風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的春天似乎總是不夠長。前兩年的股改行情和創(chuàng)業(yè)板消息曾激起風(fēng)投業(yè)的大發(fā)展,但在創(chuàng)業(yè)板消息不再受到關(guān)注的時(shí)候,風(fēng)投人士開始收拾起復(fù)雜的心情,認(rèn)真應(yīng)對接下來的工作。
“瘋投”的代價(jià)
何先生創(chuàng)辦了一家私募股權(quán)投資企業(yè),如今的他情緒有些低沉。這家風(fēng)投成立不到一年,在“瘋投”時(shí)期搶到了幾單,但價(jià)格都不算低,13到17倍的市盈率。
“企業(yè)質(zhì)地應(yīng)該還不錯(cuò),但創(chuàng)業(yè)板遲遲不開,中小板前面又有200多家企業(yè)在排隊(duì),短期回籠資金是沒指望了?!焙谓?jīng)理和幾個(gè)合作伙伴都決定咬牙堅(jiān)持著,不然的話,就只能低價(jià)再轉(zhuǎn)手,認(rèn)虧出局。何經(jīng)理告訴記者,原以為可以賺一筆快錢,沒想到在這里也被深度套牢了,雖然現(xiàn)在風(fēng)投市場行情回落,但看上好的企業(yè),自己能投的錢也已不多了,只能傻等創(chuàng)業(yè)板。
廣東省風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)會(huì)秘書長彭星國表示,激進(jìn)型風(fēng)險(xiǎn)投資人現(xiàn)在都有些悲傷,尤其是去年高位進(jìn)來的風(fēng)投,融資成本比較高,有的降低分成,有的搞“零”管理費(fèi),加上投資成本也非常高,10多倍甚至高達(dá)20倍市盈率,但市場現(xiàn)狀給他們沉重打擊。
彭星國認(rèn)為,對準(zhǔn)上市公司一哄而上的炒作,抬高了風(fēng)投的投資成本,并讓整個(gè)行業(yè)處于動(dòng)蕩之中。“第二個(gè)‘瘋投’期之后,接下來會(huì)有一個(gè)重新洗牌過程?!?/p>
“通而不暢”的煩惱
對于創(chuàng)業(yè)板的遲遲不開,彭星國認(rèn)為不見得是一件壞事。事實(shí)上,隨著市場狂熱氣氛轉(zhuǎn)淡,項(xiàng)目投資成本開始從高位回落,回歸價(jià)值投資理念,風(fēng)投企業(yè)都力求做好主業(yè)。
彭星國同時(shí)還是廣東省粵科風(fēng)險(xiǎn)投資集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理,并擔(dān)任了廣東省科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司的總經(jīng)理。廣東科投是風(fēng)投業(yè)的中堅(jiān)力量,曾經(jīng)歷過第一個(gè)瘋投期和2002-2005年風(fēng)投業(yè)的寒潮期?!斑@輪股市上漲,我們早期投資的項(xiàng)目都順利退出,收益很不錯(cuò)?!迸硇菄硎?,這種現(xiàn)象被稱為“剩者為王”。針對目前的市場環(huán)境,其經(jīng)驗(yàn)發(fā)揮作用,彭星國的投資變得更加謹(jǐn)慎了,項(xiàng)目則會(huì)同時(shí)瞄著中小板和創(chuàng)業(yè)板兩個(gè)退出渠道。
彭星國認(rèn)為,即便創(chuàng)業(yè)板設(shè)立,對風(fēng)投的影響也有限。他是基于退出渠道的通暢程度而言的,“現(xiàn)在中小板的退出渠道是‘通而不暢’?!?個(gè)月內(nèi)解除限售股份退出比例不得超過1%的規(guī)定,讓風(fēng)投業(yè)大傷腦筋。“這一規(guī)定對風(fēng)投企業(yè)相當(dāng)不利,因?yàn)槲覀兙褪且嵲鲋挡顑r(jià),不能順利退出,對風(fēng)投業(yè)的沖擊挺大的。”
對風(fēng)投業(yè)來說,有退出渠道總勝過沒有退出渠道。盡管通而不暢,但創(chuàng)業(yè)板可以提供更多的退出機(jī)會(huì),早推出不僅風(fēng)投業(yè)受益,中小企業(yè)也會(huì)受益,可以得到更多風(fēng)投資金的支持,可以更早注重規(guī)范運(yùn)作。
宏觀走弱影響更甚
“這不光是退出渠道、創(chuàng)業(yè)板的問題。”深圳信科創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司總經(jīng)理鄭海濱認(rèn)為,其實(shí)創(chuàng)業(yè)板開或不開,對于風(fēng)投業(yè)沒有太大的影響,倒是大的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢對風(fēng)投業(yè)影響很大。
鄭海濱解釋稱,目前主板平均市盈率為17-18倍,中小板為21-22倍,風(fēng)投企業(yè)以前進(jìn)入的項(xiàng)目則高達(dá)10多倍,期望值比較高,即使現(xiàn)在開創(chuàng)業(yè)板,風(fēng)投企業(yè)這兩年進(jìn)入的項(xiàng)目也沒法退出?!帮L(fēng)投企業(yè)有點(diǎn)像賣菜的菜商,售價(jià)隨著成本起落,保證起碼的收益回報(bào),因?yàn)槌晒Φ捻?xiàng)目有一個(gè)概率,有些項(xiàng)目是不成功的,成功項(xiàng)目拿不到幾倍收益,整個(gè)的風(fēng)險(xiǎn)收益就不匹配了?!?/p>
前兩年股市變好,風(fēng)投業(yè)開始活躍,到今年頭一兩個(gè)月都還不錯(cuò),但隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化,股市逐步回落,風(fēng)投業(yè)開始變得謹(jǐn)慎起來。鄭海濱表示,現(xiàn)在進(jìn)入項(xiàng)目也變得困難了,雙方談不攏價(jià)格,有錢也花不出去。
據(jù)認(rèn)為,近兩年風(fēng)投手里都拿著不少錢,5年的鎖定期也才過去一兩年,雖然投項(xiàng)目有些困難,但活下去沒問題?!拔覀兙拖瓤错?xiàng)目吧?!编嵑I表示,現(xiàn)在他們重點(diǎn)搞項(xiàng)目投研,跟蹤半年、一年,“宏觀形勢好了,就高一點(diǎn)價(jià)格投下去,形勢不好,如果價(jià)格能談攏,也可以投?!?/p>
長投策略的優(yōu)勢
“(創(chuàng)業(yè)板)還是會(huì)開的吧。”邵紅霞對于創(chuàng)業(yè)板依然持樂觀態(tài)度,作為達(dá)晨創(chuàng)投的副總裁,她認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板設(shè)立時(shí)間表的變化,對公司投資策略沒有多大的影響。
她認(rèn)為,風(fēng)投市場回報(bào)預(yù)期已經(jīng)發(fā)生變化,投資者和企業(yè)歸于理性與冷靜,相比去年,企業(yè)估值也開始趨于合理。
邵紅霞表示,達(dá)晨創(chuàng)投更多地看企業(yè)及行業(yè)的成長性,所投資企業(yè)3至5年內(nèi)的成長性都沒有問題?!拔矣X得長線投資不用擔(dān)心(創(chuàng)業(yè)板開不開)?!?/strong>
“本周內(nèi)會(huì)有我們投的一只股票在中小板掛牌。”邵紅霞很高興地向記者表示?!斑@家公司,我們投了七年時(shí)間?!彼辉購?qiáng)調(diào),達(dá)晨投資在投資項(xiàng)目時(shí)都不是出于急功近利的目的。
不少業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為,政府很重視當(dāng)前復(fù)雜環(huán)境下中小企業(yè)的發(fā)展,風(fēng)投業(yè)的發(fā)展空間廣闊、前景光明,創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)是大勢所趨,風(fēng)投企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極做好多種準(zhǔn)備