“創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)通，中小板的加快發(fā)行，刺激了企業(yè)家創(chuàng)業(yè)和進(jìn)行資本運(yùn)作的激情，也刺激了私募股權(quán)投資基金行業(yè)進(jìn)入大發(fā)展的時(shí)期，許多2006年后新進(jìn)入私募股權(quán)投資基金市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)進(jìn)入收獲期。”那么，如何把握發(fā)展機(jī)遇，深圳創(chuàng)新投資董事長(zhǎng)、深圳金融顧問(wèn)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)靳海濤20日在“第四屆私募基金高峰論壇”上對(duì)本土PE（私募股權(quán)投資基金）的發(fā)展趨勢(shì)提出看法，“本土PE未來(lái)10年規(guī)模會(huì)不斷擴(kuò)大，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)非常激烈，服務(wù)會(huì)變得非常重要?！?

　　規(guī)模龐大的本土PE發(fā)展迅猛

　　根據(jù)清科集團(tuán)的統(tǒng)計(jì)資料，目前我國(guó)私募股權(quán)投資基金的總規(guī)模約為7400億元，其中創(chuàng)業(yè)投資基金的總規(guī)模為1900億元，其他類型的私募股權(quán)投資基金總規(guī)模為5500億元。根據(jù)私募排排網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)資料，本土私募股權(quán)投資基金的總規(guī)模約為4500億元。

　　2009年末以創(chuàng)業(yè)板為標(biāo)志進(jìn)入高速發(fā)展時(shí)期。靳海濤說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板不但為眾多規(guī)模較小、尚處于成長(zhǎng)階段的高科技企業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供了新的上市渠道，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)提供了指引和支持，也為國(guó)家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略提供了重要的落實(shí)平臺(tái)，為私募基金行業(yè)提供了豐富的發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　在深圳達(dá)晨創(chuàng)投董事長(zhǎng)劉晝看來(lái)，中國(guó)的私募基金發(fā)展還處于初級(jí)階段，但競(jìng)爭(zhēng)激烈。有些地產(chǎn)、煤炭行業(yè)的業(yè)主也想進(jìn)入這個(gè)行業(yè)，尤其是在創(chuàng)業(yè)板推出后的財(cái)富效應(yīng)下，PE行業(yè)短期內(nèi)可能進(jìn)入泡沫階段，洗牌后會(huì)逐步向口碑和業(yè)績(jī)好的集中；本土的私募股權(quán)可以同步，美元基金做人民幣基金，人民幣基金做美元基金，出現(xiàn)中外兼容趨勢(shì)。

　　做大做強(qiáng)的路徑在哪里

　　眾多優(yōu)秀的中國(guó)企業(yè)為私募基金提供了豐富的投資機(jī)遇。根據(jù)紐約泛歐交易所統(tǒng)計(jì)，中國(guó)企業(yè)融資數(shù)量和總額都出現(xiàn)激增，2009年共有187家中國(guó)公司通過(guò)全球市場(chǎng)IPO募集資金約505億美元，IPO數(shù)量占全世界29.1％，募集基金規(guī)模占全世界的41.7％。

　　靳海濤稱，私募基金數(shù)量多了后，從初創(chuàng)期到成長(zhǎng)期再到成長(zhǎng)的后期都有基金去投，Pre－IPO（上市前私募股權(quán)投資）的機(jī)會(huì)就會(huì)減少，只尋找Pre－IPO機(jī)會(huì)或只做后期項(xiàng)目就會(huì)很難。他認(rèn)為，如果一個(gè)私募股權(quán)投資基金將來(lái)要做大做強(qiáng)，應(yīng)該是以股權(quán)投資為主戰(zhàn)場(chǎng)，同時(shí)還有一系列配套的基金，這樣既可以促進(jìn)自身發(fā)展，也可以使被投企業(yè)獲得更多服務(wù)，能夠做大做強(qiáng)。

　　“經(jīng)過(guò)金融危機(jī)的洗禮，資金逐漸涌向少數(shù)的優(yōu)秀私募基金，對(duì)行業(yè)規(guī)律掌握透徹的基金必將得到長(zhǎng)足發(fā)展。未來(lái)幾年，百億規(guī)模私募必將出現(xiàn)?！鄙钲谔祚R投資管理有限公司董事康曉陽(yáng)信心滿懷。

　　投資同質(zhì)化待解

　　“現(xiàn)在中國(guó)的投資應(yīng)該說(shuō)同質(zhì)化比較嚴(yán)重”，深圳市中科宏易創(chuàng)業(yè)投資有限公司董事長(zhǎng)王平道出了PE發(fā)展中的一個(gè)隱憂。他說(shuō)，“大家都追求Pre－IPO項(xiàng)目的投資，追求后期的投資，這時(shí)候我們看到進(jìn)入的成本越來(lái)越高，有的15倍甚至20倍的市盈率，現(xiàn)在中國(guó)的二級(jí)市場(chǎng)應(yīng)該說(shuō)存在著一定的泡沫或者一定的估值過(guò)高，導(dǎo)致一級(jí)市場(chǎng)Pre－IPO投資的成本競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，這樣同質(zhì)化的趨勢(shì)必然導(dǎo)致你的回報(bào)越來(lái)越平均化?！?/p>

　　北京軟銀賽富合伙人蘇君祥也指出，“很多海外基金會(huì)進(jìn)入中國(guó)，所謂本土和海外越來(lái)越模糊，海外基金在國(guó)內(nèi)和當(dāng)?shù)卣闪⒒?，在過(guò)去的18個(gè)月已是爆炸式的發(fā)展。對(duì)創(chuàng)投來(lái)說(shuō)，怎么樣維持可持續(xù)性增長(zhǎng)，維持較長(zhǎng)遠(yuǎn)的高回報(bào)，是很大的挑戰(zhàn)。”

　　蘇君祥認(rèn)為，風(fēng)投之間不應(yīng)該是爭(zhēng)項(xiàng)目，而要以合作為主，增強(qiáng)資金的互相聯(lián)系。

　　王平則建議，作為成熟管理機(jī)構(gòu)可以朝三個(gè)方向不斷推進(jìn)，包括早期化投資、行業(yè)型投資和并購(gòu)型投資。

　　政策引導(dǎo)的方向何在

　　“進(jìn)一步完善市場(chǎng)機(jī)制，讓機(jī)制引導(dǎo)資金的流向。”東方富海投資管理有限公司總裁程厚博提出了自己的建議，具體包括多層次資本市場(chǎng)的進(jìn)一步完善、發(fā)行制度的繼續(xù)改革和行業(yè)政策方面的扶持和落實(shí)。此外，還應(yīng)該培養(yǎng)更加成熟的管理人及合格的LP，政府要引導(dǎo)和鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者成為L(zhǎng)P（有限合伙人），GP普通合伙人需要加強(qiáng)行業(yè)自律，同時(shí)對(duì)其進(jìn)行有效監(jiān)管，以保證基金安全運(yùn)作。

　　硅谷天堂創(chuàng)業(yè)投資有限公司執(zhí)行總裁楊偉強(qiáng)則建議，完善機(jī)制幫助民間資本進(jìn)入PE行業(yè)。

　　高特佳董事長(zhǎng)蔡達(dá)建也表示，國(guó)內(nèi)具備成為L(zhǎng)P條件的大機(jī)構(gòu)給PE更多關(guān)注，保險(xiǎn)基金、社?；鸷驼龑?dǎo)基金大膽地配置會(huì)起到示范作用，民間資本就會(huì)跟上。