今年，“新三板”作為證監(jiān)會(huì)八項(xiàng)重點(diǎn)工作之一，被頻頻置于“聚光燈”下成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。證監(jiān)會(huì)將加快推動(dòng)場外交易市場建設(shè)，積極推動(dòng)“新三板”擴(kuò)容，支持符合條件的創(chuàng)新型企業(yè)和戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)的相關(guān)企業(yè)上市融資，積極推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資（VC/PE）的發(fā)展，完善相關(guān)制度。一時(shí)間，更將“新三板”擴(kuò)容推升至炙熱溫度。
6月16日下午，和訊獨(dú)家舉辦場外交易市場沙龍研討會(huì)，以“破題與創(chuàng)新”為主題，邀請眾多業(yè)內(nèi)專家共聚一堂，暢談建設(shè)全國性場外交易市場熱點(diǎn)話題。大家一致認(rèn)為未來機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存，“淘寶撿漏”是關(guān)鍵。
發(fā)展場外市場 破解中小企業(yè)融資難
談及“場外交易市場”這個(gè)話題，對推進(jìn)場外交易市場建設(shè)投注極大關(guān)注的中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授賀強(qiáng)，自是相當(dāng)具有發(fā)言權(quán)。他強(qiáng)調(diào)場外交易市場是證券市場的主體，發(fā)展場外交易市場是完善中國證券市場的需要。賀強(qiáng)表示，下一步應(yīng)大力發(fā)展場外市場，實(shí)現(xiàn)場內(nèi)場外多層次，在場內(nèi)場外建立一種聯(lián)系機(jī)制，以此促進(jìn)資本市場的彈性、增加安全度。
賀強(qiáng)提出一個(gè)建議，即未來場外市場發(fā)展完備了，可以考慮讓想在主板上市的公司，一律通過場外市場掛牌交易的方式。因?yàn)椋@個(gè)交易對上市公司是一種訓(xùn)練和磨合，也讓這些公司老總熟悉證券市場的情況，這也是一個(gè)學(xué)習(xí)的過程。從場外市場交易中選拔發(fā)展比較好的公司上主板，可以極大增強(qiáng)中國資本市場的彈性以及抗沖擊能力。
賀強(qiáng)在發(fā)言中還特別指出：“為什么建立、發(fā)展場外市場，因?yàn)樗谝欢ǔ潭壬夏芙鉀Q中小企業(yè)融資難的問題。從信貸本身來講進(jìn)行創(chuàng)新，建立一些小銀行，成立擔(dān)保公司方面做一些工作，我認(rèn)為更主要的是打破現(xiàn)有的中小企業(yè)融資模式。要使中小企業(yè)進(jìn)軍資本市場，建立直接融資模式給中小企業(yè)提供融資服務(wù)。我們的中小板、創(chuàng)業(yè)板實(shí)際上也是這個(gè)目的——在一定程度上解決中小企業(yè)融資難的問題，但它不可能徹底解決。”
目前“新三板”嚴(yán)重缺乏流動(dòng)性
北大方正金融研究院院長郭士英、民族證券研發(fā)中心副總經(jīng)理徐一釘、國信證券經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、研究員赫鳳杰則不忘提示，在新三板擴(kuò)容熱潮背后的風(fēng)險(xiǎn)。國信證券經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、研究員赫鳳杰指出，目前“新三板”是嚴(yán)重缺乏流動(dòng)性的市場。
赫鳳杰認(rèn)為，證券市場最基本的要素就是流動(dòng)性，如果沒有了流動(dòng)性的話，其他很多問題都沒法談。VC/PE對新三板、場外市場的興趣是在下降的。直到今天，官方也在說新三板、場外市場是“十二五”資本市場規(guī)劃的一件大事，想把規(guī)模迅速地拓展起來。其實(shí)制度上的問題必須要解決。首先市場參與人，包括哪些機(jī)構(gòu)投資者、自然人可以參與，創(chuàng)業(yè)板有一套完善的示范性管理制度，場外市場也要有基本規(guī)章制度，可以奠定這個(gè)市場投資者的基礎(chǔ)。歷史上所形成的所謂三萬手的交易也未必在未來的市場是合適的，如果想讓這個(gè)市場活躍起來的話，可能要大幅度降低，當(dāng)然不一定會(huì)降到最小100股的規(guī)模，但市場規(guī)模會(huì)大幅度降低，這樣流動(dòng)性才能維持。
郭士英則以古玩市場作類比，強(qiáng)調(diào)“淘寶撿漏”。他表示，隨著三板市場越來越大，掛牌的公司越來越多，進(jìn)入這個(gè)市場的投資者就跟在古玩市場里做生意的狀況是一樣的。而百年老店靠的是信譽(yù)二字，信譽(yù)不佳的市場是難以長久的。
“新三板”擴(kuò)容短期對A股影響不大
徐一釘首先重點(diǎn)解讀了新三板企業(yè)“增資潮”熱錢集結(jié)背后的玄機(jī)。他認(rèn)為，熱錢集結(jié)就是在新三板上增資擴(kuò)股，然后在新三板上套現(xiàn)?！澳壳白C監(jiān)會(huì)也做了很多的工作，建立多層次的資本市場建設(shè)，目前融資融券有了，創(chuàng)業(yè)板、中小板也有了，現(xiàn)在還有比較大一點(diǎn)的是國際板是否推出。上海作為國際全球金融中心必須要走的一步，之后要做什么？很顯然，就是場外市場，可能要加快發(fā)展中國的場外市場，也是多層次資本市場建立所必需的東西。大家很有熱情地參與新三板的增資或定向增發(fā)，但實(shí)際機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存，目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)值得商榷。”
徐一釘還表示：“新三板擴(kuò)容來講，占有的資金量不大，和現(xiàn)在的主板、創(chuàng)業(yè)板不可比擬，所以它現(xiàn)在的短期擴(kuò)容應(yīng)該說對A股市場暫時(shí)影響不是特別大，但是如果場外市場或‘新三板’發(fā)展比較快的話，主板市場當(dāng)中的那些所謂殼資源價(jià)值就要下降，那么對A股市場當(dāng)中的缺乏業(yè)績支撐，僅僅靠炒題材的那批股票將來還是有潛在的影響甚至有比較大的影響，中間也包括中小板、創(chuàng)業(yè)板業(yè)績不是特別好，發(fā)行市盈率不是特別高的企業(yè)業(yè)績，短期影響不會(huì)太大，但會(huì)有時(shí)間的堆積，會(huì)影響到上海、深圳市場的板塊和業(yè)績堆積，隨著市場容量越來越大，投資者在哪個(gè)市場參與風(fēng)險(xiǎn)都挺大的，具體買哪一只股票風(fēng)險(xiǎn)也是很需要注意的?！?責(zé)任編輯：風(fēng)控部djj)
