為著聯(lián)想投資(Legend Capital)的第四期基金,朱立南還是"出海"了。
盡管此前這位聯(lián)想投資有限公司的總裁曾經(jīng)期望:四期基金再不需要去做路演。
"從實(shí)用主義角度來(lái)說(shuō),我們也不用做任何路演",1月?日,朱立南在接受本報(bào)專訪時(shí)說(shuō)到。
跟前兩期基金募資完全不同的是,LP(Limited Partner,有限合伙人,一般是基金投資人)決定投資的速度非常快,"打個(gè)電話,很多機(jī)構(gòu)就能決定";有的幾乎不用做DD(Due Diligence,盡職調(diào)查);有的只是找他們的合伙人談一下就決定。
"但是我們還是很認(rèn)真地去做DD文件、做公司的融資計(jì)劃書(shū)等。"朱立南說(shuō),"這是我刻意去做的。"他覺(jué)得無(wú)論是去求人家要錢還是等著人家拿錢來(lái),"都要透明地交流公司的情況"。
過(guò)去7年聯(lián)想投資的成績(jī)可謂不俗,一期基金的IRR(Internal Rate of Return,內(nèi)部收益率)即在30%以上,已進(jìn)入收獲期的二期基金收益率"只會(huì)比一期基金好"。且從二期基金開(kāi)始,聯(lián)想投資就開(kāi)始吸引包括DCM等在內(nèi)的外資LP。
是去求人家要錢還是等著人家拿錢來(lái),"都要透明地交流公司的情況",從最初的3500萬(wàn)美金到今天的4億美金的資金規(guī)模、從IT到非IT,今年4月份完成第四期基金募集,
"目前還沒(méi)有一個(gè)中國(guó)的基金經(jīng)歷完整的基金周期,尚還不能評(píng)價(jià)其中誰(shuí)是頂尖的,誰(shuí)又是二流的,但做頂尖品牌是我們的目標(biāo)",朱立南表示。
變與不變的邏輯
短短7年,聯(lián)想投資遭遇兩次選擇?；蛟S一念之間,聯(lián)想投資就不是今天的聯(lián)想投資。
2001年,聯(lián)想投資成立之初,"做正式VC還是做孵化器"卻成了一個(gè)問(wèn)題,因?yàn)槁?lián)想兩樣都沒(méi)有做過(guò)。且恰逢互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅,以廣義IT為主要投資方向的美國(guó)VC們?nèi)兆佣疾缓眠^(guò);相反一些孵化器卻做得非常好。最終,聯(lián)想投資決定定位于VC。"當(dāng)時(shí)并沒(méi)有Buyout(并購(gòu)基金,PE基金的主要組成)一說(shuō)",所以最初定位于PE(Private Equity,私募股權(quán)投資)也就無(wú)從說(shuō)起了。
但是時(shí)隔僅一年,當(dāng)時(shí)的聯(lián)想投資正嘗試做一些非IT行業(yè)投資,聯(lián)想控股又決定做PE投資。2002年國(guó)家提出國(guó)有企業(yè)改革,"早期的Buyout是基于國(guó)企重組,國(guó)退民進(jìn)釋放了這樣一個(gè)主題機(jī)會(huì)"。
但是,在聯(lián)想控股之下,是以聯(lián)想投資為載體、VC和PE一起來(lái)做?還是另起爐灶?結(jié)果,聯(lián)想控股決定找趙令歡籌建弘毅投資,當(dāng)時(shí)仍擔(dān)任聯(lián)想集團(tuán)CFO的馬雪征在其中起了牽線搭橋的作用。
作為聯(lián)想控股的常務(wù)副總裁,這也是朱立南的決定。"我當(dāng)時(shí)的想法,聯(lián)想投資做VC只有2年多時(shí)間,對(duì)這個(gè)行業(yè)的規(guī)則還不了解。VC和PE雖然都是投資行業(yè),但基礎(chǔ)知識(shí)和具體投資都不一樣。如果馬上外延出來(lái)做其他事情,結(jié)果只能適得其反?？雌饋?lái)業(yè)務(wù)做得很大,其實(shí)哪塊都做不好",朱立南表示。
如今回頭看,這被認(rèn)為是一個(gè)正確的選擇:聯(lián)想投資發(fā)展不錯(cuò),弘毅也做得有聲有色。從聯(lián)想控股的角度看,旗下的兩個(gè)機(jī)構(gòu)覆蓋了從種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期以及成熟期在內(nèi)的全頻譜投資。
在朱立南看來(lái),目前的投資界,有三種模式可以實(shí)現(xiàn)全頻譜地覆蓋:一種是SAIF模式,一個(gè)大的投資機(jī)構(gòu)覆蓋所有的投資領(lǐng)域;另一種是CDH(鼎暉)模式,在一個(gè)主基金下面做若干個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的基金,目前CDH就有VC基金,Buyout基金,對(duì)沖基金以及房地產(chǎn)基金;還有一種模式,則是不同的管理機(jī)構(gòu)集中在一個(gè)松散的控股下面。"這種模式在國(guó)外比較普遍。"因?yàn)?/span>LP們有自己的投資略側(cè),"多少資金投到什么性質(zhì)的基金里面,他們?cè)缇痛蛩愫昧?/span>",并不需要基金管理機(jī)構(gòu)再幫他們平衡風(fēng)險(xiǎn)。從這個(gè)角度來(lái)看,聯(lián)想控股、聯(lián)系投資和弘毅投資,是選擇了最后一種模式。
"我們是兩個(gè)獨(dú)立的機(jī)構(gòu)。"朱立南強(qiáng)調(diào),但這并不意味著獨(dú)立運(yùn)作就比其他模式好,"中國(guó)的投資行業(yè)還太年輕"。在聯(lián)想和弘毅之間,彼此推薦的項(xiàng)目都可以決定不投,因?yàn)?/span>"判斷項(xiàng)目有不同的角度"。"John(趙令歡)對(duì)回報(bào)的預(yù)期跟我就不一樣,他幾乎不會(huì)有死掉的案子,我就可能會(huì)有。"在朱立南看來(lái),如果老不愿意承擔(dān)可能的風(fēng)險(xiǎn),那就不是VC。
"聯(lián)想投資主要集中在早期擴(kuò)張期這塊,也會(huì)兼顧一部分好的種子期項(xiàng)目;弘毅則集中在后期擴(kuò)張期、Pre-IPO以及Buyout。"業(yè)務(wù)上重合的部分,如果可以"聯(lián)合投資",一般都是弘毅出大頭,聯(lián)想投資出小頭——盡管兩家機(jī)構(gòu)一起去看同一個(gè)項(xiàng)目的機(jī)會(huì)是少之又少。
在整個(gè)投資領(lǐng)域里,后起的弘毅比聯(lián)想投資或許更有名。在國(guó)內(nèi)剛剛興起的PE投資里,弘毅投資是不多的活躍者之一。但朱立南仍堅(jiān)持,"在看得到的未來(lái),聯(lián)想投資都不太可能改變做VC的定位。"倘若有一天VC這個(gè)縱向領(lǐng)域沒(méi)有發(fā)展空間了,聯(lián)想投資也有可能橫向去覆蓋全領(lǐng)域。但他認(rèn)為,現(xiàn)在"VC這一塊還有無(wú)限空間",每家機(jī)構(gòu)都有可能做到很大。,況且聯(lián)想投資背靠VC領(lǐng)域,"活得很好"。一期基金雖然投入時(shí)間上并不好,但也有幾倍的回報(bào),二期至少有4倍以上的回報(bào)。
"我們的核心策略不會(huì)變。"朱立南強(qiáng)調(diào),聯(lián)想投資仍然會(huì)定位中國(guó);會(huì)以系統(tǒng)化的打法為主,結(jié)合一些在非IT領(lǐng)域的成長(zhǎng)資本投資。
但投資主題、投資節(jié)奏以及人民幣基金等,就屬于隨機(jī)應(yīng)變的范疇了。目前,聯(lián)系投資第一期基金只做泛IT領(lǐng)域的投資;第二期基金嘗試性地投資了科寶博洛尼,這是聯(lián)想投資第一個(gè)非IT項(xiàng)目;第三期則有30%的基金量用于非IT領(lǐng)域的成長(zhǎng)性基金投資。
錯(cuò)過(guò)QQ、百度、盛大之后
盡管有創(chuàng)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)、運(yùn)作企業(yè)的經(jīng)驗(yàn),也有戰(zhàn)略性收購(gòu)的經(jīng)驗(yàn),但在2000年的節(jié)點(diǎn)開(kāi)始的VC投資,對(duì)于朱立南而言也是個(gè)新事物。
結(jié)果就錯(cuò)過(guò)了QQ。
2000年,QQ的團(tuán)隊(duì)找到了剛剛臨時(shí)成立的聯(lián)想投資籌備小組,結(jié)果,"我們的小兄弟看不太懂,就把他們打發(fā)走了。"后來(lái)QQ成功之后再回頭反思,朱立南覺(jué)得這是個(gè)必然。"那個(gè)時(shí)候流程、體系都沒(méi)有建立起來(lái),他們還在嘗試研究VC模式,怎么可能又這樣的勇氣和眼光去發(fā)現(xiàn)QQ?我覺(jué)得不太現(xiàn)實(shí)。"
成立后,聯(lián)想曾經(jīng)歷過(guò)所謂的"草莽"時(shí)期。聯(lián)想投資曾投資一些今天看起來(lái)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大的企業(yè):生產(chǎn)CRM軟件的Precom很難找到客戶,最終只能放棄;投資網(wǎng)通寬帶時(shí),認(rèn)為可能會(huì)有區(qū)域?qū)拵Ч镜氖袌?chǎng),但現(xiàn)實(shí)并非如此;其一期基金有三個(gè)清盤項(xiàng)目,所幸的是三個(gè)項(xiàng)目的總投資成本就300萬(wàn)美金,不到基金總規(guī)模的10%。
"我覺(jué)得挺正常。"朱立南說(shuō),他們對(duì)每個(gè)清盤或者出色的項(xiàng)目,"內(nèi)部都有一個(gè)半天的會(huì)議做總結(jié)",看項(xiàng)目出現(xiàn)問(wèn)題是因?yàn)橥顿Y時(shí)忽略了一些管理上的嘗試,還是行業(yè)看錯(cuò)了,還是企業(yè)本身的商業(yè)模式有問(wèn)題。投資團(tuán)隊(duì)在這個(gè)過(guò)程中可以去積累對(duì)一些問(wèn)題的看法,"只有事實(shí)擺在面前時(shí),才最有震撼力。"
在這跌跌撞撞過(guò)程中,聯(lián)想投資建立起了所謂的"系統(tǒng)打法":在內(nèi)部的組織結(jié)構(gòu)上,有不同的垂直小組,在1-2個(gè)合伙人帶領(lǐng)下,對(duì)選定的行業(yè)做具體的投資機(jī)會(huì)分析,看這個(gè)行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì),然后全面掃描這個(gè)行業(yè)中都有哪家玩家,誰(shuí)有可能成為未來(lái)的贏家,通過(guò)這樣的方法,找到和判斷一些特別的項(xiàng)目。中訊軟件以及2007年末上市的文思,都是通過(guò)這樣的方式找到的。
聯(lián)想投資很早就把軟件業(yè)務(wù)定為其投資主體,但Precom的失利,讓其感覺(jué)到中國(guó)尚缺乏成熟的商業(yè)軟件市場(chǎng)。受印度軟件外包產(chǎn)業(yè)成功經(jīng)驗(yàn)的啟發(fā),他們認(rèn)為在日本這個(gè)小規(guī)模的外包市場(chǎng)上,中國(guó)比印度更有語(yǔ)言和文化優(yōu)勢(shì)。"對(duì)日的軟件外包應(yīng)該會(huì)比對(duì)歐美的先起來(lái)"。用了一年時(shí)間看遍所有北京大連總數(shù)超過(guò)50家的外包企業(yè)后,中訊軟件讓其印象深刻,"其管理層熟悉日本,深諳項(xiàng)目管理和日本客戶管理之道,且每年的增長(zhǎng)都超過(guò)50%",于是毅然決定投資。投資僅一年,中訊就在香港上市。
"之后我們投了文思,它是對(duì)歐美軟件外包中最優(yōu)秀的企業(yè)。"朱立南說(shuō),在積累一定經(jīng)驗(yàn)之后,軟件外包已經(jīng)延展到藝術(shù)加工外包,醫(yī)藥領(lǐng)域外包等。在核心投資領(lǐng)域之外不斷做延展,也是聯(lián)想投資的策略之一。
當(dāng)時(shí)建立這樣一套研究體系,但很大程度上也是由于聯(lián)想投資最初的團(tuán)隊(duì)沒(méi)有人做過(guò)VC。"個(gè)人能力不夠,就要依靠組織制度。"朱立南說(shuō),國(guó)外的投資機(jī)構(gòu)基本上都是五六十歲的人在運(yùn)營(yíng),他們大部分都是在某個(gè)行業(yè)浸淫了很多年,"已經(jīng)自然形成了一些對(duì)行業(yè)的基礎(chǔ)看法"。與此不同的,中國(guó)的VC機(jī)構(gòu)大多是由一些30歲左右的人在管控。
純機(jī)會(huì)主義打法不可取
"中國(guó)投資界的變化是非?？焖俚?/span>",在朱立南看來(lái),盡管只有短短7年,但7年前后,市場(chǎng)環(huán)境已是大大地不同。
2001年聯(lián)想投資介入VC領(lǐng)域之際,恰逢資本市場(chǎng)低點(diǎn),所以"投資價(jià)格非常便宜,且競(jìng)爭(zhēng)也較少,幾乎沒(méi)有海外基金在國(guó)內(nèi)做業(yè)務(wù)";
而今"融錢雖然看起來(lái)很容易,其實(shí)相對(duì)而言投資是更加困難了"。一方面投資人錢多了,急于投出去,就會(huì)降低收益預(yù)期;另一方面企業(yè)的預(yù)期也抬高了,不再按照單純的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)而是要按明年資本市場(chǎng)的估值來(lái)計(jì)算VC的投資估值。朱立南認(rèn)為,"這實(shí)際上是不合理的",這種不合理主要源于兩個(gè)方面,"一是資本市場(chǎng)有虛高,另一方面被投企業(yè)離上市也還有距離"。
但朱立南也表示,當(dāng)前大勢(shì)之下,很難說(shuō)服整個(gè)市場(chǎng)都這么看問(wèn)題,但聯(lián)想投資減持做自己選擇的事情:堅(jiān)持不碰過(guò)熱的項(xiàng)目,堅(jiān)持不打價(jià)格戰(zhàn)。
"靠朋友、中介甚至媒體介紹,都是純機(jī)會(huì)主義的打法",況且由別人介紹過(guò)來(lái),"差不多都是比較popular的項(xiàng)目。"
雖然聯(lián)想投資被大部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為"不錯(cuò)",但也確實(shí)沒(méi)有一個(gè)投資回報(bào)率超過(guò)25倍的明星項(xiàng)目,更不用說(shuō)50倍以上的所謂"大滿貫"。
在錯(cuò)過(guò)了QQ之后,聯(lián)想投資也錯(cuò)過(guò)了百度、盛大、藥明康德等項(xiàng)目。但朱立南堅(jiān)持,百度Pre-IPO之前的融資,聯(lián)想投資尚未出生;盛大以及藥明康德都曾進(jìn)入聯(lián)想投資的視線,但聯(lián)想一期基金的投資當(dāng)量不夠。
當(dāng)時(shí)陳天橋見(jiàn)到聯(lián)想投資的團(tuán)隊(duì)時(shí),開(kāi)玩笑地說(shuō):你們整個(gè)基金投給我都不夠。聯(lián)想投資一期基金只有3500萬(wàn)美元,而盛大當(dāng)時(shí)的融資額就是5000萬(wàn)美元。
"我不可能把3500萬(wàn)美元中的2500萬(wàn)拿出來(lái)投資一個(gè)項(xiàng)目,"朱立南說(shuō),"那不叫投資,那叫賭。"
朱立南認(rèn)為,聯(lián)想投資仍會(huì)堅(jiān)持系統(tǒng)化的打法,偶爾加上一些機(jī)會(huì)主義的打法,尤其是在非IT的領(lǐng)域。他也并不否認(rèn)"非IT領(lǐng)域",中國(guó)確實(shí)有很多賺錢機(jī)會(huì),"必須要抓住",然一夜致富還不足夠有吸引力。
他認(rèn)為,持續(xù)做好系統(tǒng)化的投資體系,對(duì)建立真正的投資能力和品牌非常有意義,才能在熊市中也挖到一些真正好的投資機(jī)會(huì)。
"到2011年,如果我覺(jué)得這個(gè)組織還不能勝任未來(lái),那就算前兩個(gè)基金做得再好又怎樣",朱立南表示,聯(lián)想投資意在成為一個(gè)長(zhǎng)期頂尖的創(chuàng)投品牌。
聯(lián)想投資還未形成DNA
"對(duì)一個(gè)7年的企業(yè)來(lái)說(shuō),所謂的DNA還沒(méi)有完全形成,我希望10年、15年以后,聯(lián)想投資能夠形成一些我們自己的、真正有競(jìng)爭(zhēng)力的東西",朱立南非常坦白地直面年輕的聯(lián)想投資。
在他看來(lái),在個(gè)別非常好的項(xiàng)目上,不是投資人之間"打架",而是創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)認(rèn)真選擇投資人時(shí),"聯(lián)想投資總是有機(jī)會(huì)成為其投資人之一"。
其中原因,一是聯(lián)想投資分享了"聯(lián)想"這個(gè)品牌的好處;其二則是聯(lián)想投資的大部分投資人都是做運(yùn)營(yíng)出身的,"理解中國(guó)商業(yè)環(huán)境和中國(guó)企業(yè)",和企業(yè)家交流中能夠?qū)Φ蒙显挕?/span>
"如果是從純資本的角度去談財(cái)務(wù)細(xì)節(jié),從數(shù)字到數(shù)字,企業(yè)可能會(huì)不太感興趣。"朱立南認(rèn)為,在企業(yè)家的眼中,真正好的VC,是能和企業(yè)家談企業(yè)發(fā)展計(jì)劃、業(yè)務(wù)策略以及團(tuán)隊(duì)的建設(shè)等等,至于在這個(gè)基礎(chǔ)上形成的財(cái)務(wù)預(yù)算,以及對(duì)未來(lái)的投資回報(bào)做的一些金融性分析,"都是水到渠成的事情"。
"投資并不是從數(shù)字到數(shù)字那么簡(jiǎn)單",朱立南反復(fù)強(qiáng)調(diào)。
聯(lián)想投資一度有個(gè)增值服務(wù)部,在前端尋找項(xiàng)目、學(xué)習(xí)投資方法的時(shí)候,后端的增值服務(wù)部門進(jìn)行管理支持和服務(wù)。隨著前端人員的成熟,前后兩端逐漸被打通,但仍保留了幾個(gè)顧問(wèn),像特別行動(dòng)隊(duì)一樣對(duì)最關(guān)鍵的項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)、法律方面的支持。
當(dāng)年投資光橋科技時(shí),聯(lián)想投資就花了兩、三年的時(shí)間幫助光橋找到適合的商業(yè)模式,而這種對(duì)增值服務(wù)的追捧,甚至可以回溯到聯(lián)想投資對(duì)卓越網(wǎng)的投資上。
最初決定把卓越網(wǎng)從金山內(nèi)部分拆出來(lái)并定位為電子商務(wù)網(wǎng)站,就有聯(lián)想投資的影響。他們認(rèn)為電子商務(wù)需要大量的配送、收費(fèi)、后臺(tái)管理等工作,已不是單純的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。聯(lián)想投資團(tuán)隊(duì)此后花了大量的時(shí)間在對(duì)卓越的管理上。在卓越轉(zhuǎn)型后的最初兩年,朱立南甚至通宵達(dá)旦地參與到管理細(xì)節(jié)的討論之中,"比如產(chǎn)品種類是5000種好還是8000種好"。
在對(duì)卓越的案例中,聯(lián)想投資意識(shí)到對(duì)被投公司的幫助方式可以相當(dāng)多樣。如對(duì)上海展訊這一留學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè),因其創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)不擅長(zhǎng)與各級(jí)政府打交道,習(xí)慣性地把手插在褲袋里、不拘小節(jié)地溝通。為此聯(lián)想投資甚至幫其招募了有政府公關(guān)這方面專長(zhǎng)的人才。而當(dāng)展訊CEO武平與朱立南閑聊時(shí)提到:公司規(guī)模從一年間從100人增加到400人時(shí),朱立刻表示"員工培訓(xùn)的事情我們來(lái)幫你"。
"除了非常早期的項(xiàng)目,成長(zhǎng)期投資幾乎所有的案子,我們采用的都是聯(lián)合投資的方式。"朱立南的想法是,倘若是好項(xiàng)目,大家可以一起討論,一起分擔(dān)。況且一個(gè)投資者認(rèn)為是好項(xiàng)目,未必一定是好項(xiàng)目,"否則怎么能叫風(fēng)險(xiǎn)投資呢?"
"三代換血"
聯(lián)想投資第一期3500萬(wàn)美元的基金全部是聯(lián)想控股出資的。據(jù)說(shuō)當(dāng)時(shí)也有外部投資人愿意給錢,但柳傳志認(rèn)為不應(yīng)該拿別人的錢去練兵。當(dāng)時(shí),柳傳志對(duì)朱立南說(shuō)過(guò):通過(guò)走彎路鍛煉隊(duì)伍,培養(yǎng)新人。
此后朱立南在公開(kāi)場(chǎng)合也說(shuō)"希望三代換血,成為一家優(yōu)秀的VC",朱立南在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示,他這話的是源自一句古話,"一夜致富的話不足為奇,要成為一個(gè)貴族必須三代換血",他認(rèn)為,做成一個(gè)好的基金的品牌,需要時(shí)間和歷練,而"不是真正的要花三期的團(tuán)隊(duì)"。
"要做成一個(gè)持續(xù)的品牌,若沒(méi)有有資格的組織作支撐,是不現(xiàn)實(shí)的",朱立南認(rèn)為,"老是我們幾個(gè)人幾桿搶,老管著這幾個(gè)基金,那是不現(xiàn)實(shí)的。
與其他機(jī)構(gòu)相比,聯(lián)想投資有一個(gè)20多人的龐大隊(duì)伍,屬于比較大的團(tuán)隊(duì)。盡管從管理費(fèi)角度來(lái)說(shuō)的話,人多了當(dāng)然不好,但是人少又管理不好投資項(xiàng)目,得不到最后收益。
盡管仍然在考慮要擴(kuò)大團(tuán)隊(duì),但成立合資管理公司在聯(lián)想投資看來(lái),也會(huì)遭遇很多問(wèn)題。在其早期就有人找到他們,探討這種可能性,"由雙方各派幾個(gè)合伙人來(lái)做"。但是當(dāng)時(shí)就被拒絕了。
由是,聯(lián)想投資是在用自有團(tuán)隊(duì)加大全國(guó)覆蓋的廣度和深度。比如,上海辦公室的成立,是為了加重對(duì)江蘇、浙江、上海乃至安徽、福建地投資。"上海辦公室必須保證在這些地方挖到金子,但是他們也要支持其他團(tuán)隊(duì)到當(dāng)?shù)厝ネ诮鹱印?/span>"
"坦率地說(shuō),我們的團(tuán)隊(duì)非常不穩(wěn)定,因?yàn)椴粩嗟赜腥诉M(jìn)來(lái),"朱立南說(shuō),"但主動(dòng)走的人里面,確實(shí)沒(méi)有核心團(tuán)隊(duì)人員。"聯(lián)想投資的合伙人已經(jīng)從最初的4個(gè)人增加到了現(xiàn)在的7個(gè),還有4個(gè)執(zhí)行董事。在聯(lián)想投資內(nèi)部實(shí)行的是"三年不升,就請(qǐng)走人"。走了一些Associate層面的人,"走的最高級(jí)的人是周逵,當(dāng)時(shí)的級(jí)別是高級(jí)副總裁。然后還補(bǔ)充了一部分人。
"機(jī)構(gòu)的擴(kuò)大,如果沒(méi)有統(tǒng)一的文化理念、投資理念、投資哲學(xué),就會(huì)形同虛設(shè)"。
在基金的投資架構(gòu)上,聯(lián)想在成立之初就最大限度地模仿了國(guó)際主流VC所采用的通用運(yùn)作模式,即所謂的GP-LP框架,聯(lián)想投資有限公司作為GP(General Partners,一般合伙人,一般是基金管理人,以下簡(jiǎn)稱GP)由幾個(gè)合伙人和聯(lián)想控股共同持有。"最初設(shè)定的份額是合伙人占有45%的股份,聯(lián)想控股占有55%的股份",但是從第二期基金開(kāi)始,"合伙人所占有的股份就已經(jīng)上升到55%,這個(gè)比例在第四期基金則上升到70%"。這樣改的目的就是為了讓個(gè)人的利益和公司綁在一期。"如果不是合伙制,合伙人沒(méi)有利益分配,怎么可能找到好的人,怎么能讓這些人把身家性命都交到這上面?"朱立南認(rèn)為,合伙制作為VC、PE領(lǐng)域的主流架構(gòu),也是聯(lián)想投資做得"比其它非合伙制的本土機(jī)構(gòu)好一點(diǎn)的重要原因"?！?/span>
——摘自2008年1月28日《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》
