日前，ChinaVenture投中集團(tuán)在中國(guó)本土創(chuàng)投發(fā)源地深圳舉辦投資年會(huì)，通過(guò)深度行業(yè)交流探尋本土PE機(jī)構(gòu)生存發(fā)展之道。針對(duì)目前PE市場(chǎng)現(xiàn)狀，本次年會(huì)重點(diǎn)討論了基金募資與退出層面議題，為本土機(jī)構(gòu)持續(xù)健康發(fā)展提供借鑒。同時(shí)，ChinaVenture投中集團(tuán)根據(jù)過(guò)去一年深圳本土機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)情況，推出CVAwards 2011年度深圳最佳退出私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)TOP10、CVAwards 2011年度深圳最具潛力私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)TOP10，以期推動(dòng)民間資本的理性投資決策。
深創(chuàng)投領(lǐng)跑最佳退出 深圳成為本土VC/PE重鎮(zhèn)
根據(jù)2011年中國(guó)VC/PE投資退出情況，ChinaVenture對(duì)深圳VC/PE機(jī)構(gòu)進(jìn)行盤(pán)點(diǎn)，并根據(jù)退出數(shù)量、回報(bào)金額、回報(bào)率、內(nèi)部收益率等指標(biāo)進(jìn)行了評(píng)比。根據(jù)評(píng)選結(jié)果，位列2011年度深圳最佳退出私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)前三的分別是：深創(chuàng)投、達(dá)晨創(chuàng)投及平安財(cái)智，分列4-10名的分別是同創(chuàng)偉業(yè)、創(chuàng)東方投資、國(guó)信弘盛、力合創(chuàng)投、松禾資本、東方富海和天圖資本。
此外，ChinaVenture投中集團(tuán)根據(jù)團(tuán)隊(duì)、投資策略、項(xiàng)目?jī)?chǔ)備等因素，對(duì)業(yè)績(jī)?nèi)源l(fā)的深圳VC/PE機(jī)構(gòu)進(jìn)行了評(píng)選，推出“CVAwards 2011年度深圳最具潛力私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)TOP10”，上榜機(jī)構(gòu)包括：高特佳、招商局科技、君盛投資、東方賽富、富坤創(chuàng)投、基石創(chuàng)投、東方匯富、五岳財(cái)智、大正元投資及華澳資本。
表1 CVAwards 2011年度深圳最佳退出私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)TOP10
表2 CVAwards 2011年度深圳最具潛力私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)TOP10
目前，在A股市場(chǎng)VC/PE背景IPO企業(yè)中，深圳本土機(jī)構(gòu)扮演著重要作用。根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)，在過(guò)去幾年間，由深圳本土VC /PE機(jī)構(gòu)支持的A股IPO數(shù)量在所有VC/PE背景IPO中平均占比超過(guò)25%，在2012年上半年，該比例達(dá)到34%，深圳地區(qū)已成為北京、上海之外本土VC/PE行業(yè)重鎮(zhèn)。
圖1 2007年至今深圳VC/PE背景企業(yè)IPO數(shù)量及占比
基金募資進(jìn)入低谷 機(jī)構(gòu)投資者有待開(kāi)拓
從全國(guó)范圍來(lái)看，目前無(wú)論是本土還是外資VC/PE機(jī)構(gòu)均面臨募資困境，根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2011年中國(guó)VC/PE基金募資規(guī)模達(dá)到歷史最高水平，但從2011年下半年開(kāi)始基金募資即開(kāi)始放緩，進(jìn)入2012年至今僅有40支基金募資完成、募資規(guī)模91.8億美元。針對(duì)這一現(xiàn)狀，如何開(kāi)拓新的資金來(lái)源、挖掘本土LP市場(chǎng)潛力成為本次深圳年會(huì)討論的重點(diǎn)話(huà)題。
針對(duì)本土LP市場(chǎng)特點(diǎn)，參會(huì)者普遍認(rèn)為開(kāi)拓大型機(jī)構(gòu)投資者將是主要解決之道。目前，國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)廣泛參與PE基金投資，而社保基金、保險(xiǎn)公司等參與PE步伐仍相對(duì)緩慢。今年6月，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)理事長(zhǎng)戴相龍表示，到2012年年底，預(yù)計(jì)社?；饘?duì)PE承諾投資將會(huì)達(dá)到300億元，明年年底將達(dá)500億元。7月，中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》，進(jìn)一步放寬保險(xiǎn)公司投資PE門(mén)檻，并將PE投資總額不超過(guò)總資產(chǎn)5%的限制調(diào)整為10%，這一調(diào)整將新增保險(xiǎn)公司可投資PE資金數(shù)千億元。
圖2 2007-2012年至今中國(guó)VC/PE市場(chǎng)基金募資規(guī)模
投資回報(bào)率逐年下滑 并購(gòu)將成退出重要途徑
如何開(kāi)拓新的退出渠道也成為深圳年會(huì)主要議題之一。經(jīng)過(guò)2010年IPO高峰后，2011年A市場(chǎng)IPO融資規(guī)模呈下滑趨勢(shì)，而境外IPO窗口更是于去年下半年開(kāi)始基本關(guān)閉。進(jìn)入2012年以來(lái)，資本市場(chǎng)繼續(xù)疲軟，美股市場(chǎng)僅有唯品會(huì)一家實(shí)現(xiàn)IPO，A股市場(chǎng)IPO盡管保持平穩(wěn)，但是其背后VC/PE賬面回報(bào)率已明顯下滑，根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)，自2011年以來(lái)中國(guó)市場(chǎng)IPO退出賬面回報(bào)率逐步下滑，2012年前兩個(gè)季度平均賬面回報(bào)率已跌至4倍以下。
圖3 2007年至今中國(guó)市場(chǎng)PE機(jī)構(gòu)IPO賬面回報(bào)率
在此背景下，本土投資機(jī)構(gòu)也開(kāi)始探索更為多元化的退出渠道，減少對(duì)IPO的依賴(lài)。相比全球市場(chǎng)，目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)與整合仍處于活躍狀態(tài)，交易規(guī)模逐年增長(zhǎng)，一方面為PE機(jī)構(gòu)帶來(lái)更多投資機(jī)會(huì)，另一方面并購(gòu)交易的活躍也為PE機(jī)構(gòu)退出帶來(lái)機(jī)會(huì)。參考國(guó)外成熟市場(chǎng)并購(gòu)?fù)顺龅幕钴S狀態(tài)，預(yù)計(jì)未來(lái)并購(gòu)將成為本土VC/PE主要退出方式之一。
圖4 2004-2011年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)完成交易規(guī)模
