緣起
2001年，成立于1984年的聯(lián)想集團(tuán)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展已經(jīng)在中國(guó)本土市場(chǎng)的PC制造和IT分銷(xiāo)領(lǐng)域形成了優(yōu)勢(shì)地位，根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要分拆為從事電腦業(yè)務(wù)的聯(lián)想集團(tuán)和從事分銷(xiāo)業(yè)務(wù)的神州數(shù)碼集團(tuán)，在兩大業(yè)務(wù)集團(tuán)之上成立聯(lián)想控股，形成了投資控股型的集團(tuán)構(gòu)架。
拆分之后，母公司聯(lián)想控股主要依靠聯(lián)想集團(tuán)和神州數(shù)碼上繳利潤(rùn)的方式生存，股東們認(rèn)為這兩家公司都處在高風(fēng)險(xiǎn)的IT行業(yè)，發(fā)展未必很穩(wěn)定，必須分散風(fēng)險(xiǎn)，獲得更高回報(bào)才能給他們?cè)试S犯錯(cuò)誤的機(jī)會(huì)，從經(jīng)營(yíng)層面，聯(lián)想也希望把聯(lián)想控股打造成為一個(gè)世界級(jí)規(guī)模的企業(yè)，做成基業(yè)長(zhǎng)青的企業(yè)。同時(shí)，對(duì)于時(shí)年 57 歲的柳傳志來(lái)說(shuō)， “ 一分為二 ”并非聯(lián)想的終極圖景。老聯(lián)想是分成兩半交出去了，但他還想做事。“我、朱立南、李總 （ 李勤 ）這些人本身還有做事情的要求。 ”
除此之外，導(dǎo)致聯(lián)想控股做新事的另一個(gè)原因則是柳傳志要為當(dāng)時(shí)尚在隱形狀態(tài)中的聯(lián)想三號(hào) “ 少帥 ” 朱立南提供一個(gè)新的平臺(tái)。現(xiàn)任聯(lián)想控股有限公司常務(wù)副總裁，聯(lián)想投資總裁的朱立南 1989 年即進(jìn)入聯(lián)想。在柳傳志的授意和設(shè)計(jì)下，操刀完成了聯(lián)想分家的全過(guò)程。柳傳志對(duì)此評(píng)價(jià)很高： “ 朱立南做得很漂亮，分拆涉及到大量的權(quán)力、資金的再分配，但居然做成了，這在中國(guó)企業(yè)界是很難做到的。除了指導(dǎo)思想正確外，這說(shuō)明執(zhí)行者還是有相當(dāng)功力的。 ”在分拆過(guò)程中，朱立南就向柳傳志提出：聯(lián)想有沒(méi)有 “ 再開(kāi)一塊 ” 的可能？柳傳志綜合各種因素考慮，最終答應(yīng)了朱立南： “ 那我們?cè)匍_(kāi)一塊吧！ ”
2001年4月，聯(lián)想投資正式成立，第一輪基金金額3500萬(wàn)美元，全部來(lái)自聯(lián)想控股。
探索
聯(lián)想投資第一輪的3500萬(wàn)美元全部來(lái)自聯(lián)想控股，身兼聯(lián)想控股總裁、聯(lián)想投資董事長(zhǎng)的柳傳志對(duì)此的解釋是：我們?cè)瓉?lái)做實(shí)業(yè)，缺乏做投資的經(jīng)驗(yàn)，剛?cè)胄锌赡芤粚W(xué)費(fèi)，但不能拿人家的錢(qián)交學(xué)費(fèi)。成立之初為這3500萬(wàn)按照國(guó)際慣例設(shè)定了七年的周期，期望得到20%的投資回報(bào)。
最初，柳傳志還是將風(fēng)險(xiǎn)投資的目光更多的停留在自己的老行當(dāng)IT身上，聯(lián)想投資以互聯(lián)網(wǎng)、無(wú)線、外包、數(shù)字媒體、芯片設(shè)計(jì)等大IT領(lǐng)域?yàn)橹鳌６宜兜?/span> 16 家企業(yè)中，幾乎所有的 CEO 柳傳志都親自面試。
到了2001年底的時(shí)候，聯(lián)想已經(jīng)陸續(xù)投了六七家企業(yè)，到了2002年做總結(jié)的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)投資的這些企業(yè)有一部分有問(wèn)題，聯(lián)想投資內(nèi)部就針對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行分析，看看問(wèn)題到底出在哪里？是對(duì)行業(yè)的趨勢(shì)判斷有問(wèn)題？還是所投企業(yè)的人有問(wèn)題？通過(guò)不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)來(lái)提高投資管理水平。
聯(lián)想投資的一期基金所投的 16 家企業(yè)中， 3 家成功退出，共投資 600 萬(wàn)美元，收益 3500 萬(wàn)美元， 10 家經(jīng)營(yíng)狀況良好，另外 3 家投資不利，已經(jīng)清盤(pán)。第一期基金回報(bào)率大概是3倍，包括成功出售的卓越網(wǎng)和在香港主板上市的中訊等。這在投資領(lǐng)域算是一個(gè)過(guò)得去的成績(jī)，在二期投資基金中，聯(lián)想就開(kāi)始引入外部投資者，第二期 7000 萬(wàn)美元的基金中，聯(lián)想控股持股 60% ，外部投資者持 40% 。
柳傳志非常強(qiáng)調(diào)核心團(tuán)隊(duì)人員要內(nèi)部培養(yǎng)，“這個(gè)人一定要把忠誠(chéng)于聯(lián)想的事業(yè)放在突出的位置”，但是老聯(lián)想人原來(lái)是從事實(shí)業(yè)的，開(kāi)始做投資的時(shí)候，不但面臨著業(yè)務(wù)上的不熟悉，還需要在做事方式、心態(tài)上進(jìn)行調(diào)整?？偛弥炝⒛显诼?lián)想投資成立大會(huì)上的江湖題目就叫“我們應(yīng)該改變什么”，要求每一個(gè)人歸零，從頭開(kāi)始，后來(lái)緊接著還做了一個(gè)培訓(xùn)叫“學(xué)習(xí)是一種生活方式”。
沖突體現(xiàn)在很多方面，比如原來(lái)在聯(lián)想的管理人員習(xí)慣每個(gè)月知道公司的業(yè)績(jī)情況，但是一個(gè)企業(yè)投進(jìn)去，可能幾年之后才能退出，而沒(méi)有退出就不能說(shuō)投資的結(jié)果是怎么樣的，所以在一開(kāi)始的時(shí)候會(huì)覺(jué)得非常受煎熬。
在管理制度上，聯(lián)想投資一開(kāi)始還延續(xù)著老聯(lián)想的管理體制，要求每個(gè)人上班打卡，如果不打卡，就要一條一條寫(xiě)清楚理由，這讓一些從外面引進(jìn)來(lái)自于投資業(yè)的員工感覺(jué)工作很不舒服，后來(lái)才實(shí)行了彈性工作制，以適應(yīng)VC行業(yè)的性質(zhì)。
另外，一開(kāi)始處于謹(jǐn)慎的目的，可能會(huì)更多的關(guān)心一個(gè)項(xiàng)目會(huì)不會(huì)死掉，死掉了之后，就會(huì)感覺(jué)壓力特別大，從而會(huì)放掉一些收益非常高但風(fēng)險(xiǎn)也比較大的項(xiàng)目。后來(lái)逐漸認(rèn)識(shí)到在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域不是這樣的，有死掉的項(xiàng)目，但更追求成功的項(xiàng)目，這些死掉的項(xiàng)目、不好的項(xiàng)目，就是成功的那些項(xiàng)目的代價(jià)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍度，對(duì)項(xiàng)目的管理評(píng)價(jià)模式逐漸發(fā)生變化。
在這個(gè)過(guò)程中，聯(lián)想投資也在積極探索具有聯(lián)想特色的投資管理模式，形成自己的風(fēng)格，朱立南認(rèn)為聯(lián)想的投資風(fēng)格“既不采取給了錢(qián)就放任自流的被動(dòng)模式，又要掌握好聯(lián)想投資該在多大程度上介入到被投資公司的分寸。概括來(lái)說(shuō)，聯(lián)想投資是一個(gè)積極主動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)投資。” 所謂“積極主動(dòng)”就是整合大聯(lián)想擁有的資源，通過(guò)資金和管理的輸出幫助中小企業(yè)成長(zhǎng)。為此，聯(lián)想投資內(nèi)部設(shè)立了咨詢管理部，由朱立南直接負(fù)責(zé)。每投資一個(gè)大項(xiàng)目，聯(lián)想投資都會(huì)組成一個(gè)增值服務(wù)小組專(zhuān)門(mén)對(duì)這個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行服務(wù)。小組由三個(gè)人組成，由合伙人出任的責(zé)任董事一名、項(xiàng)目經(jīng)理和投資經(jīng)理各一名。具體項(xiàng)目負(fù)責(zé)人之外，聯(lián)想投資還會(huì)有專(zhuān)業(yè)的財(cái)務(wù)、法律、甚至市場(chǎng)顧問(wèn)進(jìn)行培訓(xùn)。
聯(lián)想投資的這種操作模式與一些在國(guó)內(nèi)運(yùn)作的境外風(fēng)險(xiǎn)投資有明顯不同。境外投資多采取項(xiàng)目合伙人負(fù)責(zé)制，即某個(gè)投資項(xiàng)目大多由發(fā)現(xiàn)并為其注資的投資合伙人從頭到尾負(fù)全責(zé)。而基金為鼓勵(lì)合伙人為項(xiàng)目投入更大精力，也會(huì)給這些合伙人部分被投資企業(yè)的期權(quán)做獎(jiǎng)勵(lì)，只要合伙人帶企業(yè)上市，其名下的期權(quán)也是一筆相當(dāng)?shù)呢?cái)富。
在通過(guò)一期基金取得了不錯(cuò)的投資業(yè)績(jī)、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的運(yùn)作模式逐漸熟悉并形成自己的投資模式之后，聯(lián)想投資后續(xù)募集的二、三、四期基金開(kāi)始逐步擴(kuò)大投資領(lǐng)域，投向IT之外的更大的領(lǐng)域。一共投資了近60家企業(yè)，投資組合企業(yè)中訊集團(tuán)、林洋新能源、展訊均已在海外成功上市，文思創(chuàng)新、陽(yáng)光紙業(yè)等公司也在等待海外上市的過(guò)程中。在基金規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時(shí)，聯(lián)想自身出資的比例卻正在下降。
聯(lián)想系
2002年，中國(guó)**第十六次全國(guó)代表大會(huì)勝利召開(kāi)。身為十六大代表的柳傳志參與大會(huì)討論時(shí)發(fā)現(xiàn)，不僅國(guó)企改制不再僅僅是一個(gè)熱門(mén)話題，而且國(guó)退民進(jìn)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分等，都變成了黨章和國(guó)策。柳傳志覺(jué)得，聯(lián)想進(jìn)入PE領(lǐng)域的時(shí)機(jī)來(lái)了。在柳傳志看來(lái)，中國(guó)市場(chǎng)的一些特點(diǎn)非常適合PE的發(fā)展。
首先，包括傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的幾乎所有行業(yè)都處在高速增長(zhǎng)階段，而且大都尚未形成寡頭壟斷的格局；相比之下，發(fā)達(dá)國(guó)家處在高速增長(zhǎng)階段的行業(yè)卻相當(dāng)有限。中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展的這種特點(diǎn)在相當(dāng)大程度上剔除了PE面臨的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。
其次，柳傳志特別強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，在股權(quán)激勵(lì)機(jī)制不足，管理面臨諸多羈絆的情況下，國(guó)企管理層如果仍然能夠把企業(yè)做得甚至維持得不錯(cuò)，這樣的企業(yè)及其管理層產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)的概率是非常低的。相反，只要輸入適量的激勵(lì)措施，這類(lèi)國(guó)企的能量就會(huì)迅速爆發(fā)出來(lái)。
對(duì)于普遍缺乏資源支持的民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，PE的進(jìn)入相當(dāng)于是“滴灌”，只要養(yǎng)分適當(dāng)，一旦進(jìn)入往往會(huì)給企業(yè)帶來(lái)質(zhì)的變化。
最后，對(duì)于PE而言也是最為關(guān)鍵的一點(diǎn)是，中國(guó)各級(jí)政府管理經(jīng)濟(jì)模式的轉(zhuǎn)變。尤其是在江蘇、浙江等東部沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)展地區(qū)，地方政府關(guān)注的重點(diǎn)已經(jīng)或者正在從先前的企業(yè)所有權(quán)、經(jīng)濟(jì)管理權(quán)轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)發(fā)展、稅收、就業(yè)等宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。
一開(kāi)始，柳傳志曾考慮將對(duì)國(guó)企的并購(gòu)?fù)顿Y業(yè)務(wù)放入朱立南負(fù)責(zé)的聯(lián)想投資之中，他也曾找朱立南談過(guò)，但是彼時(shí)朱立南自認(rèn)為他們做風(fēng)險(xiǎn)投資尚在摸索之中，尚未駕輕就熟之際不宜再做新業(yè)務(wù)。他向柳傳志推薦了趙令歡。
對(duì)于趙令歡這個(gè)非聯(lián)想內(nèi)部培養(yǎng)起來(lái)的業(yè)務(wù)領(lǐng)軍者，柳傳志極為慎重，趙令歡 1987 年赴美留學(xué)、工作十幾年，2002年擔(dān)任聯(lián)想集團(tuán)顧問(wèn)。在他2003年正式加盟聯(lián)想之前，趙令歡已經(jīng)憑借通過(guò)收購(gòu)中銀香港的不良資產(chǎn)項(xiàng)目、聯(lián)合高盛公司重組海南證券等項(xiàng)目在業(yè)界擁有一定知名度。第一次單獨(dú)見(jiàn)面，柳傳志跟趙聊了大半天，此外通過(guò)趙在各種場(chǎng)合的講話發(fā)言，柳傳志感覺(jué)“此人不是一般的人，非常聰明，很多復(fù)雜的事情他立刻就能抓住頭緒”。即使是這樣，2003年1月，弘毅投資仍然先以聯(lián)想控股之下的直接投資事業(yè)部形式試運(yùn)營(yíng)，大家磨合得好可以往下做，磨合不好另說(shuō)。柳傳志回憶道， “ 事業(yè)部形式的好處就是我可以名正言順的深入到他們的工作中去。 ”
弘毅投資之特殊，不僅是因?yàn)橼w令歡自己有著空降兵身份與 “ 海歸 ” 背景，而且其率領(lǐng)的弘毅投資 29 人的團(tuán)隊(duì)中，主力部隊(duì)也是來(lái)自 JP 摩根等國(guó)際知名投行的海歸一派。柳傳志一直強(qiáng)調(diào)，新人進(jìn)聯(lián)想要 “ 入模子 ” ，而有投行背景的趙令歡和他的團(tuán)隊(duì)卻不斷地在異化這個(gè)模子，讓做實(shí)業(yè)出身的聯(lián)想、柳傳志理解、接受做資本出身的人慣有的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格與手段。其中柳傳志感觸最深的是在聘人方面： “ 趙令歡的職業(yè)經(jīng)歷使他在招聘來(lái)自國(guó)外投行的人員時(shí)，很自然地會(huì)給出高待遇，朱立南、陳國(guó)棟是 ' 苦出身 ' ，在這方面就比較猶豫，這是做實(shí)業(yè)與做資本的不同，但聯(lián)想會(huì)不斷調(diào)整他需要改變的地方。 ”
但柳傳志也不是一味的退讓和接受，在聯(lián)想一次內(nèi)部會(huì)議上，柳傳志聲色俱厲地點(diǎn)名批評(píng)了趙令歡領(lǐng)導(dǎo)的投資事業(yè)部。那次批評(píng)的導(dǎo)火索是，在柳傳志看來(lái)，趙令歡和他的團(tuán)隊(duì)并沒(méi)有按照當(dāng)初所定下的 “ 無(wú)退不入 ” 的原則挑選項(xiàng)目，有的項(xiàng)目看起來(lái)價(jià)格便宜，但極有可能是投資陷阱。“我們選擇投資的國(guó)企，一定要有退出方式，要做的是改制、實(shí)現(xiàn)盈利、快速增長(zhǎng)、然后退出，而不是因?yàn)槟膫€(gè)資產(chǎn)便宜就投哪個(gè)。他們自認(rèn)為已經(jīng)做得很實(shí)了，但在我看來(lái)還不夠?qū)崱?/span>” 柳傳志說(shuō)。
經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的磨合、妥協(xié)與彼此認(rèn)可，一年之后，弘毅投資正式掛牌成立，投資方向主要是國(guó)企改制以及產(chǎn)業(yè)整合，管理的基金中，一期全部來(lái)自聯(lián)想控股，二期基金則除了發(fā)起人聯(lián)想控股外，還吸納了美國(guó)高盛、香港新鴻基集團(tuán)、新加坡淡馬錫以及 Enspire 集團(tuán)等國(guó)際公司的資金。
而融科智地房地產(chǎn)公司成立于2002 年 6 月，這是聯(lián)想控股為進(jìn)軍房地產(chǎn)業(yè)而專(zhuān)門(mén)設(shè)立的全資子公司，總裁陳國(guó)棟現(xiàn)兼任聯(lián)想控股副總裁。融科智地的前身是聯(lián)想科技園公司，主要承擔(dān)聯(lián)想控股下屬企業(yè)的研發(fā)、辦公、制造、倉(cāng)儲(chǔ)等物業(yè)的建設(shè)任務(wù)。柳傳志表示，聯(lián)想進(jìn)軍房地產(chǎn)的原因之一就是早期大規(guī)模建廠房時(shí)積累下一批建筑和房地產(chǎn)規(guī)劃人才，而當(dāng)房地產(chǎn)行業(yè)日益成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱力量時(shí)，融科智地自然成為聯(lián)想控股現(xiàn)金回流較好的子公司之一。
從2001年進(jìn)入投資領(lǐng)域，到2008年的8年時(shí)間里，聯(lián)想控股旗下的三家從事投資的公司都取得不錯(cuò)的成績(jī)，柳傳志提出的目標(biāo)是2010年進(jìn)入國(guó)內(nèi)投資前三甲。
聯(lián)想投資關(guān)注早期風(fēng)險(xiǎn)投資和成長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)投資IT應(yīng)用與服務(wù)、外包和專(zhuān)業(yè)服務(wù)、基礎(chǔ)架構(gòu)（含系統(tǒng)部件及材料）、健康產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)類(lèi)產(chǎn)品和服務(wù)、清潔技術(shù)、裝備制造。以領(lǐng)投和聯(lián)合領(lǐng)投為主。單筆投資規(guī)模為500-2000萬(wàn)美元。目前投資的企業(yè)超過(guò)70家。已成功上市或退出的有卓越（被亞馬遜收購(gòu)）、中訊（香港主板上市，股票代碼299）、林洋新能源（納斯達(dá)克上市，股票代碼SOLF）、展訊通信（納斯達(dá)克上市，股票代碼SPRD）、中國(guó)陽(yáng)光紙業(yè)（香港主板上市，股票代碼2002）、文思信息（紐約證券交易所上市，股票代碼VIT）
