同洲電子高額回報(bào) 全流通IPO重啟激活創(chuàng)投業(yè)
2006-06-12 08:29:19　來(lái)源: 中國(guó)證券報(bào)(北京)　　
本報(bào)記者 徐晏 深圳報(bào)道

IPO重啟后的第二單同洲電子今日開(kāi)始網(wǎng)上申購(gòu)，發(fā)行價(jià)格為16元/股，市盈率24.32倍。隨著同洲電子的上市，其背后的4家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也將得到20倍甚至更高的收益。同洲的示范效應(yīng)給了創(chuàng)投業(yè)巨大的鼓舞，有人歡呼：“國(guó)內(nèi)的創(chuàng)投艱苦了這么多年，現(xiàn)在終于可以揚(yáng)眉吐氣了！”

但在一片歡欣鼓舞之中，也有人冷靜地指出，創(chuàng)投退出渠道的全面暢通，在于多層次資本市場(chǎng)的完善，在于創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立；國(guó)內(nèi)創(chuàng)投的真正發(fā)展壯大，依然任重而道遠(yuǎn)。全流通時(shí)代來(lái)臨，創(chuàng)投業(yè)的轉(zhuǎn)折才剛剛開(kāi)始。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)來(lái)臨

有人用“天翻地覆”來(lái)形容IPO重啟對(duì)國(guó)內(nèi)創(chuàng)投業(yè)的意義。正如深圳創(chuàng)投公會(huì)的王守仁教授所說(shuō)的，以前不能退出，創(chuàng)投就是在黑暗中摸索?！巴顿Y”這個(gè)買賣行為，如果只投入不產(chǎn)出，其商業(yè)模式是不成立的。達(dá)晨創(chuàng)投的情況正印證了這一點(diǎn)。據(jù)達(dá)晨副總裁肖冰介紹，以前達(dá)晨的財(cái)務(wù)報(bào)表是虧損的。但這次同洲上市，達(dá)晨不但收回了以前所有項(xiàng)目的成本，而且還有盈利。

投資同洲的，是由四家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)組成的“聯(lián)合投資聯(lián)盟”，達(dá)晨、深圳創(chuàng)新投、深圳高新投、深港產(chǎn)學(xué)，他們分別利用其在市場(chǎng)、政府、金融、學(xué)校等方面的資源，為同洲電子提供全方位的增值服務(wù)，成為同洲電子高速發(fā)展的重要保證。

王守仁認(rèn)為，面對(duì)全流通，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)面臨三個(gè)機(jī)遇：一是要抓緊時(shí)間選投符合中小企業(yè)板上市條件的企業(yè)，同時(shí)對(duì)已投的企業(yè)進(jìn)行梳理；二是全流通提供了并購(gòu)機(jī)會(huì)。上市公司可以采取定向發(fā)行的方式，用流通股的股份來(lái)購(gòu)買創(chuàng)投所投企業(yè)的股權(quán)，即通俗意義上的“換股并購(gòu)”；三是資本市場(chǎng)的導(dǎo)向更明確，減少了創(chuàng)投投資的盲目性。

“利好”當(dāng)前，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)早就開(kāi)始行動(dòng)了。作為當(dāng)年對(duì)同洲進(jìn)行聯(lián)合投資的“牽頭人”，達(dá)晨創(chuàng)投在享受同洲上市的喜悅同時(shí)，又開(kāi)始馬不停蹄地物色新的項(xiàng)目。肖冰表示，達(dá)晨尋找新項(xiàng)目的腳步其實(shí)一直都沒(méi)有停過(guò)，而現(xiàn)在步伐顯然又加快了。

不僅很多創(chuàng)投公司開(kāi)始招兵買馬、尋找項(xiàng)目、募集資金，很多行業(yè)外的資金也開(kāi)始進(jìn)入創(chuàng)投業(yè)。今年1月，上海首家由28個(gè)民間投資人發(fā)起的股份制創(chuàng)業(yè)投資公司匯樂(lè)在浦東揭幕，到5月份，已有數(shù)十名投資者聯(lián)合將2000多萬(wàn)元資金投向匯樂(lè)。據(jù)肖冰介紹，達(dá)晨在某一項(xiàng)目的投資中已經(jīng)遇到了來(lái)自民間資金的競(jìng)爭(zhēng)，由于這些資金多為個(gè)人投資者所有，雖然他們不能像創(chuàng)投機(jī)構(gòu)那樣能為企業(yè)提供管理等方面的增值服務(wù)，但其資金多、決策機(jī)制靈活，也具有一定的競(jìng)爭(zhēng)力。

另外，券商和保險(xiǎn)如今也被允許進(jìn)入創(chuàng)投業(yè)，也具有各自的競(jìng)爭(zhēng)力。保險(xiǎn)資金屬于長(zhǎng)期投資，對(duì)收益要求不高；券商則有投行的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，可以為企業(yè)提供從前期投資到上市的“一條龍”服務(wù)，而且券商的項(xiàng)目源、觸角都非常豐富。

轉(zhuǎn)變?nèi)月L(zhǎng)

行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇，直接體現(xiàn)在創(chuàng)投對(duì)項(xiàng)目的爭(zhēng)奪加劇上。肖冰說(shuō)，在行業(yè)低潮時(shí)，由于競(jìng)爭(zhēng)不激烈，企業(yè)的價(jià)格相對(duì)便宜，而現(xiàn)在的投資成本正在慢慢變高，特別是深圳的項(xiàng)目。他感覺(jué)現(xiàn)在的市場(chǎng)有點(diǎn)像2000年的時(shí)候，那一幕可能重演。今年已經(jīng)開(kāi)始有點(diǎn)苗頭了，明年可能就會(huì)出現(xiàn)。

作為業(yè)內(nèi)老專家的王守仁教授非常不希望看到那一幕重演。他言辭懇切地說(shuō)：“創(chuàng)投業(yè)在2000年已經(jīng)受過(guò)一次大的傷害，不希望創(chuàng)投受到第二次傷害！”六年前，在國(guó)內(nèi)要開(kāi)設(shè)創(chuàng)業(yè)板的預(yù)期下，大量資金涌入創(chuàng)投業(yè)，大量創(chuàng)投機(jī)構(gòu)“跑馬圈地”爭(zhēng)奪項(xiàng)目。但隨著2000年3月互聯(lián)網(wǎng)泡沫開(kāi)始破裂，納斯達(dá)克跌入低谷，同期中國(guó)證券市場(chǎng)走低，創(chuàng)業(yè)板難產(chǎn)。大量資金撤出創(chuàng)投業(yè)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)終止對(duì)項(xiàng)目的投資或服務(wù)，有的創(chuàng)業(yè)企業(yè)因此走向衰亡，不少創(chuàng)投機(jī)構(gòu)改弦更張，或是“不務(wù)正業(yè)”……

王守仁認(rèn)為，此次重啟IPO只是讓創(chuàng)投看到了曙光，但創(chuàng)投真正的發(fā)展壯大還有很長(zhǎng)的路要走。他反復(fù)向記者強(qiáng)調(diào)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)一定不能急躁、浮躁，媒體也不應(yīng)宣傳過(guò)度。在王守仁看來(lái)，現(xiàn)在并沒(méi)有更多資金進(jìn)入創(chuàng)投。投資者比以前冷靜和理智多了，他們?cè)诳赐顺銮朗欠裾嬲龝惩?，多層次資本市場(chǎng)尤其是創(chuàng)業(yè)板設(shè)立的情況怎么樣。他認(rèn)為，現(xiàn)在的中小企業(yè)板還稱不上是創(chuàng)業(yè)板，它仍然是主板的一部分，發(fā)行上市的條件仍然是主板。而創(chuàng)投的大多數(shù)企業(yè)并不完全符合這個(gè)條件，即使財(cái)務(wù)上符合上市要求，但由于中小企業(yè)板的規(guī)模還小，擴(kuò)容的節(jié)奏不可能很快。所投企業(yè)要在改制2年后，經(jīng)過(guò)排隊(duì)、審核、上市節(jié)奏、鎖定期等環(huán)節(jié)，才能真正實(shí)現(xiàn)退出。

在外資創(chuàng)投的眼里，IPO重啟的確是本土創(chuàng)投的機(jī)會(huì)，但他們的轉(zhuǎn)變過(guò)程將會(huì)是一個(gè)漫長(zhǎng)的階段，在2-3年內(nèi)不會(huì)有非常大的改善。美國(guó)中經(jīng)合集團(tuán)董事總經(jīng)理張穎認(rèn)為，IPO重啟后，本土創(chuàng)投會(huì)有更多的機(jī)會(huì)，也會(huì)有比較好的回報(bào)，但不會(huì)改變本土創(chuàng)投與外資創(chuàng)投之間的競(jìng)爭(zhēng)格局。無(wú)論是在規(guī)模、經(jīng)驗(yàn)、對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的幫助以及對(duì)人才的激勵(lì)方面，本土創(chuàng)投都遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上外資創(chuàng)投。（中證網(wǎng)）