東軟集團(tuán)

　　劉積仁：健康醫(yī)療領(lǐng)域空間巨大

　　7月26日，東軟集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO劉積仁在上海表示，中國(guó)健康醫(yī)療領(lǐng)域的增長(zhǎng)空間相當(dāng)巨大。

　　在醫(yī)療健康領(lǐng)域，近年來(lái)東軟集團(tuán)向市場(chǎng)推出了熙康管理業(yè)務(wù)。劉積仁告訴記者，“目前我們正在和公立醫(yī)院合作，未來(lái)將走向社區(qū)、家庭?！?/p>

　　他表示，東軟集團(tuán)十分看好中國(guó)醫(yī)療保健的巨大潛力?！澳壳耙呀?jīng)有幾千家醫(yī)院是東軟的客戶(hù)，熙康的客戶(hù)也呈快速增長(zhǎng)，不用太長(zhǎng)的時(shí)間，就能達(dá)到幾百萬(wàn)名、上千萬(wàn)的客戶(hù)，屆時(shí)將能實(shí)現(xiàn)贏利。”如果要給熙康業(yè)務(wù)設(shè)定一個(gè)贏利時(shí)間表，他預(yù)測(cè)2年多的時(shí)間就已經(jīng)足夠。

　　同時(shí)，劉積仁表示，未來(lái)10年，東軟的國(guó)際業(yè)務(wù)收入將占公司全部收入的60%以上；來(lái)自于產(chǎn)品與持續(xù)服務(wù)的收入要占公司全部收入的50%以上；公司營(yíng)業(yè)收入要有5倍以上的增長(zhǎng)。

　　"東軟未來(lái)的發(fā)展規(guī)劃將以商業(yè)模式創(chuàng)新、全球化戰(zhàn)略和企業(yè)卓越運(yùn)營(yíng)為重點(diǎn)，構(gòu)筑東軟面向未來(lái)的可持續(xù)發(fā)展能力。"劉積仁說(shuō)。

　　對(duì)于東軟未來(lái)的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力，劉積仁表示，在商業(yè)模式創(chuàng)新方面，東軟將在發(fā)揮過(guò)去積累的優(yōu)勢(shì)能力基礎(chǔ)上，加大向以創(chuàng)新和服務(wù)驅(qū)動(dòng)的公司轉(zhuǎn)變。

　　資本聚焦醫(yī)療健康 助推產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)

　　“十二五”期間，我國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)發(fā)展的機(jī)遇期，資本市場(chǎng)對(duì)于醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的關(guān)注，不僅可以為該領(lǐng)域中小企業(yè)提供融資機(jī)會(huì)，還可以助推企業(yè)做大做強(qiáng)。

　　目前，國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)逐漸成為風(fēng)險(xiǎn)投資／私募股權(quán)投資（VC／PE）機(jī)構(gòu)的投資熱點(diǎn)。不少專(zhuān)注于醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，國(guó)家對(duì)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的持續(xù)投入以及醫(yī)療體制改革的進(jìn)一步推進(jìn)，將給我國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)帶來(lái)發(fā)展和創(chuàng)新的機(jī)遇。

　　"2010年我國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資迅猛增長(zhǎng)，60多家企業(yè)共獲得60億元的投資，2010年一年的投資總額相當(dāng)于2007－2009年的投資總和。"合眾資本主管合伙人陳立輝向記者表示，去年有不少優(yōu)秀的醫(yī)療健康企業(yè)上市，不少VC／PE機(jī)構(gòu)成功實(shí)現(xiàn)退出，整個(gè)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資呈現(xiàn)出快速發(fā)展態(tài)勢(shì)，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為最具投資前景的產(chǎn)業(yè)之一。

　　紀(jì)源資本管理合伙人金炯認(rèn)為，未來(lái)5－10年，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)巨大市場(chǎng)機(jī)遇，VC／PE的關(guān)注對(duì)該產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將起到積極的推動(dòng)作用。

　　產(chǎn)業(yè)前景備受關(guān)注

　　中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)于明德表示，生物產(chǎn)業(yè)作為七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一將獲得國(guó)家重點(diǎn)支持，相關(guān)部委已經(jīng)在陸續(xù)出臺(tái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃。根據(jù)有關(guān)規(guī)劃，"十二五"期間，我國(guó)將推進(jìn)傳統(tǒng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的技術(shù)改造，實(shí)現(xiàn)升級(jí)，在新興生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)如基因工程、遺傳工程、細(xì)胞工程等細(xì)分領(lǐng)域占領(lǐng)制高點(diǎn)。這將給整個(gè)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

　　"從去年開(kāi)始，聯(lián)想投資把醫(yī)療健康作為重要關(guān)注領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)療健康服務(wù)、醫(yī)藥、醫(yī)療器械3個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，并且已經(jīng)組建了一支專(zhuān)業(yè)投資團(tuán)隊(duì)。"聯(lián)想投資有限公司執(zhí)行董事劉澤輝表示，聯(lián)想投資對(duì)于醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的投資覆蓋了企業(yè)的初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期等不同階段，不僅給企業(yè)持續(xù)性的投資，而且將在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中提供全面的增值服務(wù)。

　　據(jù)記者了解，今年上半年，合眾資本也已經(jīng)組建起擁有七八人的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)。目前國(guó)內(nèi)不少VC／PE機(jī)構(gòu)正在募集資金投資醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)，如建銀醫(yī)療基金目前已經(jīng)完成募資30億元，計(jì)劃在醫(yī)藥制造、物流、器械、醫(yī)院四大領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y項(xiàng)目等。

　　醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的投資潛力巨大，已經(jīng)成為全球范圍的共識(shí)。美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·皮爾澤在《財(cái)富第五波》一書(shū)中將醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)稱(chēng)為繼IT產(chǎn)業(yè)之后的全球"財(cái)富第五波"。據(jù)悉，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)在發(fā)達(dá)國(guó)家一般占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值10%左右，而我國(guó)只占4%左右。隨著城市化、老齡化時(shí)代的來(lái)臨，我國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇期。在此背景下，VC／PE機(jī)構(gòu)紛紛把目光轉(zhuǎn)向醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)。

　　融資規(guī)模逐漸上升

　　自去年以來(lái)，國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的投資、并購(gòu)、上市日趨活躍。投中集團(tuán)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年全年醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)披露投資案例103起，投資總額18.58億美元，均達(dá)到歷史最高水平。今年1－4月，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)已披露融資案例11起，融資金額1.75億美元。

　　2010年，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)上市企業(yè)數(shù)量和融資規(guī)模出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，企業(yè)上市數(shù)量及融資規(guī)模分別增長(zhǎng)121%和172%。今年1－4月醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)共有11家企業(yè)實(shí)現(xiàn)首次公開(kāi)募股（IPO），總?cè)谫Y規(guī)模達(dá)16.57億美元。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，從整體趨勢(shì)來(lái)看，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)融資規(guī)模逐年上升，國(guó)家推動(dòng)醫(yī)療體制改革、國(guó)內(nèi)醫(yī)療消費(fèi)市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)以及產(chǎn)業(yè)本身較強(qiáng)的抗周期性，都使醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)具有較高的投資價(jià)值，持續(xù)受到投資者關(guān)注。

　　近期，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)股權(quán)交易市場(chǎng)持續(xù)活躍，在醫(yī)藥消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)以及國(guó)家加快產(chǎn)業(yè)整合政策推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥巨頭均采取了積極的擴(kuò)張戰(zhàn)略。不久前，國(guó)藥控股發(fā)布公告稱(chēng)，計(jì)劃以配股方式集資34億元用于擴(kuò)大醫(yī)藥分銷(xiāo)及零售網(wǎng)絡(luò)。華潤(rùn)醫(yī)藥集團(tuán)外部收購(gòu)以及內(nèi)部資源整合加速，6月16日華潤(rùn)北藥旗下北醫(yī)股份收購(gòu)普仁鴻25%股權(quán)。今年5月，上海醫(yī)藥在香港IPO，并表示將大力進(jìn)行并購(gòu)。醫(yī)藥巨頭的頻繁收購(gòu)，無(wú)疑將對(duì)市場(chǎng)格局以及企業(yè)投融資生態(tài)產(chǎn)生重要影響。

　　投中集團(tuán)分析師馮坡表示，近年來(lái)在國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)及人口老齡化趨勢(shì)下，醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)總量逐年增長(zhǎng)，企業(yè)投資價(jià)值凸顯，股權(quán)交易市場(chǎng)持續(xù)活躍，而以大型醫(yī)藥企業(yè)為主的業(yè)內(nèi)并購(gòu)活動(dòng)也逐年增長(zhǎng)。

　　投中集團(tuán)的統(tǒng)計(jì)顯示，從2008年7月1日至2011年6月30日，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)共披露并購(gòu)案例540起，披露交易總額達(dá)95億美元。進(jìn)入2011年以來(lái)，已披露103并購(gòu)案例，披露交易金額達(dá)23.26億美元，全年并購(gòu)交易規(guī)模創(chuàng)歷史紀(jì)錄已無(wú)懸念。

　　挖掘細(xì)分領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)

　　值得一提的是，醫(yī)藥和醫(yī)療設(shè)備細(xì)分領(lǐng)域的融資案例數(shù)量和融資規(guī)模在整個(gè)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)占有很大份額。2010年年初至今年4月，醫(yī)藥行業(yè)和醫(yī)療設(shè)備行業(yè)融資案例分別為63起、26起，分別占醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)融資案例數(shù)量的55%和23%；融資規(guī)模分別為10.58億美元和2.75億美元，分別占醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)總?cè)谫Y規(guī)模的67.1%和17.5%。2010年2月3日，山東步長(zhǎng)制藥有限公司獲得20億元注資，占總股權(quán)的12%，這也是醫(yī)療健康行業(yè)自2010年以來(lái)融資金額最大的一起案例。

　　在剛剛結(jié)束的第五屆中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投融資峰會(huì)上，投資界人士普遍認(rèn)為，制藥、醫(yī)療設(shè)備、健康服務(wù)將成為備受關(guān)注的細(xì)分領(lǐng)域。

　　于明德預(yù)測(cè)，2015年中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值有望達(dá)到3.6萬(wàn)億－3.7萬(wàn)億元水平，年平均增幅將達(dá)到23%－24%。中國(guó)將于2015年超過(guò)日本成為全球第二大醫(yī)藥市場(chǎng)，2013年全國(guó)醫(yī)藥費(fèi)用預(yù)計(jì)將達(dá)到3.56億美元。

　　隨著醫(yī)改的推進(jìn)及國(guó)家基本藥物制度的建立，傳統(tǒng)醫(yī)藥企業(yè)的盈利空間受到擠壓，因此VC／PE紛紛介入盈利能力更強(qiáng)的生物制藥領(lǐng)域。

　　此外，醫(yī)改的持續(xù)投入、人口老齡化和居民保健需求增長(zhǎng)已經(jīng)成為醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域的加速器。"十二五"期間，我國(guó)將大力支持國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械發(fā)展。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)醫(yī)療設(shè)備銷(xiāo)售額持續(xù)擴(kuò)大，近10年來(lái)復(fù)合增長(zhǎng)率為21%，進(jìn)出口市場(chǎng)也保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　紅杉資本中國(guó)基金合伙人周逵表示，我國(guó)醫(yī)療設(shè)備與藥品的消費(fèi)比例為1∶10，而發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)達(dá)到1∶1，我國(guó)醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域還存在較大缺口，市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊。

　　據(jù)悉，目前我國(guó)60%的醫(yī)療機(jī)構(gòu)還使用上世紀(jì)80年代中期的的醫(yī)療設(shè)備，醫(yī)療設(shè)備消費(fèi)只占整個(gè)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)消費(fèi)的13%，而國(guó)際平均水平為42%，醫(yī)療設(shè)備的更新將帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。此外，今后5年，我國(guó)縣級(jí)醫(yī)院的醫(yī)療設(shè)備、影像設(shè)備、檢驗(yàn)設(shè)備以及信息化產(chǎn)品的需求量將暴增。

　　投資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，"十二五"期間，我國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)發(fā)展的機(jī)遇期，資本市場(chǎng)對(duì)于該產(chǎn)業(yè)的關(guān)注，不僅可以為醫(yī)療健康領(lǐng)域的中小企業(yè)提供融資機(jī)會(huì)，還可以助推企業(yè)做大做強(qiáng)。

　　中金公司：醫(yī)療保健行業(yè)或受益生物醫(yī)藥十二五規(guī)劃

　　行業(yè)動(dòng)態(tài)：從大上周報(bào)道國(guó)務(wù)院成立了由36人組成的醫(yī)改專(zhuān)家咨詢(xún)委員會(huì)，到上周衛(wèi)生部消息稱(chēng)《縣級(jí)醫(yī)院綜合改革試點(diǎn)工作方案》和《關(guān)于建立公立醫(yī)院與城鄉(xiāng)基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)分工協(xié)作機(jī)制的指導(dǎo)意見(jiàn)》已啟動(dòng)部門(mén)會(huì)簽程序，顯示政府對(duì)于醫(yī)改的態(tài)度堅(jiān)決而又較以前變得務(wù)實(shí)。對(duì)于醫(yī)改的說(shuō)法，不再是拿表面的降價(jià)以及打擊商業(yè)賄賂做文章，而是逐步對(duì)涉及公立醫(yī)院改革的運(yùn)行機(jī)制等深層次問(wèn)題進(jìn)行探討和試點(diǎn)。近日中央財(cái)政再次下?lián)?011年醫(yī)改補(bǔ)助資金184億元，支持地方推進(jìn)醫(yī)改五項(xiàng)重點(diǎn)改革，顯示政府為推進(jìn)改革仍然維持積極投入態(tài)度。

　　7月15日媒體報(bào)道"如果不出意外的話(huà)，醫(yī)藥行業(yè)翹首以盼的《生物醫(yī)藥十二五規(guī)劃》將于本月底出臺(tái)，目前仍在等候?qū)徟倪^(guò)程中。"根據(jù)規(guī)劃，醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值將維持23%左右的增長(zhǎng)，到2015年形成3.6萬(wàn)億規(guī)模。作為七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)之一，生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展將受到支持鼓勵(lì)，行業(yè)將沿著規(guī)范、集中、創(chuàng)新的方向前進(jìn)，市場(chǎng)將對(duì)此進(jìn)行積極解讀。

　　公司動(dòng)態(tài)：受出讓普仁鴻股權(quán)所獲一次性收益影響，雙鷺?biāo)帢I(yè)中期業(yè)績(jī)?cè)鏊傩拚秊樵鲩L(zhǎng)150%-170%。如果考慮并表口徑變化推算二季度主營(yíng)增長(zhǎng)50%左右，季度環(huán)比增速處于上升通道，未來(lái)公司仍會(huì)堅(jiān)持做大醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，介入高端生物制藥和醫(yī)療服務(wù)大健康產(chǎn)業(yè)。沃森生物（300142）公告中期業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)40%-50%?？鄢⑹杖牒罄麧?rùn)同比增長(zhǎng)5%-15%，費(fèi)用率高企是侵蝕公司利潤(rùn)的主要原因。下半年批簽發(fā)正常，將帶動(dòng)今年業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。未來(lái)兩年，如何利用好超募資金，豐富產(chǎn)品線(xiàn)并實(shí)現(xiàn)精細(xì)化管理和渠道下沉，仍是公司必須解決的主要問(wèn)題。

　　投資建議：上周政府再度出手調(diào)控地產(chǎn)，資金流入防御型行業(yè)，加上受生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)十二五規(guī)劃即將出臺(tái)的消息刺激，上周滬深300醫(yī)藥指數(shù)上漲5.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于滬深300指數(shù)走勢(shì)（+0.6%）。年初以來(lái)滬深300醫(yī)藥指數(shù)下跌9.2%，表現(xiàn)仍然落后于滬深300指數(shù)表現(xiàn)（+2.1%）。我們維持前期觀(guān)點(diǎn)，隨著業(yè)績(jī)預(yù)期、估值調(diào)整和對(duì)政策面消化到位，下半年板塊具備表現(xiàn)機(jī)會(huì)。一線(xiàn)白馬恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、云南白藥、東阿阿膠、海正藥業(yè)等仍然是較好的配置品種.成長(zhǎng)型企業(yè)中，新華醫(yī)療、魚(yú)躍醫(yī)療依托醫(yī)療器械行業(yè)良好背景仍然處于快速擴(kuò)張期，華海藥業(yè)產(chǎn)品海外定制業(yè)務(wù)未來(lái)幾年仍有較大上升空間，康美藥業(yè)的產(chǎn)業(yè)整合開(kāi)始進(jìn)入收獲期，雙鷺?biāo)帢I(yè)產(chǎn)品進(jìn)入醫(yī)保后業(yè)績(jī)?cè)鏊俦３种鸺旧仙厔?shì)。中短期建議投資者關(guān)注前期調(diào)整幅度較大的康美藥業(yè)、華東醫(yī)藥（主業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，估值回到合理區(qū)間）、科倫藥業(yè)（并購(gòu)和升級(jí)推動(dòng)下，業(yè)績(jī)維持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)），以及康緣藥業(yè)（主業(yè)經(jīng)營(yíng)觸底反彈，新藥批文預(yù)期）。(責(zé)任編輯：風(fēng)控部djj)