肖冰的普通話里夾雜著濃重的湖南腔。臨近2011年底，他的行程格外忙碌，上周在南京出差，經(jīng)常開會到凌晨。盡管如此，他的思維依然井井有條，對事先給他的采訪提綱之外的問題，他都毫不猶豫見招拆招。

　　“向外完整披露達(dá)晨在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的投資思路，這是第一次?！彼χ鴮δ隙加浾哒f，達(dá)晨未來對屬于消費(fèi)品大行業(yè)的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，會從財(cái)務(wù)投資轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)鏈布局。

　　投資愛爾是想超越同行

　　達(dá)晨一直都在思考和形成自己的投資哲學(xué)，特別是2006年在全流通背景下，我們準(zhǔn)備開始大規(guī)模投資，必須先清楚了自己的打法。

　　差異化是一個思路。投資愛爾，有人說是因?yàn)檫_(dá)晨當(dāng)時想要超越同行，必須不走尋常路，用出其不意的項(xiàng)目把達(dá)晨的品牌做起來。這話有一定道理，但對達(dá)晨來說，還有深層次原因。

　　當(dāng)時內(nèi)外資實(shí)力都很強(qiáng)大，要脫穎而出需有特色。以內(nèi)資創(chuàng)投的投資路徑為例，那時還沒有推出創(chuàng)業(yè)板，大多數(shù)內(nèi)資創(chuàng)投的保險(xiǎn)做法是投傳統(tǒng)企業(yè)如制造業(yè)，而達(dá)晨想差異化競爭，就要學(xué)著用外資的眼光看企業(yè)的未來，投微笑曲線兩端的企業(yè)。

　　在確定了“外資眼光看項(xiàng)目，內(nèi)資手法做項(xiàng)目”的投資哲學(xué)后，達(dá)晨研究了大量的外資投資案例，我們發(fā)現(xiàn)醫(yī)療服務(wù)是它們很青睞的領(lǐng)域。比如，據(jù)我所知臺灣有一只基金投了醫(yī)療領(lǐng)域賺了大錢。

　　這些發(fā)現(xiàn)使得達(dá)晨更加確定醫(yī)療行業(yè)有看頭。巧合的是，愛爾眼科的總部在長沙，這讓它與脫胎于湖南廣電的達(dá)晨在地緣上就有著千絲萬縷的聯(lián)系。經(jīng)過朋友介紹，我就與愛爾的創(chuàng)始人陳邦認(rèn)識了。盡管當(dāng)時的實(shí)際情況是，福建“莆田幫”引發(fā)的民營醫(yī)院負(fù)面消息很多，人民幣基金都不看好民營醫(yī)院。

　　“說服”陳邦接受投資

　　說實(shí)話，最初接觸陳邦時他并沒有立刻下決心接受達(dá)晨的投資，他當(dāng)時好像不差錢。

　　在達(dá)晨之前，愛爾獲得了一筆來自IFC(國際金融公司)的錢，對方可能會幫助愛爾實(shí)現(xiàn)在海外上市。不過，那時政策對外資投資本身就有諸多限制，且企業(yè)如接受外資投資可能會對其業(yè)務(wù)經(jīng)營等也有相關(guān)限制。

　　一方面，政策對外資投資的一些限制為達(dá)晨創(chuàng)造了機(jī)會，另一方面，達(dá)晨亦在鍥而不舍地跟緊愛爾這個項(xiàng)目，并不因?yàn)殛惏顩]有馬上接受投資而放棄。

　　不過，達(dá)晨讓愛爾眼科接受投資，是有著充分的理由。

　　愛爾眼科的總部研發(fā)放在了上海，這里是它“三級連鎖”模式的核心。但當(dāng)時經(jīng)營情況上，愛爾的上海總部還沒開始盈利。我記得那時上海正在修一條地鐵線，工程施工正好把愛爾的出入大門給堵住了。嚴(yán)重影響了上海愛爾的經(jīng)營。從經(jīng)營的規(guī)律來看，要養(yǎng)活這么大的機(jī)構(gòu)，愛爾是需要錢的。此外，愛爾是家扎根國內(nèi)市場的眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)，它的客戶都在國內(nèi)，這意味著一家本土化的投資方更能助力它在各方面大展拳腳。

　　看中了達(dá)晨本土的人脈關(guān)系，大家又都是湖南人，再加上陳邦軍人出身有豪爽的性格，他最終決定接受達(dá)晨的投資。在創(chuàng)業(yè)板沒有推出之前，陳邦的想法是在中小板上市。但是沒過多久，創(chuàng)業(yè)板開了。究竟在哪里上市？陳邦也很糾結(jié)。達(dá)晨的建議是，讓愛爾在創(chuàng)業(yè)板上市，畢竟它是針對新模式的新興公司，創(chuàng)業(yè)板更適合愛爾。最終，陳邦采納了達(dá)晨的建議，撤回了從中小板上市的申請材料，轉(zhuǎn)到了創(chuàng)業(yè)板上市。

　　從財(cái)務(wù)投資到布局產(chǎn)業(yè)鏈

　　達(dá)晨的投資主線非常清晰，文化傳媒、消費(fèi)、農(nóng)業(yè)等四大主線，于是有人疑惑，達(dá)晨投資醫(yī)療是不是偏離了主線？其實(shí)不是，醫(yī)療投資是歸類在大消費(fèi)服務(wù)里的，只是更細(xì)分。

　　醫(yī)藥醫(yī)療的投資在達(dá)晨大消費(fèi)里的比重還不是很大。因?yàn)橛械钠髽I(yè)估值要價(jià)太

　　高，達(dá)晨放棄的公司有不少。就目前而言，達(dá)晨在醫(yī)藥醫(yī)療領(lǐng)域除了愛爾眼科還投資了約七八家企業(yè)，比如廣州的博濟(jì)醫(yī)療，主要做新藥研發(fā)臨床外包的，是這個領(lǐng)域最好的一家；潮州的凱普，做婦科宮頸癌檢測的；河北的瑞晶康，做抗生素上游原料供應(yīng)；江西百特生物，做血液檢測的儀器；上海美迪西，從事新藥研發(fā)外包。

　　眾所周知，醫(yī)療醫(yī)藥行業(yè)最核心的競爭力是技術(shù)和創(chuàng)新的商業(yè)模式。因此，對達(dá)晨來說，此行業(yè)的投資一般不太看重公司的規(guī)模，沒有技術(shù)的規(guī)模沒用。我們偏好有一定技術(shù)壁壘的技術(shù)型公司。

　　當(dāng)然，醫(yī)藥醫(yī)療領(lǐng)域投資對投資人的挑戰(zhàn)很大，專業(yè)性要求很高。達(dá)晨在此領(lǐng)域的投資，主要是由傅秋實(shí)牽頭，有四五個人的團(tuán)隊(duì)，秋實(shí)是醫(yī)學(xué)博士畢業(yè)，在國際知名的醫(yī)藥公司工作過，目前整個團(tuán)隊(duì)還在不斷擴(kuò)大。

　　所以，以往的醫(yī)藥醫(yī)療項(xiàng)目中，達(dá)晨更多的是偏財(cái)務(wù)投資，但隨著我們的團(tuán)隊(duì)擴(kuò)充和投資案例的擴(kuò)大，目前達(dá)晨在這一行業(yè)開始以布局產(chǎn)業(yè)鏈的思路操作，從產(chǎn)業(yè)上下游的關(guān)系中找項(xiàng)目，比如從新藥研發(fā)的公司去找醫(yī)藥產(chǎn)品類的公司。此外，達(dá)晨的基金里有一個大L P是醫(yī)藥行業(yè)的龍頭專業(yè)公司，它也會給達(dá)晨很多建議和信息。

　　旁白

　　“三級連鎖”模式造就愛爾眼科

　　愛爾眼科前身為長沙愛爾眼科醫(yī)院，成立于2003年1月。

　　創(chuàng)始人陳邦的經(jīng)歷富有傳奇色彩。他是為數(shù)不多的首次創(chuàng)業(yè)失敗，二次創(chuàng)業(yè)成功的公司董事長。

　　愛爾的成功，是其“三級連鎖”商業(yè)模式的成功。

　　具體來講就是：把臨床及科研能力最強(qiáng)的上海愛爾作為一級醫(yī)院，把具有一定規(guī)模和較強(qiáng)臨床能力、位于省會城市的連鎖醫(yī)院作為二級醫(yī)院，把建立在地市級城市的醫(yī)院作為三級醫(yī)院。

　　三級醫(yī)院的定位也各有差異。陳邦介紹，一級醫(yī)院主要為公司的技術(shù)中心，對二級醫(yī)院進(jìn)行技術(shù)支持；二級醫(yī)院主要著力于開展全眼科服務(wù)，并對三級醫(yī)院提供技術(shù)支持；而三級醫(yī)院側(cè)重于眼視光及常見眼科疾病的診療服務(wù)。

　　這種模式最大的好處在于實(shí)現(xiàn)了患者在連鎖醫(yī)院間的相互轉(zhuǎn)診以及醫(yī)療技術(shù)資源在體系內(nèi)的順暢流動，使得愛爾眼科在外地?cái)U(kuò)張中可依托公司的整體力量參與當(dāng)?shù)氐氖袌龈偁帯?/p>