續(xù)期以及資金壓力等原因，出現(xiàn)向其他機(jī)構(gòu)兜售擬上市公司股權(quán)的現(xiàn)象，只要適當(dāng)溢價(jià)，比如1~2倍左右收益則可?！鄙鲜鑫鞑磕橙讨蓖度耸勘硎?，自己所在直投由于沒有基金存續(xù)壓力，資金也比較充裕，近來就收到了不少擬上市公司PE股東伸出的“橄欖枝”，其中也不乏不錯(cuò)的項(xiàng)目。
另外，在一些擬上市公司中甚至有PE股東改為充當(dāng)“說客”，做工作勸說企業(yè)老板接受兼并收購，不要一味朝IPO目標(biāo)闖。黃慶偉表示，如果兼并價(jià)格合適，會(huì)大大縮短PE投資周期，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，對(duì)PE來說是很好的退出方式。
并購市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)巨大
有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，未來會(huì)有越來越多的PE傾向于IPO外的并購?fù)顺銮?，而這也會(huì)帶動(dòng)部分?jǐn)M上市企業(yè)主轉(zhuǎn)變思路，在追求企業(yè)IPO上市之外更多接受收購兼并等方式。與此同時(shí)，這為PE、券商、產(chǎn)業(yè)資本等各路機(jī)構(gòu)提供了更多的投資機(jī)會(huì)。
事實(shí)上，受資本市場(chǎng)低迷，IPO退出渠道狹窄和退出回報(bào)下滑的影響，國內(nèi)不少知名風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)對(duì)這塊業(yè)務(wù)躍躍欲試。
